海爾巨資收購GE家電 竟是為了美的？

　　人民幣匯率持續(xù)下跌，中國土豪海外掃貨的價碼倒是水漲船高。1月15日，停牌2個多月的青島海爾宣布斥資54億美元買下GE家電業(yè)務(wù)，一舉秒殺首富王健林買下傳奇影業(yè)的35億美元。事實證明，外媒預(yù)測的40億美元太小看中國人了。

　　除了海爾，這次參與競標的中國企業(yè)還有美的，美的與GE有15年合作關(guān)系，雙方在多個品類上合作開發(fā)。業(yè)內(nèi)此前傳言，美的極有希望拿下GE，受此影響美的股價已經(jīng)從兩個月前的27塊最高漲到過32塊。為了這次并購，波哥親自遠赴紐約，沒想到最后關(guān)頭惜敗海爾，波哥內(nèi)心想必是崩潰的。

　　除了空調(diào)，美的在其他白電品類曾經(jīng)遠遠落后于海爾，但最近兩年追趕速度明顯提升，在冰洗品類上與海爾的差距越來越小。有投行人士評論說，海爾之所以對GE志在必得，一個重要原因是不想讓美的拿下。

　　美的這幾年在海外積極布局制造，海外銷售已經(jīng)占到近40%，但是在品牌影響力和研發(fā)上和國際品牌還有距離，這是美的看上GE的原因。一旦美的拿下GE，在北美市場加速擴張，海爾肯定會很難受。并購之后GE家電在中國的外包訂單會有很大調(diào)整，美的、格力的單子肯定飛了。

　　GE值不值?

　　財務(wù)角度是最直觀的判斷標準。一年前伊萊克斯給GE的報價是33億美元，而且差點就買成了。2014年9月，GE宣布以33億美布出售家電業(yè)務(wù)給伊萊克斯，但是這項交易在2015年12月被美國司法部叫停。按照當時GE家電的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)計算，33億美元的收購估值是7.3倍，已經(jīng)超出了分析師預(yù)估。GE說這次海爾給出的估值是10倍，但海爾方面稱收購估值為8.2倍，原因是“扣除了特定稅收收益”。

　　從33億美元到54億美元，一年時間溢價64%，這中間到底發(fā)生了什么?海爾解釋說，2015年GE家電的EBITDA比一年前增長了47%，主要原因是“GE在產(chǎn)品升級、效率提升和市場拓展上投入了10億美元”，導致利潤大幅增長。

　　根據(jù)青島海爾披露的數(shù)據(jù)，2013年、2014年GE家電的息稅前利潤(EBIT)分別為1.76億美元和2億美元，上漲13.6%。2015年前三季度EBIT為2.23億美元，據(jù)此推算全年利潤約為3億美元。也就是說，在決定出售給伊萊克斯之后，GE家電部門盈利忽然大漲50%，GE真是業(yè)界良心。