光伏企業(yè)迎圣誕：幾家歡喜幾家憂

　　感恩節(jié)過(guò)后的第一個(gè)工作日，便有了濃濃的圣誕節(jié)氣氛，那就來(lái)看看賽維LDK(LDK.N)和天合光能(TSL.N)圣誕節(jié)可能會(huì)得到什么禮物吧。賽維LDK的斬獲似乎不會(huì)很多，有報(bào)道稱(chēng)該公司與阿特斯陽(yáng)光電力(CSIQ.O)的商業(yè)糾紛案將被重新審理。關(guān)于天合光能的消息更好一些，隨著光伏行業(yè)整合，該公司正在收購(gòu)一家規(guī)模較小的光伏企業(yè)。

　　先來(lái)看看賽維LDK。我之前曾說(shuō)過(guò)，在下周與債券持有人達(dá)成協(xié)議的截止期限到來(lái)之時(shí)，該公司將面臨被迫破產(chǎn)的真正危險(xiǎn)。如今，阿特斯宣布法院已同意對(duì)兩家公司的糾紛案重新審理。之前的裁決對(duì)賽維LDK有利。

　　在光伏行業(yè)陷入低迷后，阿特斯終止了采購(gòu)賽維LDK材料的合同，這是引起兩家公司糾紛的原因。一年前的仲裁結(jié)果是阿特斯因終止合同，須向后者支付大約2.5億元人民幣(4，000萬(wàn)美元)的違約金。今年5月，賽維LDK向阿特斯所在地江蘇的一家法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，但遭到駁回。更高一級(jí)法院目前下令對(duì)此案重新審理。

　　由于不了解詳情，無(wú)法對(duì)此事過(guò)多置評(píng)，但從某些層面看此案似乎有地方政治的色彩。中國(guó)的法院通常偏袒本地企業(yè)，凸顯了司法判決常會(huì)受到政治因素的影響。鑒于此，如果法院在5月份作出的決定，是因?yàn)榘⑻厮雇ㄟ^(guò)在當(dāng)?shù)氐年P(guān)系向司法系統(tǒng)施壓后產(chǎn)生的，我覺(jué)得不足為奇。更高一級(jí)法院最近的決定或許會(huì)略微對(duì)賽維LDK有利。

　　不論裁決如何，這起糾紛中顯而易見(jiàn)的結(jié)果是，即使賽維LDK能拿到錢(qián)，但也不會(huì)很快得到4，000萬(wàn)美元的違約金。這對(duì)該公司而言將是相當(dāng)不利的消息，因?yàn)槠淇赡芟ＭM快收到這筆資金，以便能渡過(guò)財(cái)務(wù)困難。在感恩節(jié)后的清淡交易中，賽維LDK股價(jià)對(duì)該消息反應(yīng)不大，但我覺(jué)得隨著投資者本周返回工作，該公司股價(jià)可能將會(huì)承壓。

　　再來(lái)簡(jiǎn)單看看天合光能的消息。該公司宣布與亞邦投資控股集團(tuán)組建合資公司，雙方合資公司的主要生產(chǎn)資產(chǎn)是常州市東君光能科技發(fā)展有限公司，后者是亞邦集團(tuán)旗下公司，生產(chǎn)光伏組件。合資公司投資規(guī)模為4，500萬(wàn)美元，光伏組件產(chǎn)能為500兆瓦，天合光能在合資公司的持股比例為51%。

　　細(xì)心的讀者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)是天合光能收購(gòu)亞邦集團(tuán)資產(chǎn)的交易，屬于光伏行業(yè)重組的一部分。聯(lián)想(0992.HK)曾在2011年與日本NEC(6701.T)組建類(lèi)似合資公司，以便接手后者的個(gè)人電腦資產(chǎn)。該消息看起來(lái)對(duì)天合光能有利，表明該公司將成為光伏行業(yè)重組的主要收購(gòu)企業(yè)之一。隨著光伏行業(yè)逐漸回暖，加上一些企業(yè)扭虧為盈，預(yù)計(jì)明年還會(huì)出現(xiàn)更多類(lèi)似交易。

　　一句話：賽維LDK可能至少半年內(nèi)無(wú)法收到阿特斯的賠款，天合光能組建新的合資公司，表明該公司在中國(guó)光伏行業(yè)重組過(guò)程中有望成為主要收購(gòu)企業(yè)之一。