SKT參股改善聯(lián)通財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) “利好”C網(wǎng)未來
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除了簽署認(rèn)購可換股債券的協(xié)議外,聯(lián)通紅籌公司還與韓國SKT公司簽訂了《戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議》。具體合作范圍包括CDMA移動(dòng)通信業(yè)務(wù)相關(guān)的下列領(lǐng)域:(1)CDMA終端;(2)增值業(yè)務(wù);(3)綜合增值業(yè)務(wù)平臺(tái);(4)市場(chǎng)營銷;(5)IT基礎(chǔ)設(shè)施;(6)網(wǎng)絡(luò)。
提高聯(lián)通C網(wǎng)運(yùn)營能力
目前聯(lián)通(600050)C網(wǎng)容量超過7000萬戶,而截至5月底用戶僅為3400萬戶,并且自從公司調(diào)整C網(wǎng)運(yùn)營戰(zhàn)略以來C網(wǎng)用戶增長一直比較緩慢,而SKT擁有良好的C網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),引入SKT對(duì)于聯(lián)通來說應(yīng)該是一個(gè)好消息,特別是在C網(wǎng)運(yùn)營方面。
對(duì)于聯(lián)通目前的C網(wǎng)來說,最關(guān)鍵的問題有兩個(gè),一個(gè)是終端問題,一個(gè)是增值業(yè)務(wù)問題。本次兩公司《戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議》具體合作范圍包括的六項(xiàng)內(nèi)容中前三項(xiàng)就是涉及終端與增值業(yè)務(wù)的,這恰恰是聯(lián)通急需改進(jìn)與提高的,而這方面SKT是比較有優(yōu)勢(shì)的。
其實(shí),一直以來,聯(lián)通與SKT在增值業(yè)務(wù)方面和增值業(yè)務(wù)平臺(tái)上的合作都比較不錯(cuò),還成立了聯(lián)通時(shí)科來共同運(yùn)作增值業(yè)務(wù),但是本次SKT通過可轉(zhuǎn)債的方式直接獲得入股聯(lián)通紅籌的權(quán)利,為進(jìn)一步的合作奠定了基礎(chǔ)。
改善聯(lián)通財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)
聯(lián)通通過本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)售,將會(huì)在很大程度上改善公司的資金結(jié)構(gòu)。
關(guān)于本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債10億美元的用途,雖然公告中僅有一句話,“聯(lián)通紅籌公司擬將所得款項(xiàng)用于一般營運(yùn)用途”,但是從時(shí)間上看,至少可以用作歸還2005年7月19日發(fā)行的期限為365日總額為90億元人民幣的融資券(第一期)。
由于本次可轉(zhuǎn)債是零息轉(zhuǎn)債(到期后,如果沒有轉(zhuǎn)股,聯(lián)通紅籌僅需按照每份轉(zhuǎn)債本金的104.26%贖回債券),因此相對(duì)于發(fā)行短期融資券來說可以進(jìn)一步的降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。我們知道,短期融資券融資成本為2.92%/年,較之銀行貸款利率低了近2個(gè)百分點(diǎn),而本次零息轉(zhuǎn)債的發(fā)行,比起短期融資券的成本又降低了很多。10億美元轉(zhuǎn)債,約合80億元人民幣,如果從商業(yè)銀行貸款,一年利息超過4億元,如果發(fā)行短期融資券,年息約2.4億元,因此,如果說去年聯(lián)通發(fā)行100億元短期融資券相對(duì)于銀行貸款節(jié)約了約2億元資金成本的話,本次轉(zhuǎn)債發(fā)行相對(duì)于銀行貸款節(jié)約的資金成本就將會(huì)超過4個(gè)億,這對(duì)聯(lián)通(600050)每股收益的影響是增長約1分錢。
對(duì)SKT參股比例的分析
按照我國在WTO框架下的電信業(yè)開放承諾,移動(dòng)電話業(yè)務(wù)在今年12月21日之后,外方持股比例可以達(dá)到49%,固定電話業(yè)務(wù)在明年的12月21日之后,外方的持股比例也可以達(dá)到49%,也就是外方是不可以在我國的電信運(yùn)營業(yè)中獲得絕對(duì)控股地位的。
因此,為了能夠分享我國電信業(yè)的高增長,除了參與增值業(yè)務(wù)的開發(fā)以外,參股一家運(yùn)營商是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。而參股一家運(yùn)營商,在參股5%~10%的情況下,一般就可以獲得一個(gè)董事席位,因此參股5%~10%從資本投入到對(duì)公司的相對(duì)影響上來看都是一個(gè)不錯(cuò)的選擇,因此在轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股之后,SKT持有聯(lián)通紅籌擴(kuò)大后總股本的6.67%應(yīng)該是一個(gè)合理的投入。
另外,由于我國的電信運(yùn)營格局還有變化的可能,因此對(duì)于SKT電信來說,通過可轉(zhuǎn)債方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
評(píng)論