“并購狂”AT&T啟示錄：中國運營商“眼饞”卻無力

　　美國電信業(yè)又一起天價收購案即將發(fā)生，主角仍是AT&T。近日，《華爾街日報》引述知情人士的消息稱，美國電報電話公司(AT&T)與時代華納達成協(xié)議，AT&T將以854億美元的價格將后者收入囊中，創(chuàng)下了今年全球收購案的最高紀錄。實際上，AT&T最終要付出的代價要超過千億美元，因為時代華納還有高達200多億美元的債務，這也會轉移到AT&T的頭上。

　　這起超大規(guī)模的并購案能否得到美國政府的放行，目前來看還是未知數(shù)。在收購協(xié)議達成前，不少人就提出了涉嫌壟斷的擔憂。美國總統(tǒng)候選人特朗普在發(fā)表演講時明確表示，如果他當選總統(tǒng)，將阻止AT&T和時代華納合并。另一位總統(tǒng)候選人希拉里的態(tài)度模糊，其競選團隊表示，在更多信息披露之前，對并購案下結論為時尚早。

　　不過在AT&T首席執(zhí)行官蘭德爾·斯蒂芬森看來，AT&T與時代華納不是同一行業(yè)的橫向兼并，而是不同行業(yè)間的垂直整合。AT&T對此可謂是“深有體會”，嘗過失敗，也獲得過成功：2011年AT&T曾打算斥資390億美元收購當時美國第四大移動運營商T-Mobile，結果遭監(jiān)管部門否決，因為這兩家都屬于運營商行業(yè)，合并后會加劇美國電信業(yè)的壟斷現(xiàn)象;2014年，AT&T斥資485億美元收購美國最大的衛(wèi)星電視服務供應商DirectTV，這次得到監(jiān)管部門的放行，成功了。AT&T此次收購時代華納，性質(zhì)和收購DirecTV相似，屬于不同行業(yè)的兩家企業(yè)并購，屬于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，從這個角度來說，監(jiān)管部門放行的可能性是存在的。

　　AT&T是不折不扣的“并購狂”，從這兩年AT&T并購行為特征來分析，對視頻內(nèi)容的興趣非常濃厚，無論是并購DirecTV還是并購時代華納，會提升它在媒體領域的實力，讓它看起來不再是一家扮演者管道工角色的純粹運營商。收購DirecTV，使AT&T成了全世界最大的付費電視服務商，能向客戶提供大視頻娛樂和移動、高速的互聯(lián)網(wǎng)服務集成在一起的服務。擁有CNN、HBO等知名電視頻道和知名好萊塢電影制片公司華納兄弟的時代華納對AT&T的誘惑更大，如果能順利完成收購，AT&T在體量上將會超過美國其他電視娛樂巨頭，比如迪士尼等。

　　美國另一家電信運營商巨頭Verizon也在積極向媒體內(nèi)容領域進軍，同樣是通過不斷的收購來完成布局。去年，Verizon以44億美元收購了老牌網(wǎng)站美國在線(AOL)。今年7月，Verizon宣布斥資48.3億美元收購雅虎的核心資產(chǎn)，不過在最近雅虎遭遇大規(guī)模電郵數(shù)據(jù)泄密后，Verizon“心神有些不定”，收購案最終結局如何還不得而知。別小看這兩起收購金額只有數(shù)十億美元，其實Verizon也是膽大的“并購狂”，三年前它斥資1300億美元收購了沃達豐在美國的資產(chǎn)。

　　相比美國運營商不停并購，實力不弱的中國運營商在這方面很平靜。在今年7月份Verzion宣布收購雅虎時，我就感嘆，美國運營商熱衷于“缺什么買什么”，喜歡通過收購的方式來補齊短板、增強實力、助推轉型，而中國的運營商則喜歡“缺什么自己就做什么”，這方面的例子太多了。一方面，這可能和兩國的文化差異有關，我們更喜歡自力更生。另一方面，也和國內(nèi)運營商的監(jiān)管機制有關。

　　據(jù)了解，相關部門對國內(nèi)運營商投資的風險考核是零風險，也就是說穩(wěn)賺不賠，否則將被追究國有資產(chǎn)流失責任。投資當然有成功，也會有失敗，只許成功不許失敗的投資要求真的是……有些無語。所以，中國運營商一直少有并購的動作，尤其是在海外市場。前段時間，外媒報道稱中國電信有意購買埃及4G牌照，在今年的中期業(yè)績發(fā)布會上，中國電信董事長楊杰沒有正面回應這個問題，只是表示“現(xiàn)實與意愿之間有差距”。

　　企業(yè)通過收購來擴充實力的案例比比皆是，有消化不良的，也有成功壯大的。起碼目前來看，AT&T和Verizon還沒有出現(xiàn)消化不良的癥狀。但是有著大量現(xiàn)金儲備的中國運營商，比如中國移動，今年上半年現(xiàn)金及銀行結存余額達到4369億元。有著雄厚的資金實力，國內(nèi)運營商完全可以出海，沒必要將目光完全聚焦在人口紅利逐漸消退、市場漸趨飽和的國內(nèi)，相互之間還虎視眈眈、屢屢赤膊上陣。但是因為機制方面的原因，國內(nèi)運營商卻被“綁著一只手”，這是一種無奈。