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          LED照明市場進入洗牌階段 規(guī)模、品牌和渠道定生存

          作者: 時間:2013-03-18 來源:LED制造 收藏

            芯片行業(yè)短期產(chǎn)能過?,F(xiàn)象暫時得到緩解,但下游市場開始洗牌,決定因素為規(guī)模、品牌和渠道。此外,背光市場總體喜憂參半,需關(guān)注產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和智能終端放量的機會。LED行業(yè)已進入整合期,把握結(jié)構(gòu)性機會以及精選個股尤為重要。

          本文引用地址:http://www.ex-cimer.com/article/143156.htm

            市場開始洗牌,決定因素為規(guī)模、品牌和渠道

            LED光源走向大宗商品化,利好規(guī)模大廠,毛利率先降后升

            規(guī)模大廠推動行業(yè)洗牌的手段之一:促進產(chǎn)品標準化。近期飛利浦等國際大廠大力推廣Zhaga聯(lián)盟的舉措體現(xiàn)了這一趨勢。LED光源(lamp)包括燈泡和燈管,燈具(luminaire)則是在光源基礎(chǔ)上加上外殼等配套。Zhaga旨在實現(xiàn)光源接口的標準化,加強燈具對不同廠商光源產(chǎn)品的兼容性。我們了解到大多數(shù)LED光源中小企業(yè)對此持排斥態(tài)度,主要原因包括:1)產(chǎn)品標準化要求廠家有較大的規(guī)模,2)產(chǎn)品差異化減小的情況下品牌和渠道更為重要。在此趨勢下,中小企業(yè)只能從事代工、產(chǎn)品組裝等低附加值環(huán)節(jié)。

            在傳統(tǒng)領(lǐng)域,前4大光源廠商占份額近50%,而前10大燈具廠商份額只占1/3左右。目前LED行業(yè)極為分散,預(yù)計未來光源行業(yè)將邁向大宗商品化且行業(yè)集中度大幅提升,而燈具行業(yè)仍保持多樣化的市場格局。陽光、雷士及鴻利等規(guī)模品牌光源大廠將大幅受益。

            規(guī)模大廠推動行業(yè)洗牌的手段之二:實現(xiàn)成本優(yōu)勢后主動降價,從而擠壓中小廠商利潤空間。由于行業(yè)大幅擴產(chǎn),且目前LED照明對價格仍然較為敏感,因此成本控制已成為行業(yè)的主題。以價格策略最為激進的長方照明為例,公司在大幅擴產(chǎn)的同時,通過垂直一體化、提高芯片利用率、開發(fā)新型驅(qū)動技術(shù)等方式,實現(xiàn)了明顯的成本優(yōu)勢,產(chǎn)品售價較市場平均水平低25-40%。

            隨著價格競爭激烈化,中短期內(nèi)LED照明行業(yè)整體毛利率下滑為大勢所趨?;仡櫉晒鉄魵v史,行業(yè)曾于02-07年間積極擴產(chǎn),導(dǎo)致整體毛利率出現(xiàn)明顯下滑。直至07年后,熒光燈行業(yè)基本成熟,毛利率回歸并穩(wěn)定在25-30%的水平。我們預(yù)計LED光源行業(yè)將復(fù)制熒光燈的歷程,行業(yè)毛利率先降后升,品牌規(guī)模大廠的最終合理毛利率位于25-30%。同時,中小廠商的生存空間遭到擠壓,具有成本優(yōu)勢的規(guī)模廠商將不斷提高其市場份額。

            此外,規(guī)模擴大引起的市占率上升也有利于提高企業(yè)的盈利能力。例如雷士照明在傳統(tǒng)熒光燈的競爭中勝出后,其毛利率隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)而穩(wěn)中有升。(剔除2011年稀土大幅漲價的影響。)

            短期對價格敏感,長期重品牌

            短期來看,LED照明處于滲透初期,價格仍為推廣的最大制約因素,所以必須通過降價來實現(xiàn)滲透率的提升。業(yè)者普遍認為不必把燈具壽命等性能做到極致,而是在達到標準的前提下,盡量降低成本即可,因為在技術(shù)日新月異的階段,一般消費者暫時不需要10年不換的燈具。

            長期來看,LED照明消費屬性決定照明品牌重要性。壽命大幅優(yōu)于傳統(tǒng)產(chǎn)品是LED燈具標榜的最大優(yōu)點之一。隨著技術(shù)不斷進步,LED燈具壽命仍有較大的提升空間,理論值可達8萬小時左右。我們認為在此趨勢下,LED照明將逐步體現(xiàn)出長周期產(chǎn)品的消費屬性。技術(shù)越成熟,這一特征將越為顯著。而長周期產(chǎn)品消費對品牌、質(zhì)量等均有較高的要求。

            我們判斷目前處于行業(yè)技術(shù)快速進步階段,LED照明的長周期產(chǎn)品屬性不明顯,因此低價LED燈具將刺激短期應(yīng)用。隨著售價不斷下降,加之EMC等重視長遠回報的運營模式盛行,長期來看消費者必然傾向于選擇品質(zhì)過硬的LED照明品牌。

            優(yōu)質(zhì)渠道提升盈利,渠道建設(shè)費用可控

            由于照明應(yīng)用一般直接面向用戶,為典型的B2C模式,這從根本上決定了渠道的重要性。國際知名廠商均擁有各自的渠道優(yōu)勢。

            1)專賣店:一般分布在居民區(qū)和商業(yè)區(qū),分為直營店和加盟店兩種,直營店為公司直接管理。專賣店本質(zhì)上為廠商自建渠道,必須先在品牌建設(shè)上有很大的投入。

            2)經(jīng)銷商:一般分布在燈具批發(fā)市場,通常同時經(jīng)銷多種品牌(簽有排他性協(xié)議除外)。由于經(jīng)銷商和專賣店的客戶群體都包括裝修公司(工程類)和個人消費者(普通家庭自購),所以彼此存在一定競爭。

            3)賣場:包括超市、家居賣場等,直接面向個人消費者。

            從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看,擁有優(yōu)質(zhì)渠道的雷士和佛山照明大幅優(yōu)于同行,表明渠道對公司盈利具有明顯的正面推動作用。

            其中雷士的渠道策略最為激進,采用了成本最高的專賣店模式。截至2011年底,雷士擁有專賣店約3000家(其中加盟店居多)。

            從渠道建設(shè)過程中的費用來看,雷士在初期有較大的投入,直至模式成熟后邊際費用有所下降。公司近年來成功地把營業(yè)費用率控制在較為穩(wěn)定的水平。



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