尚德電力：光伏暗夜何時過

　　“除了一些喜歡購買低價股的短期交易者，幾乎沒有人愿意碰光伏股。”一家外資咨詢公司行業(yè)分析師Amy告訴第一財經(jīng)日報《財商》記者。

　　目前的光伏行業(yè)猶如市場的棄嬰。在一片“叫衰聲”中，尚德電力(STP.NYSE)創(chuàng)始人施正榮已經(jīng)不止一次聲稱，2012年將成為光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)勢之年。

　　被遺棄的行業(yè)

　　在紐交所上市不到7年，尚德電力的股價猶如過山車，從上市首日收盤價21美元到巔峰時超過85美元，再到如今下跌到2.7美元左右。曾經(jīng)依靠股票升值當(dāng)上中國首富的施正榮的身家也大幅縮水。

　　尚德電力是中國光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　光伏發(fā)電是太陽能技術(shù)中的一種，簡單解釋就是運用半導(dǎo)體電池將太陽能轉(zhuǎn)化為電能。我國目前在美國上市的中國光伏企業(yè)全部從事的是與晶硅技術(shù)相關(guān)的光伏產(chǎn)品生產(chǎn)，整個產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的晶硅原料、硅錠、硅片、光伏電池、光伏組件到光伏系統(tǒng)。

　　回想2009年之前，在全球裝機容量暴增的推動下，光伏行業(yè)經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的增長。

　　Solarbuzz公布的資料顯示，全球光伏市場(按交付使用的總裝機容量)在2005到2009年實現(xiàn)了復(fù)合年增長率45%的高成長。2005年時全球光伏發(fā)電的總裝機容量僅為1460MW，到2009年這個數(shù)字就已經(jīng)增長到6430MW。

　　那時的施正榮被奉為英雄，不過，時間切換到2011年，這是施正榮度過的第四個本命年，同時，也是尚德電力和施正榮本人的漫漫暗夜。

　　在過去的一年，占光伏市場超過六成的歐洲市場開始削減光伏補貼，美國市場對中國光伏制造商掀起“雙反”(反傾銷和反壟斷)，讓光伏制造商災(zāi)難深重。

　　2011年是光伏行業(yè)的冬天，尚德電力是美股上市的光伏企業(yè)中虧損數(shù)額最大的。據(jù)公司年報，2011年，尚德電力總收入為31.47億美元，同比增長8.4%;凈虧損為10.07億美元，而2010年凈利潤為2.37億美元。其競爭對手英利綠色能源(YGE.NYSE)同期總收入為23.32億美元，同比增長17.4%;凈虧損5.10億美元，2010年同期凈利潤2.2億美元。

　　在黑暗中，市場顯得過分地謹慎。一些分析人士認為短期內(nèi)絕對不要碰光伏股。

　　Amy稱市場普遍預(yù)計光伏行業(yè)今年的裝機容量大致與去年持平，約30GW，但是供給量則可能達到50GW。這意味著光伏產(chǎn)品價格的大幅下降、庫存激增和部分企業(yè)瀕臨死亡。

　　即便在施正榮看來，這個行業(yè)的暴利時代也已經(jīng)過去。

　　“我們已經(jīng)看到市場在迅速集中，六大廠家在2011年第二季度占據(jù)了市場份額的55%，接下來還會更加集中。在產(chǎn)業(yè)和市場有序整合之后，我相信光伏行業(yè)的利潤能夠回歸。它不會像過去那么高，但至少合理。”施正榮在接受探索頻道(Discovery)采訪時稱。

　　暗夜幾時過?

　　曾幾何時，尚德電力是光伏企業(yè)中的品牌代表。

　　“哪怕在現(xiàn)在，歐洲一些采購商還十分看重尚德的品牌，甚至一些銀行只接受尚德生產(chǎn)的電池片做質(zhì)押融資。但是尚德與其他生產(chǎn)廠商的差距正在逐步縮小，因為越來越多的人開始看重產(chǎn)品售價。”Amy告訴記者。

　　不過，現(xiàn)在人們經(jīng)常掛在嘴上的是尚德的兩樁罪狀。

　　尚德電力對于質(zhì)量的強調(diào)相較于其他競爭者更加執(zhí)著。i美股網(wǎng)在一份研究報告中稱：尚德電力一直采用優(yōu)質(zhì)但略貴的材料來贏得高價定位。不過尚德尚未在產(chǎn)品上做出很大分別。其他企業(yè)如天合光能在努力提升新產(chǎn)品和新服務(wù)。最終，業(yè)內(nèi)普遍認為天合光能具有最為有效的生產(chǎn)工藝。

　　而尚德的另一受詬病之處在于其產(chǎn)業(yè)鏈在同行中最短而且集中在產(chǎn)品制造的下游。而英利綠色能源和賽維LDK等企業(yè)已經(jīng)覆蓋了從晶硅到組件的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。在硅料價格上漲時，尚德的成本控制能力顯得弱不禁風(fēng)。

　　不過，暗夜之中施正榮已經(jīng)不止一次出來為行業(yè)“正名”，這在上市公司老板中并不多見。

　　如果堅信包括太陽能在內(nèi)的新能源將會在之后部分替代傳統(tǒng)能源，那么眼前這種虧損幾乎是不可想象的。不止一次，施正榮試圖說明：如果前景美好，那么目前光伏行業(yè)的冬天總會過去，需要做的只是咬牙挺住。

　　在探索頻道拍攝的中國人物志紀錄片中，施正榮對自己的員工們說：“如果全球電力的5%是由太陽能電池提供的，那我們是沒有能力來完成這個需求的，所以我們的發(fā)展速度要非常快。”

　　施正榮在近期接受路透專訪時表示，長遠來看光伏行業(yè)經(jīng)受的挫折并不能妨礙它最終替代傳統(tǒng)能源;短期而言，行業(yè)“價格戰(zhàn)”可能在下半年偃旗息鼓，尚德與行業(yè)一道可能最早于四季度扭虧為盈。

　　值得注意的是，在產(chǎn)能過剩的情況下，生產(chǎn)商非常容易積累過多貨物而導(dǎo)致資金鏈斷裂，而尚德電力在過去一年中，擁有行業(yè)內(nèi)較高的出貨速度，2011年，其出貨率提高33%，另外，其股價已經(jīng)在連續(xù)5年下跌后達到歷史底部區(qū)域。