中國(guó)光伏一夜入夏 下半年中興在望？

　　伴隨政策暖風(fēng)頻吹，一度冰封的中國(guó)光伏業(yè)仿佛一夜入夏，一輪投資熱潮已是撲面而來(lái)。據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，今年6月以來(lái)，就有超過(guò)5家上市企業(yè)發(fā)布了大手筆的光伏項(xiàng)目投資計(jì)劃。另一方面，銀行對(duì)于光伏業(yè)的信貸禁令漸趨松動(dòng)，大半年來(lái)為“錢(qián)荒”所苦的大小企業(yè)可謂久旱逢甘霖，大有從棄兒重回座上賓的揚(yáng)眉吐氣。

　　其實(shí)，從“國(guó)五條”到“國(guó)六條”、“國(guó)八條”，上半年來(lái)光伏新政一步步由虛入實(shí)，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)也逐漸告別低谷，U型反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)初顯。尤其是歐盟對(duì)華光伏反傾銷初裁落地以來(lái)，政府的堅(jiān)定表態(tài)更讓光伏人吃下了定心丸，“政策底”已經(jīng)夯實(shí)。長(zhǎng)期令光伏內(nèi)需裹足不前的并網(wǎng)、電價(jià)及補(bǔ)貼三座大山，如今正在逐一推倒。在經(jīng)歷近兩年的沉淪落寞后，中國(guó)光伏業(yè)是否已是苦盡甘來(lái)、中興在望?

　　東方日升：向袋鼠拋出橄欖枝

　　與大多數(shù)著眼內(nèi)需的企業(yè)不同，東方日升(300118.SZ)將視線投向了比中國(guó)更早迎接太陽(yáng)升起的大陸--澳洲。7月21日公告顯示，其將使用自有資金3000 萬(wàn)澳元對(duì)澳洲合資公司Golden Sunrise進(jìn)行投資。而資金的最終用途是在澳洲墨爾本興建光伏建筑一體化項(xiàng)目，建設(shè)地點(diǎn)位于當(dāng)?shù)厥兄行臉?biāo)志地段，并配備智能LED節(jié)能照明系統(tǒng)。值得注意的是，Golden Sunrise項(xiàng)目的電池片將全部從東方日升本部采購(gòu)，這無(wú)疑是在當(dāng)前乍暖還寒的光伏大氣候下拓展組件銷路的一個(gè)途徑。

　　應(yīng)該說(shuō)，東方日升深得錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的精髓，在全行業(yè)一窩蜂奔著35GW政策蛋糕而去的當(dāng)口，選擇向南半球的袋鼠拋出橄欖枝。鮮為人知的是，2009年7月，澳大利亞政府就出臺(tái)了新的全國(guó)可再生能源目標(biāo)，將先前制訂的可再生能源強(qiáng)制性目標(biāo)提高了4倍以上，到 2020 年有望提供該國(guó)20%的電力。而且，從發(fā)展光伏業(yè)的光照、地形等自然條件，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)容量等多方面來(lái)衡量，澳洲在新興市場(chǎng)國(guó)家中都是一塊不可多得的樂(lè)土。

　　海潤(rùn)光伏：百億元砸向臺(tái)灣?

　　盡管業(yè)績(jī)錄得巨虧，但海潤(rùn)光伏(600401.SH)這半年來(lái)仍不斷拓展光伏下游市場(chǎng)，業(yè)務(wù)觸角日益廣闊。如今嗅到光伏市場(chǎng)回暖的氣息，海潤(rùn)光伏更是按捺不住擴(kuò)張的沖動(dòng)。本月19日，其與在香港上市的馬斯葛集團(tuán)(00136.HK)簽訂了《合作備忘錄》，雙方有意合作在中國(guó)臺(tái)灣興建300MW太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設(shè)施，以及開(kāi)發(fā)太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目。

　　雖然海潤(rùn)光伏沒(méi)有披露投資數(shù)額，但比照2011年漢能控股投資的漢能一期薄膜電池項(xiàng)目，同樣是300MW規(guī)模，總計(jì)投資達(dá)120億元。這樣看來(lái)，海潤(rùn)光伏這一出手，需要的資金起碼也要達(dá)到上百億元規(guī)模。

　　耐人尋味的是，自去年巨虧數(shù)億元后，海潤(rùn)光伏一季度再度虧損超過(guò)1.4億元;而合作方馬斯葛集團(tuán)最新財(cái)年虧損更是高達(dá)30.33億元港幣。背負(fù)巨額的虧損包袱，還要接手如此大資金投入的項(xiàng)目，這樣的兩個(gè)光伏殘兵，又如何能夠豪擲百億元?究竟是賭上身家性命的孤注一擲，還是傳說(shuō)中的空手套白狼?好在海潤(rùn)光伏還留了后手，特別提示此次合作備忘錄并無(wú)法律約束力，雙方是否達(dá)成合作及相關(guān)合作內(nèi)容均存在不確定性。言下之意，好歹豪言是放出來(lái)了，至于成不成那就兩說(shuō)了。

　　航天機(jī)電：扎根大西北 專注電站開(kāi)發(fā)

　　對(duì)比多數(shù)光伏企業(yè)在機(jī)遇面前的躁動(dòng)和冒進(jìn)，航天機(jī)電(600151.SH)則顯得穩(wěn)扎穩(wěn)打。7月22日的公告顯示，該公司將在寧夏建設(shè)總計(jì)500MW的光伏電站項(xiàng)目，投資額約50億元，這也將是其近兩年來(lái)最大的投資項(xiàng)目。

　　雖然投資額巨大，但這個(gè)項(xiàng)目在航天機(jī)電來(lái)說(shuō)應(yīng)該是輕車熟路。事實(shí)上，航天機(jī)電在國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目主要集中于大西北的甘肅、寧夏兩地，今年以來(lái)其已在甘肅嘉峪關(guān)、蘭州和張掖敲定了總計(jì)129MW、13億元的光伏電站開(kāi)發(fā)協(xié)議，同期出售了嘉峪關(guān)、高臺(tái)兩個(gè)合計(jì)150MW的成熟光伏項(xiàng)目。曾經(jīng)的組件制造商，早已悄然變身為專注電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)商。目前，航天機(jī)電在建的電站項(xiàng)目超過(guò)100MW，加上最新攬入的500MW項(xiàng)目，接近700MW的規(guī)模足以令其笑傲同儕。

　　松遼汽車：欲轉(zhuǎn)型光伏 投資者用腳投票

　　作為一家汽車制造商，松遼汽車(600715.SH)在虧損近千萬(wàn)之余卻不務(wù)正業(yè)、另辟蹊徑，欲轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)分羹。沒(méi)成想，消息剛出爐，在二級(jí)市場(chǎng)上就遭遇了投資者的用腳投票--股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)下跌逾20%。

　　俗話說(shuō)“窮則思變”，盈利能力的嚴(yán)重下滑讓松遼汽車開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型。從7月4日晚間發(fā)布的方案來(lái)看，松遼汽車擬向不超過(guò)十家特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.78億股，總募集資金不超過(guò)22.79億元，用于收購(gòu)阿克蘇舒奇蒙光伏發(fā)電公司100%股權(quán)、新建甘肅100MW光伏電站項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公司將轉(zhuǎn)型的目光投向了觸底回升的光伏行業(yè)，但顯然不受市場(chǎng)待見(jiàn)。說(shuō)到底，雖然僅僅時(shí)隔兩年多，但圍繞光伏業(yè)的一切都已事變時(shí)移。在投資者心目中，光伏早已從造富的神壇上跌落，盲目追捧與概念炒作已無(wú)法大行其道，回歸到一個(gè)收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的普通行業(yè)。何況作為一家完全沒(méi)有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，貿(mào)然殺入光伏圈，以為還可以憑借光伏這條造富捷徑東山再起。當(dāng)松遼汽車頂著幾年前的老腦瓜碰到早已從光伏神話中清醒的投資者，股民們用腳投票就沒(méi)什么奇怪了。

　　信貸開(kāi)閘：雪中送炭還是雪上加霜?

　　國(guó)務(wù)院7月15日發(fā)布的“國(guó)八條”就銀行等金融機(jī)構(gòu)如何支持光伏產(chǎn)業(yè)做了指示：要根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期，采取靈活的信貸政策。這意味著“防火防盜防光伏”的一刀切式信貸禁令將出現(xiàn)改觀，銀行對(duì)光伏業(yè)的資金輸血有望重啟。對(duì)于飽受“錢(qián)荒”之苦的光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，緩解資金鏈緊張是它們走向全面復(fù)蘇不可或缺的必經(jīng)之途。但就眼下來(lái)看，大多數(shù)光伏企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高、存貨周轉(zhuǎn)率較長(zhǎng)、償付能力差也是不爭(zhēng)的事實(shí)。此時(shí)銀行貸款開(kāi)閘，究竟是雪中送炭，還是雪上加霜?這是個(gè)問(wèn)題。

　　今年一季度，實(shí)際到手的借款中，億晶光電(600537.SH)、海潤(rùn)光伏和ST超日(002506.SZ)分別為6億元、4.78億元和0元，而去年同期則是9.38億元、19億元和13.4億元，顯然各家光伏公司籌措資金都相當(dāng)困難。另一方面，上述三家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已分別達(dá)到75.51%、72.7%和87.27%的高位。再不融資，資金鏈斷裂就是死路一條;短期內(nèi)大量借貸，只會(huì)令企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率更高，甚至走向資不抵債。何況很多企業(yè)拿到貸款后，第一件事很可能并非去投資生產(chǎn)項(xiàng)目，而是償還其他銀行即將到期的貸款本息，這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的做法，最終還可能催生“以貸養(yǎng)貸”的惡性循環(huán)。此前光伏業(yè)之所以成為信貸雷區(qū)，債務(wù)違約頻發(fā)，與信貸泛濫大有干系;如今撥亂反正之際，萬(wàn)不可重蹈覆轍。

　　說(shuō)到底，“病來(lái)如山倒、病去如抽絲”，中國(guó)光伏業(yè)目前仍是大病未愈、體質(zhì)尚虛，所謂“中興”言之尚早。“國(guó)八條”新政算是對(duì)癥下藥，但藥力見(jiàn)效尚待時(shí)日。企業(yè)投資也好，銀行放貸也好，還應(yīng)順勢(shì)而為、量力而行。為了盡早復(fù)蘇而下猛藥、打激素，或能見(jiàn)效于一時(shí)，中長(zhǎng)期來(lái)看卻是欲速而不達(dá);甚至可能飲鴆止渴、適得其反。步步為營(yíng)、循序漸進(jìn)，光伏復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)才會(huì)離我們更近。