展訊過山車：股價半小時暴跌34%

         一向低調(diào)的李力游，最近被迫見了彭博社、福布斯等海外財經(jīng)媒體，以董事長和CEO之名應(yīng)對“做空展訊”之危機(jī)。

         3個月前，在股票研究機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布一封致展訊通信董事長的公開信之后，展訊股價半小時暴跌34%。

        面對公開信中涉及財務(wù)數(shù)據(jù)、庫存、稅收等15個質(zhì)疑，李力游緊急“坐鎮(zhèn)”，召開電話會議逐條回應(yīng)，同時董事會還宣布了一項回購公司144萬股ADS(美國存托憑證)計劃，即批準(zhǔn)一項季度現(xiàn)金派息計劃，首次季度派息將于2011年7月26日進(jìn)行，此次派息相當(dāng)于一個季度合計向股東支付245萬美元。

        雙向給力，挽回了投資者信心，眾多機(jī)構(gòu)再次維持對展訊的持有或買入評級，最后，渾水公司創(chuàng)始人卡森？布洛克也承認(rèn)“誤解”了展訊的財務(wù)報告內(nèi)容。

        不得不說，這對中國概念股而言，是一場難得漂亮的“反阻擊戰(zhàn)”。但是，對李力游而言，似乎只是小風(fēng)小浪而已。

        在2009年第一季度，已上市的展訊營收只有800多萬美元，可是虧損也達(dá)到了800多萬美元，可謂到了史上最危險的時刻，金融危機(jī)、惡意競爭、TD市場不成熟等外部環(huán)境，與管理混亂、對客戶重視不夠等內(nèi)部問題疊加，讓公司一度面臨生死之坎。

        這兩年，展訊的營收和股價經(jīng)歷了真正的爬坡，呈現(xiàn)了可喜的V字型。今年3月，展訊公布了2010年全年財報，其中顯示，展訊2010年總營收為3.463億美元，比2009年增長229.6%；按照美國通用會計準(zhǔn)則，展訊2010年凈利潤為6720萬美元，2009年凈虧損為1930萬美元。這讓外界多少對于這位才從2009年2月14日臨危受命的董事長充滿好奇。

      “最近企業(yè)界出了稻盛和夫(微博)的書，包括《干法》、《活法》，里面有一句話我能背下來：成功不是聰明人的工作，而是勤奮、長時間的超過任何人努力的結(jié)果。”

         李力游對《英才》記者說，他只是一個半導(dǎo)體行業(yè)的“農(nóng)民”。

農(nóng)民文化

         接手燙手山芋之后，公司內(nèi)部開始強(qiáng)調(diào)一種“農(nóng)民文化”，李力游自喻為“農(nóng)民企業(yè)”。

        在李力游上任后，極少面對媒體，他的原話是，“見媒體越多，死的越快”，但這更多的像是對前幾年展訊進(jìn)入“上市魔咒”之后，對內(nèi)部一些浮躁情緒的后怕。他說，他的時間最應(yīng)該去見客戶。

        兩年前，無論是2.5G還是TD產(chǎn)品，無論從產(chǎn)品質(zhì)量還是產(chǎn)品定位，客戶對展訊都沒有信心，展訊似乎就是“虧本”的代言詞。讓李力游印象深刻的是，他去一線跑客戶，甚至有一個老總對他說，可以跟我喝酒、吃飯，但是千萬不要談你的芯片。

        據(jù)一位做展訊平臺的客戶老總回憶，李力游經(jīng)常拜訪那些由于做展訊產(chǎn)品而虧了錢的客戶。

        傳說李力游酒量驚人，但他說，實際上見客戶并沒有喝酒，最重要的是去了解客戶對產(chǎn)品的需求，尋找展訊產(chǎn)品定位和質(zhì)量不好的原因。

        當(dāng)CEO就應(yīng)該做公司“第一銷售員”，這是他的理念。這時，所謂CEO頭銜、海歸、博士學(xué)位，均被放空。見客戶時，他會直言，展訊過去有問題并道歉，然后不厭其煩的宣講對芯片質(zhì)量改進(jìn)的方法，并拿出測量數(shù)據(jù)，一而再再而三的拜訪，讓客戶重建信任。

        一位不愿具名的展訊老員工對《英才》記者稱，如果創(chuàng)始人武平時代更多是理想主義，那么，李力游時代更多是務(wù)實主義。

        低谷時，展訊中高層六七成的員工都在紛紛離職，內(nèi)耗造成公司的管理包括文化都很成問題。接手燙手山芋之后，公司內(nèi)部開始強(qiáng)調(diào)一種“農(nóng)民文化”，李力游自喻為“農(nóng)民企業(yè)”的理由是，第一，手機(jī)芯片是個苦力和耐力活，辛苦程度不比流血流汗差；第二，回報率非常低；第三，芯片市場周期性強(qiáng)，靠天吃飯，分淡旺季、大小年。

       “埋頭種地、關(guān)注客戶、不心無旁騖”是他最期望傳遞的價值觀，他最看不慣的管理公司方式是，并不認(rèn)真的用農(nóng)民的方式做事情，每次都和融資一樣做事情，每次講話都好像面對投資人在講故事。所以，作為CEO身先士卒的跑一線，顯然，是期待以此來帶動企業(yè)文化的改良。

       “和客戶溝通、了解客戶的客戶，這一點非常重要”，他自嘲，海歸應(yīng)該是烏龜?shù)?ldquo;龜”，沒有放不下身段的理由，很多老板對CEO并不感冒，不過，對于一位博士還能和他們一起聊天喝酒比較有興趣。

        如此下來，同一撥團(tuán)隊，在第二年完成了不一樣的業(yè)績。在“農(nóng)民文化”的驅(qū)動下，展訊在客戶關(guān)系管理和質(zhì)量控制上變得有的放矢。2009年6月，展訊量產(chǎn)了武平時期開發(fā)的6600L基帶芯片，這款產(chǎn)品的性能被業(yè)界認(rèn)為優(yōu)于競爭對手聯(lián)發(fā)科的主打產(chǎn)品6225，但成本卻更低，每款平均利潤為1.4美元，迫使聯(lián)發(fā)科下半年以價格戰(zhàn)應(yīng)對，導(dǎo)致其毛利率不斷失血。

起死回生

        手機(jī)芯片處于一個以專利為標(biāo)志的戰(zhàn)場，正如高通崛起、谷歌收購摩托羅拉移動的圖謀一樣，展訊也需要加緊儲備。

        對于起死回生，李力游也并不諱言展訊與其他手機(jī)芯片廠商的區(qū)別。

       “第一，長期投入；第二，認(rèn)真和上下游、近距離合作與定義產(chǎn)品；第三，盡量利用各種資源，將自己的產(chǎn)品做到全世界最好”，他說。

         展訊在2007年上市，融資1億多美元，在2008年，便花費了7000萬美元購買美國Quorum，吸收美國先進(jìn)的手機(jī)射頻技術(shù)來整合技術(shù)。雖然早幾年，這被視作是一個拖累財報的因素，但是，在李力游看來，當(dāng)初這一步棋非常重要。

         目前，展訊從WCDMA到TDSCDMA到TD-LTE，再到2.5G，可以達(dá)到全產(chǎn)線覆蓋。

         當(dāng)展訊季度營業(yè)額、凈利潤和現(xiàn)金存量恢復(fù)造血之后，李力游又以驚人的做法開始長線投入。2011年1月，展訊對外發(fā)布了世界首款40納米低功耗商用TD-HSPA/TD-SCDMA多模通信芯片，耗費兩年時間，累積投資數(shù)千萬美元。

        這種由150納米直接跳到40納米的做法，一度被認(rèn)為是“自殺式”行為，因為按照半導(dǎo)體正常的開發(fā)和量產(chǎn)周期看，跨越5-6個節(jié)點，至少需要8-10年時間。而且，無論是高通還是博通、英特爾等主流手機(jī)芯片均為65納米，展訊憑什么做？為此，李力游也考慮了很長時間，對于最終冒險背水一戰(zhàn)的原因，他說，第一，即便做了65納米，功耗也不是特別好，尤其在TD上，我們做了技術(shù)分析；第二，成本不是足夠低；第三，TD總是被攻擊、被認(rèn)為落后，一旦做出來，可以把TD技術(shù)往前推一步。

        對于資金，他回應(yīng)稱：“上市公司有融資，我今年至少能拿回來1.35億美元現(xiàn)金，這是我們自己掙的錢，政府實際沒有投入多少錢。”按照展訊披露的公開信息，公司季度研發(fā)投入高達(dá)2200萬美元。

         同時，手機(jī)芯片處于一個以專利為標(biāo)志的戰(zhàn)場，正如高通崛起、谷歌收購摩托羅拉移動的圖謀一樣，展訊也需要加緊儲備。李力游稱，收購泰景的主要原因不僅是70多個專利，更重要是有幾項基礎(chǔ)專利。展訊有接近1000項專利，其中包括雙卡雙待、三卡三待、TD、WCDMA等等20多項基礎(chǔ)核心專利。

        “大筆的錢已經(jīng)投入智能手機(jī)芯片上”，采訪最后，李力游的一句話，似乎讓展訊在手機(jī)智能化愈演愈烈的大趨勢之下，變得更令人期待。