LED并購時代：并購易，整合難

　　如果說非得對2012年LED行業(yè)重大事件做出盤點的話，雷士照明至少會占據(jù)重要兩席。首先是去年5月吳長江出走引發(fā)的內斗風波，令雷士上下身心俱疲;其次則是年底德豪潤達斥資16.5億元收購雷士20.04%的股權，與雷士合演了一出“巨頭聯(lián)姻”的好戲。

　　對于德豪潤達與雷士的聯(lián)姻，業(yè)內人士多表示看好。雷士在傳統(tǒng)照明領域擁有成熟的品牌和完善的行銷管道，作為國內照明業(yè)界翹楚不虛。然而，在新興的LED照明領域，前期雷士繼續(xù)沿革其OEM發(fā)展模式，技術沉淀有限，特別是上游芯片領域可謂完全空白。核心技術的缺失，導致雷士未來競爭力堪憂，此番聯(lián)姻正好為雷士發(fā)展鋪就了“芯”光大道。

　　而德豪潤達在過去3年內，斥資90億元，完成了從LED外延片到芯片，從封裝到應用(燈具、顯示幕)的完整的產業(yè)鏈布局。因此，如何將產品與技術轉化為商業(yè)利潤，繼而打造LED全球品牌，成為德豪潤達需要思考的首要問題。此番通過入股雷士，利用雷士業(yè)已成熟的品牌及完善的行銷管道，德豪潤達有可能輕松打開搶占LED照明市場的關鍵通路。

　　吳長江對外聲稱，與德豪潤達的合作，為行業(yè)整合建立了標桿，將帶領著行業(yè)由前期的散亂發(fā)展逐漸趨于規(guī)范。此番聯(lián)姻，亦標志著LED行業(yè)洗牌下的整合浪潮已暗流涌動。

　　上游：橫向整合快速擴張

　　2010年，上游芯片短缺的狀況從年初持續(xù)到年尾，令芯片廠商賺得盆滿缽滿，一場圍繞上游芯片的瘋狂投資就此展開。然而2011年年初，芯片產能過剩警報已然拉響。

　　芯片光電董事長李秉杰認為，大陸對LED產業(yè)的補助行將結束，2015年大陸芯片企業(yè)可能將僅存5家。2013年底凡MOCVD數(shù)量在10臺以下的芯片企業(yè)將消失。據(jù)了解，大陸擁有芯片企業(yè)60余家，這意味著將有超過3/4的企業(yè)會被淘汰。

　　大企業(yè)希望通過兼并購擴張實力，鞏固自己的龍頭地位，中小企業(yè)則希望被并購得以保存，這在臺廠晶電的系列并購中尤為明顯。

　　去年8月9日，晶電與廣稼舉辦說明會，廣稼與晶電通過股份轉換，成為晶電的子公司。廣稼普通股4.85股換發(fā)晶電1股，交易金額40億新臺幣。晶電尤永生表示，廣稼目前的產能規(guī)模，晶電至少投資80億新臺幣才能達到，因此對晶電來說是劃算交易。此前，晶電就并購了國聯(lián)光電、元砷光電和連勇光電，成為晶電稱霸芯片領域的籌碼。

　　廣稼戴子翔則表示，廣稼納入晶電后，可利用晶電現(xiàn)有的技術及銷售平臺，利用為晶電代工來扭轉廣稼虧損的局面。同時，晶電不再受轉投資之累，可以全面提升經營業(yè)績。

　　同年11月，三安光電發(fā)布公告，旗下全資子公司廈門三安光電科技，擬使用自籌資金5.06億元(人民幣)認購臺灣璨圓光電1.2億股私募普通股，每股價格約為19.6元新臺幣。本次方案實施后，三安光電將持有璨圓光電19.9%的股份，成為璨圓光電最大股東。

　　外界看來，三安光電作為目前國內LED外延片及芯片龍頭，產能規(guī)模龐大，僅次于臺灣晶電，產品集中在中低端LED芯片市場。璨圓是臺灣第二大芯片廠商，主要市場集中在臺灣本土和韓國等亞洲市場，在高端芯片市場擁有較好客戶基礎，兩者結合可優(yōu)勢互補。

　　璨圓光電董事長簡奉任表示，璨圓光電產能太小，成本控制能力弱，而三安光電產能規(guī)模大，成本報價低。與三安光電合作，璨圓除了可以降低成本，還可以利用三安光電搶占大陸芯片市場。

　　對三安來說，隨著中低端芯片市場的日益飽和，毛利率大幅下滑，三安開始在高端LED芯片產品研發(fā)上發(fā)力。同時，三安光電的市場主要局限在國內，急需打破專利壁壘進軍海外市場。璨圓光電在LED芯片技術上擁有200多項專利，正是三安光電的理想合作伙伴。

　　業(yè)內人士透露，上游芯片企業(yè)間整合并購的主要動力在于擴大產能和市場，獲得新技術及擁有對方專利。因此，他們選擇的并購物件都是具有技術，專利或是市場優(yōu)勢的企業(yè)。

　　中下游：縱向整合搶占市場

　　自2012年開始，LED芯片及封裝產能的過剩，令整個行業(yè)身心俱疲。導致行業(yè)關注的焦點開始向更具市場潛力的下游照明應用領域傾斜，LED照明成為新1輪的投資熱點。

　　2012年上半年，中國LED室內照明市場整體規(guī)模呈現(xiàn)大幅增長，同比增幅接近36%。同時，新增LED室內照明企業(yè)數(shù)量近1000家。預計2012年全年，中國LED室內照明市場規(guī)模有望突破250億元，同比增速超過40%。

　　去年年初，國內知名LED封裝企業(yè)瑞豐光電與雷士照明簽署合作協(xié)定，欲聯(lián)手成立合資公司從事照明用LED封裝產品研發(fā)及制造，該公司LED器件主要供應給雷士照明。

　　瑞豐光電選擇與管道制勝的雷士照明合作，看重的正是雷士豐富的市場管道資源，為瑞豐光電進軍下游LED照明應用打開出?？?。然而，該項目隨著吳長江的出走無疾而終。

　　而后，雷士選擇與德豪潤達聯(lián)姻，則更具代表性。德豪潤達號稱在LED領域具有完整的產業(yè)鏈，然而據(jù)了解，德豪潤達去年在LED領域營收不足4億元，其中2.5億元來自之前并購的銳拓顯示，除去芯片及封裝方面的營收，德豪潤達的LED照明營收不足5千萬。

　　雷士有成熟管道和品牌影響，然而以OEM為主的雷士上中游領域尚屬空白。之前有業(yè)內人斷言，未來LED照明十強不會出現(xiàn)雷士影子，因此雷士此舉看似偶然，更是必然。

　　而對處于轉型十字路口的傳統(tǒng)照明企業(yè)來說，并購成其快速介入LED領域重要方式。

　　去年5月，百分百照明斥資4000萬元收購某家俱有英資背景的LED照明企業(yè)。在此之前，陽光照明以1350萬元的價格拿下杭州漢光照明50%的股權。又以123.76萬元的代價持有日本LIREN公司30%的股權，獲得了LIREN公司在LED照明領域先進技術。

　　并購易 整合難

　　當前，行業(yè)正處于后洗牌時代，倒閉潮時有發(fā)生，包括愿景光電、浩博光電、大眼界光電等知名企業(yè)，已成為行業(yè)“先烈”。要發(fā)展，前提條件是要求得生存。只要是希望發(fā)展LED照明的企業(yè)都希望用并購整合的方式來彌補自己在LED產品、品牌與管道方面的不足。

　　由于隸屬于不同的創(chuàng)業(yè)者，前期兩家公司在管理、文化、價值觀念等方面都存在明顯的差異。因此，業(yè)內人士認為，雖然并購產生的交易可以立竿見影，然而，要產生預期的效益還在于后期的磨合。因此，企業(yè)對于整合的效果并不能追求馬到功成，只能是循序漸進。

　　正如德豪潤達與雷士的聯(lián)姻，在外界看來，兩家企業(yè)雖然同屬上市企業(yè)，實力雄厚。然而，兩家企業(yè)之前在LED領域表現(xiàn)并不盡人意，甚至有人調侃兩家結合是“弱弱結合”。

　　對于雷士來說，如何依讬德豪潤達上中游產業(yè)鏈優(yōu)勢快速降低成本，為自己終端行銷網(wǎng)絡提供高性價比的產品，然而這對產品集中中低端的德豪潤達來說有點困難;而對于德豪潤達來說，希望利用雷士成熟品牌及管道，打破自身90億元投資，銷售額僅4億元的尷尬局面。然而，剛剛結束內斗風波的雷士，想要完全恢復其管道方面的優(yōu)勢還需要假以時日。

　　然而，不管是上游的橫向整合，還是中下游的縱向整合，并購雙方首先得明確自己的意圖和目標，專利?人才?市場?然后再照著預期的目標同心協(xié)力，才能走得更好更遠。