鴻海并購(gòu)夏普的現(xiàn)實(shí)能否如理想豐滿(mǎn)？

　　夏普董事會(huì)日前批準(zhǔn)了鴻海集團(tuán)提出的62.4億美元收購(gòu)提議，至此，一直期待并購(gòu)夏普的鴻海集團(tuán)董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘終于如愿以?xún)?。那么?wèn)題來(lái)了，并購(gòu)夏普之后，郭臺(tái)銘領(lǐng)導(dǎo)下的鴻海集團(tuán)真的可以像當(dāng)初并購(gòu)之前那樣實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的理想或者說(shuō)并購(gòu)之后的現(xiàn)實(shí)真的可以如理想般豐滿(mǎn)嗎?

　　由于郭臺(tái)銘對(duì)于夏普一直情有獨(dú)鐘，所以外界對(duì)于鴻海集團(tuán)并購(gòu)夏普的分析已經(jīng)很多，總結(jié)起來(lái)無(wú)外乎以下幾點(diǎn)。

　　首先是有利于鴻海旗下的富士康拿到下一代蘋(píng)果iPhone的訂單和提升利潤(rùn)率。業(yè)內(nèi)知道，富士康一直是蘋(píng)果公司iPhone和其他設(shè)備的最大組裝廠商(代工)，且貢獻(xiàn)了富士康近一半的營(yíng)收，而夏普生產(chǎn)顯示面板，是蘋(píng)果的一大供應(yīng)商，并購(gòu)后的富士康會(huì)在利潤(rùn)率上擁有更大話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而間接提升富士康的利潤(rùn)率(富士康目前的利潤(rùn)率僅有微薄的3%)。

　　從目前構(gòu)成iPhone的物料成本構(gòu)成看，顯示屏占據(jù)了大頭，例如在HIS拆解iPhone6 Plus的物料成本231.5美元的構(gòu)成中，顯示屏的成本為52.5美元，占據(jù)整個(gè)iPhone6 Plus成本的23%左右，從這個(gè)意義上看，并購(gòu)夏普，對(duì)于富士康面向蘋(píng)果iPhone代工的業(yè)務(wù)確實(shí)有降低成本和提升利潤(rùn)率的作用，但這之中有若干變量因素不容忽視，一來(lái)是蘋(píng)果下一代iPhone是否會(huì)像業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)的采用夏普的IGZO顯示屏(蘋(píng)果之前推出的iPad Pro使用的就是夏普供應(yīng)的IGZO顯示屏)，其次是蘋(píng)果iPhone未來(lái)整體的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，畢竟需求決定供給，最后就夏普競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(例如三星、LG等)在顯示面板技術(shù)和市場(chǎng)的表現(xiàn)。這是因?yàn)樘O(píng)果為了保證產(chǎn)能和更多議價(jià)權(quán)已經(jīng)開(kāi)始采取多供應(yīng)商的策略(例如之前A9芯片同時(shí)臺(tái)灣的選擇臺(tái)積電和三星制造供貨)，如果未來(lái)三星和LG在顯示面板技術(shù)上能夠趕超或者與夏普并駕齊驅(qū)的話，不排除蘋(píng)果在選擇夏普顯示屏的同時(shí)，也會(huì)將三星和LG列為顯示屏供應(yīng)商名單的可能性。

　　提及顯示面板技術(shù)，郭臺(tái)銘之所以并購(gòu)夏普，是因?yàn)橄钠赵陲@示面板技術(shù)在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先性(例如業(yè)內(nèi)經(jīng)常提到的氧化銦鎵鋅—IGZO)，至少與韓國(guó)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星和LG等相比，并希望借此真正開(kāi)始其從低技術(shù)、低利潤(rùn)率的代工向高技術(shù)、高利潤(rùn)的企業(yè)轉(zhuǎn)型。不過(guò)據(jù)業(yè)內(nèi)分析，除了夏普之外，三星和LG已經(jīng)得到了IGZO的授權(quán)，而中國(guó)南京中電熊貓之前也與夏普進(jìn)行了合作，其8.5代線液晶顯示面板生產(chǎn)線已建成并于去年3月投產(chǎn)，成為繼夏普之后全球第二個(gè)，中國(guó)第一個(gè)實(shí)現(xiàn)IGZO液晶顯示面板大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。如果上述的分析屬實(shí)，那么郭臺(tái)銘并購(gòu)來(lái)的夏普的技術(shù)恐怕絕非之前外界所說(shuō)的那么領(lǐng)先，至少在獨(dú)具性上是如此。盡管并購(gòu)后，郭臺(tái)銘可以借相關(guān)的專(zhuān)利授權(quán)獲取一定的營(yíng)收和利潤(rùn)，但從之前夏普的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，這種模式的作用相當(dāng)有限。最終還是要看含有此技術(shù)的成品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　接下來(lái)的就是所謂的整合能力。據(jù)稱(chēng)此次并購(gòu)之所以被夏普接受，除了價(jià)格之外，富士康對(duì)夏普做出的四大承諾也起到了重要的作用。這四大承諾具體包括：收購(gòu)之后，繼續(xù)使用夏普品牌;維持夏普的獨(dú)立性;不對(duì)夏普下達(dá)裁員計(jì)劃;絕不泄露夏普的面板、屏幕等核心技術(shù)。不過(guò)從目前看，其中的某些承諾其實(shí)已經(jīng)“走樣了”，尤其所謂不裁員的承諾。業(yè)內(nèi)知道，幾乎所有被并購(gòu)的企業(yè)，裁員幾乎都是必選項(xiàng)，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題，而我們之所以列出郭臺(tái)銘的所謂四大承諾，是說(shuō)如果未來(lái)郭臺(tái)銘不能?chē)?yán)守的話，很可能加大整合的難度和延長(zhǎng)整合的時(shí)間，但就目前夏普和鴻海集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，任何整合的拖延對(duì)于鴻海集團(tuán)都會(huì)造成不利的影響。

　　說(shuō)道業(yè)績(jī)，日前，夏普公布了2015財(cái)年前三季度財(cái)報(bào)，凈虧損1083億日元，約合9.3億美元，其中液晶業(yè)務(wù)現(xiàn)在是公司最大的拖累，而在2014財(cái)年夏普已經(jīng)虧了2223億日元，2015年很有可能再度虧損。相比之下，2015財(cái)年鴻海集團(tuán)營(yíng)收為44830億新臺(tái)幣，約合1354億美元，同比增長(zhǎng)6%，為近年來(lái)最佳，但低于郭臺(tái)銘此前設(shè)定的10%目標(biāo)。也就是說(shuō)，并購(gòu)夏普之后，短期內(nèi)，郭臺(tái)銘會(huì)承受不小的業(yè)績(jī)壓力。而這種壓力與我們之前所述的蘋(píng)果自身的選擇和技術(shù)上授權(quán)及對(duì)手的表現(xiàn)、整合的能力等又息息相關(guān)。即如果上述因素向正的方向發(fā)展，這種短期內(nèi)的業(yè)績(jī)壓力會(huì)得以緩解，如果向負(fù)的方向延展，則業(yè)績(jī)壓力無(wú)疑會(huì)被放大。

　　綜合上述簡(jiǎn)單的分析，我們認(rèn)為實(shí)際上就在夏普同意此次并購(gòu)交易之后，有報(bào)道稱(chēng)，夏普還有約合200億人民幣的“或有債務(wù)”，進(jìn)而可能會(huì)拖延并購(gòu)的進(jìn)行，這恰恰說(shuō)明商場(chǎng)中的某些變量或者說(shuō)事實(shí)總是比理想要更真實(shí)。