對比FirstSolar：不看好漢能是因為我們不瞎

　　但即便這樣，由于中國生產(chǎn)商的產(chǎn)品大量涌入市場，整個太陽能行業(yè)的價格全面下挫，F(xiàn)irst Solar的整體利潤驟然下跌，2010年公司的利潤額為6.64億美元，翌年就虧損4,000萬美元。

　　此外，2010年之后，歐洲政府補貼逐漸到期。First Solar開始考慮轉(zhuǎn)變市場。隨后，其將關(guān)注點轉(zhuǎn)移到以加州等價格較低且需求不斷擴大的美國市場。

　　盡管有來自沃爾頓家族的大力支持，但FirstSolar為了確保公司現(xiàn)金流，開始發(fā)力下游市場，開發(fā)大型地面電站。在那個時候，整個全球光伏市場都在制造端發(fā)力。超前的光伏終端市場的布局和開發(fā)，使FirstSolar的組件銷售不受市場波動的影響，在全球遭遇光伏寒冬之時，F(xiàn)irst Solar將自己做成了光伏行業(yè)最大EPC。而根據(jù)First Solar的財務(wù)數(shù)據(jù)，2013年其電站業(yè)務(wù)的收入占FirstSolar收入總額的70%以上。

　　經(jīng)歷過太陽能電池的周期波動后，F(xiàn)irst Solar風(fēng)格愈加穩(wěn)健，選擇將雞蛋放在不同的籃子里。2013年5月份，F(xiàn)irst Solar收購多晶硅企業(yè)Tetrasun，Tetrasun的N型硅電池轉(zhuǎn)換效率已達(dá)21.4%，高出產(chǎn)業(yè)平均水準(zhǔn)3個百分點，這使得FirstSolar在掌握薄膜最先進(jìn)技術(shù)的同時也將先進(jìn)的晶硅技術(shù)納入麾下。

　　2015年，TetraSun的高效能晶硅太陽能新產(chǎn)線正式投產(chǎn)，由該公司位于馬來西亞吉打州居林縣的高科技工業(yè)園區(qū)分廠投入運轉(zhuǎn)，每年太陽能組件產(chǎn)能約100 MW。

　　First Solar跨入晶硅技術(shù)路線之后，有多方報道稱FirstSolar轉(zhuǎn)型做晶硅，主要進(jìn)攻住宅太陽能市場與分布式能源領(lǐng)域。但實際上First Solar仍未放棄CdTe作為其主流研發(fā)技術(shù)。

　　在First Solar看來，CdTe薄膜進(jìn)攻住宅市場的劣勢在于組件效率，那么核心解決點就應(yīng)該是不斷提高CdTe薄膜的轉(zhuǎn)化效率。

　　雖然First Solar收購TetraSun作為晶硅路線的嘗試。但是你仍然能夠從First Solar近年來的發(fā)展路線中看到，其主要任務(wù)還是在提高CdTe組件的轉(zhuǎn)化效率上。2010年FirstSolar組件轉(zhuǎn)換效率為11.4%，2011年為11.7%，2012年為14%，2015年平均效率已達(dá)到16.1%。2016年，F(xiàn)irst Solar宣布實驗室CdTe電池轉(zhuǎn)換效率已達(dá)22.1%，實際使用中的效率將超過17%，足以和一般的晶硅產(chǎn)品競爭。

　　事實也證明，晶硅技術(shù)路線仍然沒有入First Solar的法眼。根據(jù)最新報道，2016年7月， First Solar宣布因旗下碲化鎘薄膜太陽能板的技術(shù)持續(xù)成長，F(xiàn)irstSolar將逐步關(guān)閉晶硅太陽能板生產(chǎn)工作，并將TetraSun馬來西亞工廠轉(zhuǎn)作CdTe組件的封裝之用。

　　你不能不佩服在晶硅占據(jù)主流市場的今天仍然有這么一家薄膜公司鶴立雞群，四年內(nèi)9次刷新轉(zhuǎn)換效率世界紀(jì)錄，并成為目前全球盈利能力最強的光伏公司。

　　與漢能相對比，二者有諸多不同之處，F(xiàn)irst Solar的可貴之處大概可以歸結(jié)如下：

　　一、在創(chuàng)新領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)要高度重視現(xiàn)金流

　　錢是最精明的，他最終只會跑到能夠帶來價值的地方。從超過300美元一股的價格到今天近50美元，F(xiàn)irstSolar作為老牌太陽能公司，依舊是全球市值最高的太陽能公司。和曾經(jīng)市值最高的漢能太陽能不同，F(xiàn)irst Solar的股價雖然也經(jīng)歷了大起大落，卻是符合Gartner技術(shù)成熟度曲線(The HypeCycle)的正常表現(xiàn)，展現(xiàn)了在一個創(chuàng)新領(lǐng)域中公司的必經(jīng)之路。

　　著名咨詢公司Gartner發(fā)布的技術(shù)成熟度曲線(The HypeCycle)

　　FSLR的股價曲線與技術(shù)成熟度曲線不謀而合。

　　2008年金融危機時，太陽能行業(yè)步入了期望膨脹的高峰期，F(xiàn)SLR的股價超過了300美元，此后因為需求放緩、競爭加劇，股價開始往下走，在2012到2013年期間，進(jìn)入股價低點，一股不到12美元，此后開始進(jìn)入漫漫的希望爬坡期。

　　決定公司從低谷期走出，進(jìn)入到希望的爬坡期，關(guān)鍵就是現(xiàn)金流。First Solar非常重視做大規(guī)模、做強收入，在最艱難的時刻，公司積極地去拿大型地面電站項目，去售賣組件，從2011年開始，收入增長非?？欤种辛舸娴默F(xiàn)金和可售證券越來越多。

　　而漢能，2014年股價拔地而起。

　　財務(wù)數(shù)字也很美。

　　但收入幾乎全部來自母公司以及與母公司有千絲萬縷聯(lián)系的關(guān)聯(lián)公司，左手倒右手，數(shù)字再美麗也難以持久。2015年，減少了關(guān)聯(lián)交易之后，漢能的營收和毛利潤迅速下降。