OLED產(chǎn)業(yè)滲透加速，期待國內(nèi)廠商集群發(fā)展

　　OLED是下一代主流顯示技術(shù)，蘋果更換OLED屏幕速度加快，鴻海并購夏普意在OLED，OLED屏成本接近LCD屏，國內(nèi)廠商加碼OLED等事件都意味著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)投資的到來，良率、產(chǎn)量都不再是制約因素，OLED替代LCD進(jìn)程步入快車道。

　　OLED相較于LCD的諸多優(yōu)勢是替代性趨勢的基礎(chǔ)

　　OLED長久以來被認(rèn)為是LCD之后的新一代顯示技術(shù)，規(guī)模效應(yīng)下，OLED價(jià)格可以比LCD更低，且OLED在性能上優(yōu)勢明顯。OLED與LCD的最大區(qū)別是一個(gè)屬于自發(fā)光，而另一個(gè)需要依賴背光板，所以O(shè)LED可以通過像素點(diǎn)的發(fā)光，在暗畫面下的功耗遠(yuǎn)低于LCD的背光恒定功耗。發(fā)光模式的不同造就了結(jié)構(gòu)的不同，也形成了OLED屏幕響應(yīng)速度快、顯示性能好、更輕薄、功耗低、可柔性顯示等優(yōu)點(diǎn)，在可穿戴式設(shè)備、VR設(shè)備、曲面手機(jī)領(lǐng)域，OLED都是第一選擇，其在智能終端、電視領(lǐng)域也在不斷提高滲透率。

　　OLED低功耗、柔性、超輕薄的特點(diǎn)是特別適合可穿戴式設(shè)備尤其是智能手表的使用的，蘋果Apple Watch 二代有望繼續(xù)使用AMOLED屏幕，同時(shí)Moto360智能手表、華為watch、LG G watch R智能手表、中興AXON WATCH等全部采用OLED。VR設(shè)備的刷新率只有低于20ms才不會(huì)有眩暈感，而傳統(tǒng)的LCD屏幕的刷新率就大于30ms，所以只有采用AMOLED屏幕。當(dāng)前包括Oculus Rift、Sony Playstation、Vive在內(nèi)的國外領(lǐng)先產(chǎn)品都是采用的OLED屏幕，預(yù)計(jì)2020 年VR設(shè)備的出貨量將超過5000萬套。

　　成本下降&需求爆發(fā)引來供需共振

　　蘋果公司預(yù)計(jì)將在2017年的iPhone中采用OLED屏幕，同時(shí)有序延伸到iPad和MacBook。在智能終端創(chuàng)新匱乏的現(xiàn)在，通過OLED屏幕展現(xiàn)柔性、彎曲等效果進(jìn)而更新新形態(tài)或許是蘋果的目的。作為智能手機(jī)的標(biāo)桿，蘋果公司每次的創(chuàng)新都會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈形成極強(qiáng)的示范性作用，而且華為、小米等廠商的適用效果良好也將迎來更多國內(nèi)廠商的效仿。并且在供應(yīng)端，不僅三星、LG積極擴(kuò)產(chǎn)為蘋果的訂單做準(zhǔn)備，國內(nèi)企業(yè)也在積極擴(kuò)產(chǎn)以求得追趕韓國的機(jī)會(huì)。

　　OLED市場規(guī)模的提升，一方面來自于原有智能終端、NB、TV等原有使用LCD屏幕的產(chǎn)品更換為OLED屏幕，另一方面也來自于可穿戴式設(shè)備、VR設(shè)備等新增需求。當(dāng)然不管是量還是面積都以前者為主要的推動(dòng)力，同時(shí)在行業(yè)確定性高的情況下，韓國的三星、LG，日本的JDI、夏普、中國的深天馬、京東方等公司紛紛開始布局，建設(shè)OLED生產(chǎn)線。

　　OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯再梳理

　　我們類比在LCD上面的經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)切入時(shí)間晚，靠大規(guī)模的資金投入、政策扶持才獲得后來居上的機(jī)會(huì)。而在OLED領(lǐng)域，中國企業(yè)與臺(tái)日基本處于同一起跑線，且中國大陸廠商布局最為積極。近期，發(fā)改委、工信部印發(fā)《關(guān)于實(shí)施制造業(yè)升級(jí)改造重大工程包通知》，聚焦電子信息升級(jí)工程，要求重點(diǎn)發(fā)展LTPS、Oxide、有機(jī)發(fā)光半導(dǎo)體顯示等新一代顯示量產(chǎn)技術(shù)，建設(shè)高世代生產(chǎn)線：發(fā)展玻璃基板、增亮膜、光刻膠、OLED蒸鍍工藝單元設(shè)備部件、蒸鍍?cè)O(shè)備自動(dòng)化移栽系統(tǒng)等關(guān)鍵材料和設(shè)備領(lǐng)域，增強(qiáng)自主配套能力。雖然目前在材料端、設(shè)備端嚴(yán)重依賴于進(jìn)口，但國內(nèi)此次切入時(shí)間早，將獲得更有利的競爭地位。

　　OLED技術(shù)作為一種替代性的技術(shù)，核心的投資邏輯在于新增需求&技術(shù)變化的環(huán)節(jié)。新增需求：發(fā)光層材料和傳輸層材料;技術(shù)變化環(huán)節(jié)：驅(qū)動(dòng)IC、塑料基板、COP膜、設(shè)備等。我們認(rèn)為相關(guān)材料、設(shè)備、驅(qū)動(dòng)IC、面板、柔性顯示的廠商都具備投資價(jià)值。

　　按照國內(nèi)面板廠商的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，當(dāng)前業(yè)績最快體現(xiàn)的還是直接間接供應(yīng)三星、LG的中間體材料廠商，設(shè)備、驅(qū)動(dòng)IC、面板、柔性顯示廠商還有賴于國內(nèi)面板廠商的產(chǎn)能擴(kuò)張，業(yè)績體現(xiàn)的先后順序是按照材料-設(shè)備-驅(qū)動(dòng)IC-面板-柔性材料的順序。我們重點(diǎn)推薦中間體廠商萬潤股份(49.27 -1.95%,買入)、濮陽惠成(52.70 -3.30%,買入);設(shè)備廠商智云股份(60.82 +10.00%,買入)、天通股份(13.93 停牌,買入)、錦富新材(16.14 -1.59%,買入);驅(qū)動(dòng)IC廠商中穎電子(50.03 -2.80%,買入);面板廠商深天馬、京東方;以及未來柔性顯示需求下的丹邦科技(24.22 -0.25%,買入)、東材科技(8.10 -0.86%,買入)、藍(lán)思科技(93.00 -2.41%,買入)。