逆變器龍頭受益于國內光伏市場的啟動

　　公司業(yè)務范圍涵蓋新能源發(fā)電設備、分布式電源及其配套產品的研制、生產、銷售、服務、系統(tǒng)集成及技術轉讓，以及新能源發(fā)電工程的設計、開發(fā)、投資、建設和經營，主要產品包括光伏逆變器、風能變流器、分布式電源、光伏電站系統(tǒng)集成。

　　《關于促進光伏產業(yè)健康發(fā)展的若干意見》提出，2013-2015年，我國將年均新增裝機量10GW左右，到2015年光伏總裝機容量達到35GW以上，而去年國家能源局印發(fā)的《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》制定的目標是，到2015年底，我國太陽能發(fā)電裝機容量達到21GW以上，其中還包括1GW光熱發(fā)電的裝機。因此，此次公布的光伏裝機目標較預期有大幅提升。

　　2013年1-6月，公司實現(xiàn)收入7.23億元，同比大幅增長99.59%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5391萬元，同比增長19.53%。

　　我們認為，公司業(yè)績拐點已經出現(xiàn)，未來隨著國家扶持國內光伏發(fā)電相關措施的逐步出臺及落實，國內光伏發(fā)電市場有望逐步啟動，而公司所處的光伏逆變器行業(yè)有望率先受益，因此，我們對公司未來幾年業(yè)績增速持樂觀態(tài)度。

　　根據(jù)我們的模型，我們預計，2013-2015年，公司將分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.56億元、30.56億元和43.75億元，分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.52億元、2.21億元和3.18億元，分別實現(xiàn)每股收益0.47元、0.69元和0.99元，截止7月29日收盤，公司股價為17元，對應其2013-2015年EPS的動態(tài)PE分別為36倍、25倍和17倍，給予其“增持”的投資評級。