華潤(rùn)華創(chuàng)并購(gòu)仙童半導(dǎo)體進(jìn)展及反思

　　在之前芯謀研究(公眾號(hào)ICWise)的文章“過(guò)程更勝結(jié)果，意義遠(yuǎn)超實(shí)質(zhì)----評(píng)華創(chuàng)華潤(rùn)聯(lián)手競(jìng)購(gòu)仙童半導(dǎo)體”中，芯謀研究指出“贏得Fairchild，中國(guó)資本只需一場(chǎng)Fair Play!可能眾所周知，可能芯謀分析準(zhǔn)確?，F(xiàn)實(shí)就是擔(dān)心什么來(lái)什么。

　　昨天，仙童半導(dǎo)體公告其收到了修改的收購(gòu)要約。據(jù)芯謀研究了解，這正是中國(guó)收購(gòu)方華潤(rùn)集團(tuán)和華創(chuàng)投資針對(duì)仙童半導(dǎo)體對(duì)第一份收購(gòu)要約的疑慮，給出的“更優(yōu)”收購(gòu)要約。在12月9號(hào)華潤(rùn)和華創(chuàng)收購(gòu)方給比安森美價(jià)格更高、條件更好的收購(gòu)要約后，仙童半導(dǎo)體的董事會(huì)肯定是兩難的：不太想賣與中方，畢竟對(duì)中國(guó)資本、中國(guó)因素不了解不熟悉;但又不能直接拒絕，如果棄“高”就“低”，就要面臨著中小股東的起訴，也違背華爾街和美國(guó)企業(yè)“股東利益為上”的宗旨。據(jù)了解，已經(jīng)有律師事務(wù)所針對(duì)仙童半導(dǎo)體在出售案中的“估值”問(wèn)題準(zhǔn)備提起訴訟。

　　于是只能采用“恐嚇”，希望用苛刻的條件來(lái)嚇退中國(guó)資本。而所“打出的牌”，還是集中在CFIUS審批、臺(tái)灣審批、資金證明等“老生常談”的問(wèn)題?？桑瑫r(shí)過(guò)境遷，中國(guó)資本在國(guó)際并購(gòu)中的成熟和自信已非“吳下阿蒙”。

　　據(jù)悉，針對(duì)仙童半導(dǎo)體提出的“疑慮”，華潤(rùn)和華創(chuàng)給出了更加明確、更加優(yōu)惠、更加保證仙童利益的修改。

　　從上面的條款來(lái)看，華潤(rùn)/華創(chuàng)可謂做到了“仁至義盡”，將仙童半導(dǎo)體的顧慮“充分考慮”。在接近10億美金的反向分手費(fèi)中，可以看出華潤(rùn)/華創(chuàng)對(duì)仙童半導(dǎo)體的志在必得，當(dāng)然也希望華潤(rùn)/華創(chuàng)能對(duì)仙童的價(jià)值再做更仔細(xì)、認(rèn)真和全面的評(píng)判，豪擲千金，“沖冠一怒為紅顏”是否真的值得!

　　華潤(rùn)/華創(chuàng)的“不離不棄”和“真心真意”應(yīng)該能讓仙童半導(dǎo)體認(rèn)真考慮中方的條件，從股東利益、員工利益和公司前途上做出正確的選擇。目前在中方收購(gòu)要約和On semi的條件中，可以說(shuō)是中國(guó)資本“全面勝出”：既能保證仙童半導(dǎo)體股東的利益最大化，又能給予政府審批通過(guò)的確定性，還能保證仙童現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。在此誠(chéng)心誠(chéng)意下，仙童半導(dǎo)體是時(shí)候考慮給予中國(guó)收購(gòu)方公平競(jìng)爭(zhēng)的舞臺(tái)了。Fairchild能否Fair Play，拭目以待。

　　隨著中概股、華人企業(yè)大多數(shù)被并購(gòu)，真正的國(guó)際公司，開始成為中國(guó)資本未來(lái)國(guó)際并購(gòu)的主要目標(biāo)。但真正要并購(gòu)一家國(guó)際公司難度可謂是“難于上青天”。除卻政府審批等“表面”上的障礙，最大的困難還是來(lái)至于國(guó)際公司的股東、董事會(huì)和管理層對(duì)“中國(guó)”的認(rèn)可。畢竟中國(guó)半導(dǎo)體和中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本是“后起之秀”，而對(duì)這些“祖上曾經(jīng)闊過(guò)”的老外來(lái)說(shuō)，肯定有著“傲慢與偏見”，而對(duì)中國(guó)資本和產(chǎn)業(yè)的不熟悉，更加導(dǎo)致了這種觀點(diǎn)。