LED并購(gòu)時(shí)代：并購(gòu)易，整合難

　　如果說(shuō)非得對(duì)2012年LED行業(yè)重大事件做出盤(pán)點(diǎn)的話(huà)，雷士照明至少會(huì)占據(jù)重要兩席。首先是去年5月吳長(zhǎng)江出走引發(fā)的內(nèi)斗風(fēng)波，令雷士上下身心俱疲;其次則是年底德豪潤(rùn)達(dá)斥資16.5億元收購(gòu)雷士20.04%的股權(quán)，與雷士合演了一出“巨頭聯(lián)姻”的好戲。

　　對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)與雷士的聯(lián)姻，業(yè)內(nèi)人士多表示看好。雷士在傳統(tǒng)照明領(lǐng)域擁有成熟的品牌和完善的營(yíng)銷(xiāo)渠道，作為國(guó)內(nèi)照明業(yè)界翹楚不虛。然而，在新興的LED照明領(lǐng)域，前期雷士繼續(xù)沿革其OEM發(fā)展模式，技術(shù)沉淀有限，特別是上游芯片領(lǐng)域可謂完全空白。核心技術(shù)的缺失，導(dǎo)致雷士未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力堪憂(yōu)，此番聯(lián)姻正好為雷士發(fā)展鋪就了“芯”光大道。

　　而德豪潤(rùn)達(dá)在過(guò)去3年內(nèi)，斥資90億元，完成了從LED外延片到芯片，從封裝到應(yīng)用(燈具、顯示屏)的完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局。因此，如何將產(chǎn)品與技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)利潤(rùn)，繼而打造LED全球品牌，成為德豪潤(rùn)達(dá)需要思考的首要問(wèn)題。此番通過(guò)入股雷士，利用雷士業(yè)已成熟的品牌及完善的營(yíng)銷(xiāo)渠道，德豪潤(rùn)達(dá)有可能輕松打開(kāi)搶占LED照明市場(chǎng)的關(guān)鍵通路。

　　吳長(zhǎng)江對(duì)外聲稱(chēng)，與德豪潤(rùn)達(dá)的合作，為行業(yè)整合建立了標(biāo)桿，將帶領(lǐng)著行業(yè)由前期的散亂發(fā)展逐漸趨于規(guī)范。此番聯(lián)姻，亦標(biāo)志著LED行業(yè)洗牌下的整合浪潮已暗流涌動(dòng)。

　　上游：橫向整合快速擴(kuò)張

　　2010年，上游芯片短缺的狀況從年初持續(xù)到年尾，令芯片廠商賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，一場(chǎng)圍繞上游芯片的瘋狂投資就此展開(kāi)。然而2011年年初，芯片產(chǎn)能過(guò)剩警報(bào)已然拉響。

　　晶元光電董事長(zhǎng)李秉杰認(rèn)為，大陸對(duì)LED產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)助行將結(jié)束，2015年大陸芯片企業(yè)可能將僅存5家。而高工LEDCEO張小飛也提到，2013年底凡MOCVD數(shù)量在10臺(tái)以下的芯片企業(yè)將消失。據(jù)了解，大陸擁有芯片企業(yè)60余家，這意味著將有超過(guò)3/4的企業(yè)會(huì)被淘汰。

　　大企業(yè)希望通過(guò)兼并購(gòu)擴(kuò)張實(shí)力，鞏固自己的龍頭地位，中小企業(yè)則希望被并購(gòu)得以保存，這在臺(tái)廠晶電的系列并購(gòu)中尤為明顯。

　　去年8月9日，晶電與廣稼舉辦說(shuō)明會(huì)，廣稼與晶電通過(guò)股份轉(zhuǎn)換，成為晶電的子公司。廣稼普通股4.85股換發(fā)晶電1股，交易金額40億新臺(tái)幣。晶電尤永生表示，廣稼目前的產(chǎn)能規(guī)模，晶電至少投資80億新臺(tái)幣才能達(dá)到，因此對(duì)晶電來(lái)說(shuō)是劃算交易。此前，晶電就并購(gòu)了國(guó)聯(lián)光電、元砷光電和連勇光電，成為晶電稱(chēng)霸芯片領(lǐng)域的籌碼。

　　廣稼戴子翔則表示，廣稼納入晶電后，可利用晶電現(xiàn)有的技術(shù)及銷(xiāo)售平臺(tái)，利用為晶電代工來(lái)扭轉(zhuǎn)廣稼虧損的局面。同時(shí)，晶電不再受轉(zhuǎn)投資之累，可以全面提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　同年11月，三安光電發(fā)布公告，旗下全資子公司廈門(mén)三安光電科技，擬使用自籌資金5.06億元(人民幣)認(rèn)購(gòu)臺(tái)灣璨圓光電1.2億股私募普通股，每股價(jià)格約為19.6元新臺(tái)幣。本次方案實(shí)施后，三安光電將持有璨圓光電19.9%的股份，成為璨圓光電最大股東。

　　外界看來(lái)，三安光電作為目前國(guó)內(nèi)LED外延片及芯片龍頭，產(chǎn)能規(guī)模龐大，僅次于臺(tái)灣晶電，產(chǎn)品集中在中低端LED芯片市場(chǎng)。璨圓是臺(tái)灣第二大芯片廠商，主要市場(chǎng)集中在臺(tái)灣本土和韓國(guó)等亞洲市場(chǎng)，在高端芯片市場(chǎng)擁有較好客戶(hù)基礎(chǔ)，兩者結(jié)合可優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

　　璨圓光電董事長(zhǎng)簡(jiǎn)奉任表示，璨圓光電產(chǎn)能太小，成本控制能力弱，而三安光電產(chǎn)能規(guī)模大，成本報(bào)價(jià)低。與三安光電合作，璨圓除了可以降低成本，還可以利用三安光電搶占大陸芯片市場(chǎng)。

　　對(duì)三安來(lái)說(shuō)，隨著中低端芯片市場(chǎng)的日益飽和，毛利率大幅下滑，三安開(kāi)始在高端LED芯片產(chǎn)品研發(fā)上發(fā)力。同時(shí)，三安光電的市場(chǎng)主要局限在國(guó)內(nèi)，急需打破專(zhuān)利壁壘進(jìn)軍海外市場(chǎng)。璨圓光電在LED芯片技術(shù)上擁有200多項(xiàng)專(zhuān)利，正是三安光電的理想合作伙伴。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，上游芯片企業(yè)間整合并購(gòu)的主要?jiǎng)恿υ谟跀U(kuò)大產(chǎn)能和市場(chǎng)，獲得新技術(shù)及擁有對(duì)方專(zhuān)利。因此，他們選擇的并購(gòu)對(duì)象都是具有技術(shù)，專(zhuān)利或是市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

　　中下游：縱向整合搶占市場(chǎng)

　　自2012年開(kāi)始，LED芯片及封裝產(chǎn)能的過(guò)剩，令整個(gè)行業(yè)身心俱疲。導(dǎo)致行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)開(kāi)始向更具市場(chǎng)潛力的下游照明應(yīng)用領(lǐng)域傾斜，LED照明成為新1輪的投資熱點(diǎn)。

　　據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，中國(guó)LED室內(nèi)照明市場(chǎng)整體規(guī)模呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比增幅接近36%。同時(shí)，新增LED室內(nèi)照明企業(yè)數(shù)量近1000家。預(yù)計(jì)2012年全年，中國(guó)LED室內(nèi)照明市場(chǎng)規(guī)模有望突破250億元，同比增速超過(guò)40%。

　　去年年初，國(guó)內(nèi)知名LED封裝企業(yè)瑞豐光電與雷士照明簽署合作協(xié)議，欲聯(lián)手成立合資公司從事照明用LED封裝產(chǎn)品研發(fā)及制造，該公司LED器件主要供應(yīng)給雷士照明。

　　瑞豐光電選擇與渠道制勝的雷士照明合作，看重的正是雷士豐富的市場(chǎng)渠道資源，為瑞豐光電進(jìn)軍下游LED照明應(yīng)用打開(kāi)出?？?。然而，該項(xiàng)目隨著吳長(zhǎng)江的出走無(wú)疾而終。

　　而后，雷士選擇與德豪潤(rùn)達(dá)聯(lián)姻，則更具代表性。德豪潤(rùn)達(dá)號(hào)稱(chēng)在LED領(lǐng)域具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，然而據(jù)了解，德豪潤(rùn)達(dá)去年在LED領(lǐng)域營(yíng)收不足4億元，其中2.5億元來(lái)自之前并購(gòu)的銳拓顯示，除去芯片及封裝方面的營(yíng)收，德豪潤(rùn)達(dá)的LED照明營(yíng)收不足5千萬(wàn)。

　　雷士有成熟渠道和品牌影響，然而以O(shè)EM為主的雷士上中游領(lǐng)域尚屬空白。之前有業(yè)內(nèi)人斷言，未來(lái)LED照明十強(qiáng)不會(huì)出現(xiàn)雷士影子，因此雷士此舉看似偶然，更是必然。

　　而對(duì)處于轉(zhuǎn)型十字路口的傳統(tǒng)照明企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)成其快速介入LED領(lǐng)域重要方式。

　　去年5月，百分百照明斥資4000萬(wàn)元收購(gòu)某家具有英資背景的LED照明企業(yè)。在此之前，陽(yáng)光照明以1350萬(wàn)元的價(jià)格拿下杭州漢光照明50%的股權(quán)。又以123.76萬(wàn)元的代價(jià)持有日本LIREN公司30%的股權(quán)，獲得了LIREN公司在LED照明領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)。

　　并購(gòu)易 整合難

　　當(dāng)前，行業(yè)正處于后洗牌時(shí)代，倒閉潮時(shí)有發(fā)生，包括愿景光電、浩博光電、大眼界光電等知名企業(yè)，已成為行業(yè)“先烈”。要發(fā)展，前提條件是要求得生存。只要是希望發(fā)展LED照明的企業(yè)都希望用并購(gòu)整合的方式來(lái)彌補(bǔ)自己在LED產(chǎn)品、品牌與渠道方面的不足。

　　由于隸屬于不同的創(chuàng)業(yè)者，前期兩家公司在管理、文化、價(jià)值觀念等方面都存在明顯的差異。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然并購(gòu)產(chǎn)生的交易可以立竿見(jiàn)影，然而，要產(chǎn)生預(yù)期的效益還在于后期的磨合。因此，企業(yè)對(duì)于整合的效果并不能追求馬到功成，只能是循序漸進(jìn)。

　　正如德豪潤(rùn)達(dá)與雷士的聯(lián)姻，在外界看來(lái)，兩家企業(yè)雖然同屬上市企業(yè)，實(shí)力雄厚。然而，兩家企業(yè)之前在LED領(lǐng)域表現(xiàn)并不盡人意，甚至有人調(diào)侃兩家結(jié)合是“弱弱結(jié)合”。

　　對(duì)于雷士來(lái)說(shuō)，如何依托德豪潤(rùn)達(dá)上中游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)快速降低成本，為自己終端營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)提供高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品，然而這對(duì)產(chǎn)品集中中低端的德豪潤(rùn)達(dá)來(lái)說(shuō)有點(diǎn)困難;而對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)來(lái)說(shuō)，希望利用雷士成熟品牌及渠道，打破自身90億元投資，銷(xiāo)售額僅4億元的尷尬局面。然而，剛剛結(jié)束內(nèi)斗風(fēng)波的雷士，想要完全恢復(fù)其渠道方面的優(yōu)勢(shì)還需要假以時(shí)日。

　　然而，不管是上游的橫向整合，還是中下游的縱向整合，并購(gòu)雙方首先得明確自己的意圖和目標(biāo)，專(zhuān)利?人才?市場(chǎng)?然后再照著預(yù)期的目標(biāo)同心協(xié)力，才能走得更好更遠(yuǎn)。