京東方融資460億為再布局新型顯示

　　上半年預(yù)盈利8.6億的消息傳出不久，京東方又于近日發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行95億-224億股股份，發(fā)行底價為2.10元/股，定向募資不超過460億元。隨著這一巨額定增消息的披露，部分股民群情激奮、口誅筆伐，也有股民看好長線盈利、力挺平板顯示，京東方再度深陷A股市場的輿論漩渦。

　　巨額增發(fā)為何故?

　　京東方是我國平板顯示產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，但多年來因融資問題頗受詬病。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2001年上市以來，京東方十幾年間增發(fā)已達5次之多，募資超過280億元，與京東方現(xiàn)有市值相當。而本次460億巨額增發(fā)，更是超過以往5次募資額度總和，同時也遠遠超過了京東方市值，直逼總資產(chǎn)七成。據(jù)統(tǒng)計，若本次增發(fā)順利，京東方將成功躋身千億級科技企業(yè)。

　　“京東方逆市巨額融資只有一個解釋，那就是擴大規(guī)模、升級產(chǎn)線。”一位行業(yè)分析人士指出，“平板顯示兼具資本密集、技術(shù)密集和勞動力密集特征，在世界范圍內(nèi)同時為寡頭競爭壟斷的產(chǎn)業(yè)，‘規(guī)模=效益’是產(chǎn)業(yè)內(nèi)流行的說法。”

　　據(jù)了解，截至2012年底，京東方產(chǎn)能規(guī)模居全球業(yè)內(nèi)第六，出貨量位居全球業(yè)內(nèi)第五。然而與在第四位的臺企相比，京東方產(chǎn)能規(guī)模僅占其1/3，已投產(chǎn)生產(chǎn)線也僅有北京5代線、成都4.5代線、合肥6代線和北京8.5代線。

　　對于本次定增，京東方在公告中表示，所募現(xiàn)金將主要投向京東方合肥8.5代Oxide TFT生產(chǎn)線、鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線、重慶8.5代新型半導(dǎo)體顯示生產(chǎn)線等在建項目，以及在合肥新規(guī)劃的觸摸屏生產(chǎn)線。

　　而按照京東方先前公布的產(chǎn)線建設(shè)規(guī)劃，募資投向的這些生產(chǎn)線在2013年下半年及2014年將有關(guān)鍵性進展：鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線計劃2013年年末投產(chǎn)，合肥8.5代Oxide TFT生產(chǎn)線將于2014年一季度投產(chǎn)，重慶8.5代線7月中旬已開工建設(shè)，合肥8.5代線基地新規(guī)劃的觸摸屏生產(chǎn)線也已完成前期準備工作。

　　“本次融資主要解決在建三條生產(chǎn)線的資本金以及補充流動資金用于研發(fā)。選擇此時，也是根據(jù)項目的建設(shè)進度審慎選擇，為項目的順利建設(shè)與投產(chǎn)提供資本保障。新項目的投產(chǎn)有利于公司搶占新型高端顯示市場先機，提升市場話語權(quán)。”京東方有關(guān)負責(zé)人向記者透露。

　　而此前，也有行業(yè)媒體報道稱，“本次增資和投建是京東方全面發(fā)力新型顯示，甩掉‘追趕者’的帽子、超越海外巨頭的重大契機。”

　　奧維咨詢平板事業(yè)部經(jīng)理劉闖日前對媒體表示，“京東方目前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，提出要從行業(yè)的跟隨者，變成追趕者，再到領(lǐng)導(dǎo)者。業(yè)內(nèi)話語權(quán)的提升是要產(chǎn)能做底氣的，因此京東方的擴充沖動可以理解。而從基本面來看，公司的業(yè)績也在好轉(zhuǎn)，未來面板關(guān)稅又有望從5%提高到8%，現(xiàn)在擴產(chǎn)的戰(zhàn)略符合行業(yè)情況。”

　　吝于分紅 京東方融資干了啥?

　　數(shù)據(jù)顯示，京東方自1997年上市以來，分別在1997、1998、2001、2002、2004、2005年度向股東實施現(xiàn)金分紅，累計超過1.9億元。不足兩億的現(xiàn)金分紅，對比十億、上百億級的投融資大手筆，京東方在分紅方面似乎太過“吝嗇”。

　　對此，京東方解釋道， 2008年金融危機以來，面板行業(yè)波動明顯，全球面板產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)虧損，公司也度過了一段艱難的時期。目前，京東方尚不具備法定分紅條件。但隨著幾條產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，公司2012年度及2013年上半年的經(jīng)營情況持續(xù)向好，整體競爭力顯著提升，有望創(chuàng)造更好的業(yè)績回報投資者。然而，數(shù)度大規(guī)模融資、高調(diào)投建產(chǎn)線，卻既少盈利也少分紅，京東方增發(fā)融資到底做的是什么買賣?

　　據(jù)了解，與本次融資一樣，京東方歷史上的幾次增發(fā)融資幾乎全部因為生產(chǎn)線投建：2004年為北京5代線募資18億元，2008年為成都4.5代線募資22億元，2009年和2010年，京東方又連續(xù)募資120億和90億，分別用于合肥6代線和北京8.5代線的建設(shè)。

　　與融資規(guī)模相得益彰，京東方新產(chǎn)線的誕生也各有“使命”：2005年，京東方北京5代線投產(chǎn)，結(jié)束了中國大陸的“無自主造屏?xí)r代”;2010年，京東方合肥6代線投產(chǎn)，結(jié)束了中國大陸的“無自主平板電視屏?xí)r代”，成為“中國液晶電視屏全部依賴進口局面”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點;而2011年，京東方北京8.5代線投產(chǎn)，又結(jié)束了中國大陸的“無自主大尺寸電視屏?xí)r代”……

　　山西證券日前發(fā)布的調(diào)研報告顯示，今年上半年，京東方各生產(chǎn)線均保持滿銷滿產(chǎn)，并根據(jù)面板市場中小訂單飽滿的情況，將高世代產(chǎn)線產(chǎn)能向中小面板方向傾斜，成都4.5代線和北京5代線已全部投入手機用面板切割，合肥6代線約有60%的產(chǎn)能用于平板電腦。

　　而京東方北京8.5代線作為中國大陸首條8.5代線，業(yè)已成為國內(nèi)大尺寸電視面板制造的主要承擔者，產(chǎn)能爬坡期一過便為京東方帶來了盈利轉(zhuǎn)折。

　　定增460億 底氣何來?

　　2011年起，京東方全面摘掉虧損的帽子，2012年實現(xiàn)盈利2.58億，2013年一季度盈利2.87億，上半年預(yù)盈利8.2-8.6億，業(yè)績表現(xiàn)一路向好。然而對比此前十年內(nèi)六盈四虧的經(jīng)歷，盈利情況只能說剛剛開始好轉(zhuǎn)，京東方此時推出巨額增發(fā)，它的底氣來自哪里?

　　方正證券最新發(fā)布的研究報告顯示，“從本次募集資金投向來看，京東方在技術(shù)要求較高的高端產(chǎn)品如超高清、氧化物技術(shù)和觸摸屏等方面有需求繼續(xù)快速增長的判斷，瞄準了這些高附加值產(chǎn)品帶來的業(yè)績成長空間。”

　　來自Display Search的觀點指出：“未來五年，平板電腦和智能手機等移動產(chǎn)品將以兩位數(shù)的增長率快速成長;而中大尺寸領(lǐng)域的增長主要來自高端產(chǎn)品，如：高分辨率觸控型超極本、高端廣視角顯示器、4K超高清電視等。”

　　“這些高端產(chǎn)品對顯示屏的技術(shù)性能要求都很高，而目前全球能實現(xiàn)此類產(chǎn)品穩(wěn)定量產(chǎn)的廠商不多，供應(yīng)能力有限，供不應(yīng)求。”Display Search研究報告指出。而方正證券分析師認為，“京東方對產(chǎn)品類型布局的戰(zhàn)略有利于行業(yè)景氣度高位時獲得更高利潤空間。”

　　“預(yù)計各項目實施后能為企業(yè)帶來較高的利潤，能夠及時償還貸款并在生產(chǎn)期內(nèi)回收投資。”京東方相關(guān)負責(zé)人強調(diào)。