GE計(jì)劃出售水處理業(yè)務(wù) 誰(shuí)將成為GE Water的新東家？

　　近期，GE出于戰(zhàn)略考量，將出售其下全部水處理業(yè)務(wù)，GE Water將公開(kāi)對(duì)外出售。此外，GE的油氣業(yè)務(wù)將與大型油氣田服務(wù)商貝克休斯合并。GWI出版人Christopher Gasson就誰(shuí)講出手購(gòu)買資產(chǎn)龐大的GE Water發(fā)表了他的見(jiàn)解，深度解析歐美水務(wù)公司、亞洲水務(wù)公司、化工公司、投資基金對(duì)購(gòu)買GE Water的態(tài)度。

　　GE Water的出售傳聞已傳多年。現(xiàn)在，得益于母公司GE決定將它的油氣業(yè)務(wù)與貝克休斯合并，GE Water將被出售。毫無(wú)疑問(wèn)，這是十年內(nèi)流入市場(chǎng)的最優(yōu)質(zhì)大宗水務(wù)資產(chǎn)，GE Water的出售也將重塑整個(gè)水務(wù)行業(yè)。

　　GE Water的公司結(jié)構(gòu)及主營(yíng)業(yè)務(wù)

　　問(wèn)題是，誰(shuí)將買下GE Water?

　　我的推測(cè)是大型私募股權(quán)基金。我不認(rèn)為現(xiàn)有的主要水務(wù)市場(chǎng)參與者有足夠的資金和傾向來(lái)參與競(jìng)拍。我也沒(méi)有看到有其他化工企業(yè)因?yàn)镚E的離開(kāi)而進(jìn)入水處理市場(chǎng)。同樣，我認(rèn)為亞洲買家將不會(huì)推動(dòng)這次交易。

　　設(shè)備制造商

　　交易中，來(lái)自設(shè)備方面的最有潛力的買家是Pentair，Xylem，Evoqua以及Culligan，如果將EPC工程總承包商也包括進(jìn)去的話，還有Auqalia。我認(rèn)為，這次的交易，Veolia， Suez以及其他的西班牙公司不會(huì)參與進(jìn)來(lái)，因?yàn)樗麄內(nèi)狈Y金或購(gòu)買興趣。

　　濱特爾(Pentair)現(xiàn)在有15億美金可以使用，有潛力買下GE Water，但是，由于公司的控股公司架構(gòu)限制了Pentair將GE Water與公司其它子公司整合的可能性，所以，盡管Pentair很有可能進(jìn)入到最后一輪競(jìng)投，但它將不會(huì)成為最終買下GE Water的人。具體來(lái)說(shuō)，Pentair有一個(gè)小型的總部，多個(gè)子公司，通過(guò)“Pentair 綜合管理系統(tǒng)”，保證了各子公司即能獨(dú)立運(yùn)作，同時(shí)也是一個(gè)整體。購(gòu)買GE Water的最終目的將是為Pentair創(chuàng)造更緊密的整合，以最大的限度地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，即收購(gòu)后，創(chuàng)造的價(jià)值將高于收購(gòu)前Pentair和GE Water分別創(chuàng)造的價(jià)值的總和，同期創(chuàng)造一個(gè)單一業(yè)務(wù)將削弱Pentair現(xiàn)有公司架構(gòu)存在的理由。收購(gòu)GE Water也許是Pentair實(shí)現(xiàn)從迷你集團(tuán)到專業(yè)的水務(wù)公司的轉(zhuǎn)型的最后一步，但由于Pentair決策層不會(huì)犧牲掉能立即增加收益的機(jī)會(huì)來(lái)完成轉(zhuǎn)型，所以，我認(rèn)為Pentair將不會(huì)買下GE Water。

　　三年前的賽萊默(Xylem)可能是競(jìng)拍GE Water強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的它沒(méi)有明確的發(fā)展方向，收購(gòu)像GE Water這樣的公司將為它提供一個(gè)類似的戰(zhàn)略。然而在過(guò)去的三年里，尤其是在收購(gòu)Sensus之后，Xylem已經(jīng)將自己的發(fā)展定位在成為數(shù)字水務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者，將其在水處理、運(yùn)輸和測(cè)試方面的資產(chǎn)與智慧水務(wù)緊緊聯(lián)系在一起。對(duì)于賽萊默管理層來(lái)說(shuō)，他們現(xiàn)在有實(shí)力不去購(gòu)買GE Water。

　　Evoqua可能已經(jīng)退出了競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)樗虶E Water有太多的重疊業(yè)務(wù)，并且，公司的投資者現(xiàn)在更關(guān)注如何退出而不是追加在水務(wù)領(lǐng)域的投資。除此之外，GE Water 的出售很可能會(huì)吸收走一部分Evoqua的潛在買家，所以，Evoqua按兵不動(dòng)。

　　康麗根(Culligan)，上月剛被Advent收購(gòu)，對(duì)于收購(gòu)GE Water是有興趣的。GE Water的預(yù)制系統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)及其化學(xué)品/服務(wù)的收益與Culligan相當(dāng)吻合，但GE的業(yè)務(wù)規(guī)模要大的多。

　　Aqualia現(xiàn)在由墨西哥的十億富豪 Carlos Slim 擁有，公司有足夠的資金完成這筆大交易。收購(gòu)GE Water是為了幫助Aqualia轉(zhuǎn)型。