創(chuàng)益競購美光伏企業(yè)ECD

　　美國太陽能企業(yè)Energy Conversion Devices， Inc.(ECD)終于在光伏業(yè)寒冬中不支而宣布破產，這或將給現(xiàn)金充沛的中國光伏企業(yè)創(chuàng)造機會。

　　4月18日，在香港主板上市的中國太陽能薄膜生產商創(chuàng)益太陽能(02468.HK)宣布，在美國東岸時間2012年4月17日，其旗下間接全資附屬公司True Solar USA Inc(True USA)已按照密歇根州(南部)東區(qū)美國破產法庭的規(guī)定程序，向美有關方面申請競購ECD及其附屬公司United Solar Ovonic LLC(USO)的資產。

　　消息公告之后，創(chuàng)益的股價在18日當天飆升超過10%，一掃近期被香港媒體列為民企頭號垃圾股的陰霾。

　　光伏寒冬中倒下的ECD

　　ECD已超過60年歷史，一度是太陽能企業(yè)的翹楚。尤其是在屋頂光伏一體化(BIPV)商業(yè)應用領域有獨特優(yōu)勢，其“Ener Gen”品牌在美國頗具口碑。

　　但是該公司盡管坐擁頂尖科技，卻沒能領會市場方向，長期經營不善，終于在去年11月宣布停止經營活動，并很快向美國法院申請破產，也成為繼Evergreen Solar Inc.、Solyndra與Spectra Watt之后，去年至今第四家瀕臨破產的美國太陽能企業(yè)。

　　有基金分析師表示，ECD更像是實驗室而非一家以商業(yè)目的為主的公司，從其過往經營數(shù)據(jù)來看，主要依靠研究經費、開發(fā)協(xié)議、股權投資及少量的專利許可維持生計。隨著該行業(yè)競爭加劇，加上成本持續(xù)上揚，其經營收入銳減。

　　“近幾年的財報顯示，它幾乎是虧本經營，甚至生產越多，虧本越多。”一家加拿大資產管理公司的分析師安吉兒說，“這最終讓ECD走到了破產邊緣。”

　　同為薄膜太陽能廠商，ECD不同于創(chuàng)益主打離網(wǎng)產品，它一直和那些多晶硅廠商爭奪上網(wǎng)產品。但薄膜太陽能產品轉化率明顯低于多晶硅產品，同時上網(wǎng)產品又深受各國對太陽能電力補貼政策影響，在當前的行業(yè)寒冬中，明顯處于劣勢。2月24日，ECD已經正式從納斯達克退市。現(xiàn)在公司進入破產階段。

　　創(chuàng)益接手能否產生協(xié)同效應?又能否盤活?

　　創(chuàng)益公司主席李毅早前接受《第一財經日報》記者采訪時透露，公司跟全球頂類薄膜技術生產商的技術水平尚有一點差距，但是創(chuàng)益的優(yōu)勢在于商業(yè)化程度高，而且在中國生產經營，有特殊的成本優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。他表示，美國雖然技術強，但不一定代表更有競爭力——此句最后一語成讖。

　　如果能結合ECD的技術，創(chuàng)益可能提升薄膜太陽能轉化率。創(chuàng)益目前的光伏組件轉化率約9%，ECD能提供約11%~12%的轉化率技術，有接近創(chuàng)益管理層的人士表示，創(chuàng)益這次主要看中的正是ECD的薄膜太陽能技術相關資產，而不是購入所有業(yè)務。

　　反擊民企垃圾股質疑

　　近期的業(yè)績期中，香港突然掀起一陣民企變動風暴，一些民營企業(yè)因為盈利嚴重倒退，或是更換審計師，抑或是高管頻頻變動，導致股價暴挫，甚至被港媒標上民營“垃圾股”標簽。

　　創(chuàng)益從上市以來跌幅超過80%，加上近期兩位高管先后辭職，公司盈利倒退，也成為此輪風暴的焦點之一。但有參與業(yè)績發(fā)布會的機構研究員表示，該公司實際仍在賺錢，財報上顯示的盈利倒退是因為公司對固定資產進行了超額的減值撥備。

　　“此舉令原來的盈利轉為了虧損，但實際上，公司高管表示，一旦行業(yè)形勢好轉，不排除將此撥備回撥。”有分析師說。

　　創(chuàng)益宣布收購ECD的消息也從某種程度上解釋了這家民營企業(yè)為何將巨額資金保留在手上而不分紅，也解釋了其公司主席兼大股東李毅為何在一年一度的業(yè)績發(fā)布會上，缺席與機構投資者見面。

　　據(jù)悉，李毅今年以來一直在美國督戰(zhàn)，評估ECD的資產價值及考慮競購細節(jié)。

　　雖然創(chuàng)益與ECD并沒有業(yè)務往來，但創(chuàng)益對這家公司并不陌生。一位創(chuàng)益員工介紹，當年李毅在美國進行IPO路演時，很多投行及基金都拿ECD來比，當時ECD被認為是市場先驅。

　　“我們那時就研究了ECD，所以知道它的技術特點和領域。”

　　香港的基金經理薩慕杰認為，創(chuàng)益能否最終徹底從民企垃圾股質疑中脫穎而出，還需要看整個行業(yè)的情況。“毫無疑問，現(xiàn)在這些太陽能企業(yè)估值已經過低了，創(chuàng)益再跌幅度也不會太大，但問題是要過多久才能反彈，這要看大環(huán)境因素。”他說。