電子元器件投資方向 LED下游應(yīng)用企業(yè)

　　我們以96家電子元器件上市公司為統(tǒng)計(jì)樣本，2010年前三季度行業(yè)整體合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入778.6億元，同比增長(zhǎng)40.6%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)57.6億元，去年同期為-6.0億元;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司凈利潤(rùn)47.7億元，去年同期為-24.9億元;基本每股收益0.312元，同比增長(zhǎng)0.252元。

　　前三季度行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入286.0億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)24.5億元，前三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)率4.89%,小于上半年的營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)率24.22%,前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率-10.1%,遠(yuǎn)小于上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率111.3%,增速放緩趨勢(shì)明顯。

　　前三季度行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)秀，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，這雖然有去年同期行業(yè)整體處于景氣低位的影響，但總體恢復(fù)速度超過了市場(chǎng)的預(yù)期。行業(yè)整體景氣度有所回落，電子元器件行業(yè)整體將面臨增速放緩，全年出現(xiàn)超預(yù)期的可能性較小。

　　2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)電子元器件下游需求旺盛，由于行業(yè)整體開工率維持高位，價(jià)格水平維持合理水平，使得上半年行業(yè)整體毛利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，行業(yè)整體盈利能力持續(xù)改善，2010年前三季度電子元器件行業(yè)整體銷售毛利率為21.37%,較上年同期增長(zhǎng)4.95個(gè)百分點(diǎn)，超過發(fā)生金融危機(jī)前2008年的水平。前三季度行業(yè)整體毛利率21.29%,較上半年環(huán)比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)，表明行業(yè)盈利能力有所下滑。

　　2010年前三季度電子元器件行業(yè)整體處于行業(yè)景氣上升期，2010年上半年行業(yè)延續(xù)了09年下半年以來的投資熱情，繼續(xù)加大產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模，體現(xiàn)在投資活動(dòng)現(xiàn)金流(絕對(duì)值)的持續(xù)增長(zhǎng)，但進(jìn)入三季度以來，隨著行業(yè)景氣見頂，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度還很大，但其增速明顯放緩。

　　四大投資方向前景好

　　電子元器件行業(yè)已經(jīng)過了景氣高點(diǎn)，行業(yè)銷售收入及盈利能力都會(huì)逐季走弱?？紤]到目前電子元器件行業(yè)整體估值處于歷史較高水平(當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE為79.9倍)，我們下調(diào)行業(yè)整體投資評(píng)級(jí)至“中性”.對(duì)于電子行業(yè)投資策略，我們認(rèn)為當(dāng)前可以重點(diǎn)關(guān)注四大投資方向，即智能手機(jī)周邊產(chǎn)業(yè)、LED下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、汽車電子產(chǎn)業(yè)及靠近消費(fèi)端的公司。

　　2010年前三季度半導(dǎo)體行業(yè)維持了2009年以來的復(fù)蘇勢(shì)頭，營(yíng)收和利潤(rùn)整體上持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因在于，全球半導(dǎo)體下游需求強(qiáng)勁，智能手機(jī)、平板電腦等創(chuàng)新性需求層出，半導(dǎo)體公司行業(yè)處于庫存回補(bǔ)周期，產(chǎn)能利用率高，盈利水平較高。

　　前三季度光電及LED行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)秀，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，主要源于下游大尺寸液晶面板LED背光源、LED戶內(nèi)外顯示屏等爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來的對(duì)LED芯片的旺盛需求，新增產(chǎn)能不能迅速釋放，LED芯片持續(xù)供不應(yīng)求，芯片價(jià)格還處于高位，僅在前三季度有所松動(dòng)，帶來了行業(yè)整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

　　顯示器件行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入在2009年一季度見底后呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，但仍未恢復(fù)至金融危機(jī)前2008年的水平。值得指出的是，顯示器件行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)明顯的分化特征，萊寶高科等從事觸摸屏業(yè)務(wù)的公司呈現(xiàn)一枝獨(dú)秀的狀況，在收入、利潤(rùn)和毛利率等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出顯示器件行業(yè)其他公司。