木林森收購(gòu)歐司朗背后，是中國(guó)LED照明企業(yè)的一部典型發(fā)家史

　　歐司朗為何非木林森不嫁?

　　俗話說(shuō)，瘦死的駱駝比馬大，20億歐元的營(yíng)收放到中國(guó)照明行業(yè)就是個(gè)巨無(wú)霸。歐司朗的品牌溢價(jià)與全球渠道絕非徒有虛名。因此，Lamps業(yè)務(wù)出售的消息一出便引得了中國(guó)買(mǎi)家的強(qiáng)烈興趣，其中便包括中國(guó)老牌照明企業(yè)：德豪潤(rùn)達(dá)、飛樂(lè)音響、佛山照明等。

　　關(guān)于收購(gòu)歐司朗的意向，木林森是公布得最晚的，但來(lái)得早不如來(lái)得巧，歐司朗一眼便相中了木林森。成立于1997年的木林森專(zhuān)注于LED封裝業(yè)務(wù)，在過(guò)去的數(shù)年以其堅(jiān)決的成本策略奇跡般地躍居中國(guó)LED封裝龍頭。而在封裝業(yè)務(wù)基本飽和時(shí)，木林森開(kāi)始向下延伸至光源/燈具業(yè)務(wù)，擁有了自己的品牌。目前木林森的封裝業(yè)務(wù)還是占其總業(yè)務(wù)的80%左右。因此，對(duì)木林森來(lái)說(shuō)，歐司朗的Lamps業(yè)務(wù)非常契合它的需求。該業(yè)務(wù)不僅使其光源業(yè)務(wù)規(guī)模瞬間躍居全球前三，還使其收獲了歐司朗在全球150個(gè)國(guó)家的銷(xiāo)售渠道，為木林森自有品牌的全球化推廣創(chuàng)造了捷徑。

　　但在交易的另一方，歐司朗出售Lamps業(yè)務(wù)顯然也不只是為了錢(qián)，而是要找一個(gè)未來(lái)的盟友。盡管出售了Lamps業(yè)務(wù)，但歐司朗保留了技術(shù)壁壘高、利潤(rùn)高的上游芯片及封裝業(yè)務(wù)Opto Semiconductor，也就是說(shuō)，歐司朗原本是全產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)在把下游賣(mài)給了木林森。全產(chǎn)業(yè)鏈的好處便是各環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)性強(qiáng)，解決方案完善，而如今剝離了下游業(yè)務(wù)的歐司朗顯然不希望這影響了它的業(yè)務(wù)能力，它甚至希望收購(gòu)方能發(fā)揮出比原先全產(chǎn)業(yè)鏈情況下更優(yōu)的效率。

　　因此，歐司朗會(huì)考慮業(yè)務(wù)沒(méi)有沖突，而批量制造能力成熟、成本又低的中國(guó)企業(yè)。德豪潤(rùn)達(dá)擁有自己的芯片事業(yè)部，顯然會(huì)構(gòu)成一定的利益沖突。木林森在封裝上的統(tǒng)治級(jí)實(shí)力在本案中看似與歐司朗的封裝業(yè)務(wù)有所沖突，但實(shí)際上歐司朗更專(zhuān)注于技術(shù)壁壘更高的上游芯片業(yè)務(wù)，中游的封裝業(yè)務(wù)外包給木林森這樣高效率、低成本的廠商是完全劃得來(lái)的，因此，木林森的封裝業(yè)務(wù)實(shí)際成為了一個(gè)加分項(xiàng)。如此，飛樂(lè)音響與佛山照明這樣的純下游廠商雖然不會(huì)造成明顯的利益沖突，但在協(xié)同上無(wú)疑落于了下風(fēng)。

　　最終，木林森可以說(shuō)是沒(méi)有懸念地拿下了這宗交易。4億歐元換年收20億歐元的業(yè)務(wù)，加上全球的渠道和一個(gè)全球技術(shù)領(lǐng)先的上游盟友，木林森這宗交易是非常值得的。除4億歐元之外，別的條款包括：木林森將在接下來(lái)的10年支付價(jià)格在100萬(wàn)至200萬(wàn)歐元之間的品牌授權(quán)費(fèi)用;木林森承諾將在歐司朗在馬來(lái)西亞新建的工廠運(yùn)營(yíng)后下大約1億歐元的訂單;木林森承諾在2018年年底前不得更改Ledvance現(xiàn)有工人的勞動(dòng)合同與社保計(jì)劃。

　　中國(guó)照明行業(yè)突破還需靠自己

　　回顧今年年初引起LED與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轟動(dòng)的金沙江創(chuàng)投擬33億美元收購(gòu)飛利浦旗下Lumileds一案，木林森收購(gòu)歐司朗Lamps業(yè)務(wù)的4億歐元價(jià)格顯然差了不少，兩個(gè)標(biāo)的的年?duì)I收接近，但為何同為收購(gòu)世界頂級(jí)照明企業(yè)的業(yè)務(wù)，價(jià)格差距如此之大?答案便是專(zhuān)利。而且正是因?yàn)閷?zhuān)利，金沙江創(chuàng)投最終因美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)CFIUS審批不通過(guò)而折戟這宗重磅交易。

　　多年來(lái)，飛利浦、歐司朗、科瑞、日亞等全球前幾大LED芯片廠商均通過(guò)交叉專(zhuān)利授權(quán)的方式保護(hù)各自的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)LED廠商技術(shù)尚與這些廠家有差距，以至高要求的芯片仍需要進(jìn)口，高利潤(rùn)的上游部分被發(fā)達(dá)國(guó)家廠家所壟斷。在金沙江創(chuàng)投與Lumileds的交易中包含了600多項(xiàng)專(zhuān)利轉(zhuǎn)移，收購(gòu)成功將為中國(guó)LED與半導(dǎo)體技術(shù)帶來(lái)很大幫助。只是美國(guó)政府不會(huì)給中國(guó)這樣的機(jī)會(huì)。木林森也考慮過(guò)向上游芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并少數(shù)參股了臺(tái)灣晶元光電，只是半導(dǎo)體技術(shù)也受到臺(tái)灣的嚴(yán)格保護(hù)，無(wú)法收購(gòu)。

　　因此可以說(shuō)，現(xiàn)階段中國(guó)照明產(chǎn)業(yè)的海外并購(gòu)的最好結(jié)果可能就是木林森收購(gòu)歐司朗光源的案例了。今年年初，飛樂(lè)音響收購(gòu)的Havells喜萬(wàn)年也是照明下游廠商，獲得的也只是渠道，沒(méi)有技術(shù)專(zhuān)利。值得一提的是，歐司朗旗下歐司朗喜萬(wàn)年品牌(OSRAM SYLVANIA)在20多年前與Havells喜萬(wàn)年是一家。1993年北美區(qū)的喜萬(wàn)年業(yè)務(wù)被歐司朗收購(gòu)，剩余部分在2007年被印度投資公司Havells收購(gòu)。曾經(jīng)貴為巨頭的喜萬(wàn)年在分拆后自然也錯(cuò)過(guò)了LED芯片的發(fā)展期，只能從事下游光源業(yè)務(wù)。

　　國(guó)內(nèi)以三安光電為首的芯片技術(shù)廠商也正在加大研發(fā)投入追趕，目前部分技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。目前在下游照明、光源、燈具板塊，不可避免的血戰(zhàn)已經(jīng)開(kāi)始，唯有技術(shù)上的升級(jí)才能真正讓中國(guó)照明企業(yè)走出去。哪天中國(guó)企業(yè)能夠收購(gòu)海外領(lǐng)先芯片企業(yè)的時(shí)候，也就是中國(guó)企業(yè)技術(shù)達(dá)到世界領(lǐng)先水平的時(shí)候。