分析師致英特爾開公信：收購德儀并接受ARM架構

　　野村證券分析師羅米特•薩赫(Romit Shah)今天發(fā)表致英特爾CEO歐德寧的公開信，薩赫建議英特爾獲得ARM架構的授權，可以收購德儀的OMAP移動芯片產品線，還可以考慮回購200億美元股票。

　　薩赫重申英特爾股票中性評級，目標價22美元，今天早盤時英特爾股價下滑23美分，跌1%，達19.52美元。盡管英特爾的利潤增長健康，但是它的市值偏低。

　　幾周前，思科CEO錢伯斯致信員工，要求發(fā)起改變，并自我批評。薩赫認為歐德寧也面臨相同的問題。他寫道：“盡管英特爾的運營執(zhí)行力強勁，但我們相信在移動計算(手機和平板)戰(zhàn)略上，公司各方面均難達標。依我們之見，移動對于英特爾恢復增長和恢復價值是一個巨大的機會。”

　　按薩赫的估計，智能手機和平板組成的移動市場，其規(guī)模將在未來幾年內成長至PC市場的1.5倍。

　　不論英特爾如何擅長制造芯片，X86架構都無法趕上ARM芯片設計。薩赫寫道：“與英特爾現(xiàn)有的凌動產品相比，我們相信雙核ARM SoCs芯片平均要節(jié)能30-40%。通過進一步的整合(SoC方式和多核產品)，并利用先進制程，英特爾應該會縮小能耗差距，但是我們相信ARM依然會在每瓦特效能上保持領先。”

　　英特爾可以考慮收購Nvidia，但是Nvidia的估值達到75億美元，這可能難以下咽，況且Nvidia在顯卡芯片上占主導，這會帶來監(jiān)管問題。

　　因此薩赫建立英特爾收購德儀的核心無線業(yè)務，也就是OMAP芯片，估值約30億美元。

　　薩赫寫道：“OMAP去年帶來大約6億美元營收。德儀有強大的客戶群，包括諾基亞、摩托羅拉、三星和RIM。公司也有大量的無線連接產品，它們可以互補。如果按2.5倍計算，我們相信德儀的無線業(yè)務價值30億美元。”

　　英特爾還要修復與微軟的關系，畢竟諾基亞將轉向WP7系統(tǒng)。在向Windows Phone 7提供芯片上，高通是明顯的領導者。薩赫認為英特爾應該繼續(xù)與微軟結盟。

　　最后，薩赫建議英特爾大量回購股票，他認為大量回購股票有幾個好處：1，在現(xiàn)有的現(xiàn)金余額里，英特爾獲得的回報低于1%。2，負債很便宜。3、英特爾已經連續(xù)20年現(xiàn)金流為正。4、使每股收益有吸引力。100億美元加100億美元貸款，用于回購股票，它可以使2011年每股收益增加0.35美元，增長 18%至2.30美元。如此一來，英特爾將由120億美元凈現(xiàn)金轉為80億美元凈負債。薩赫說：“換句話說，在扣除40-50億美元的股息、90億美元資本開支后，2011年和2012年英特爾將產生至少50億美元自由現(xiàn)金流。”