高通并恩智浦 背后的3個(gè)關(guān)鍵盤算

　　簽下這紙合約，就要付出470億美元，這樣的交易，你做過(guò)嗎?

　　砸這么多錢不怕股東反對(duì)?

　　這筆錢，高通執(zhí)行長(zhǎng)史蒂夫.莫倫科夫(Steve Mollenkopf)決定付了!10月27日，IC設(shè)計(jì)龍頭高通宣布，以每股110美元的價(jià)格收購(gòu)總部位于荷蘭的半導(dǎo)體大廠恩智浦，交易總金額高達(dá)470億美元，比今年7月，軟體銀行收購(gòu)ARM的價(jià)格，還多出150億美元。并購(gòu)案宣布后，高通發(fā)出12頁(yè)的文件，詳細(xì)說(shuō)明交易動(dòng)機(jī)，最主要有三大原因。

　　第一、 被威脅的龍頭買下新市場(chǎng)門票：

　　高通是手機(jī)晶片龍頭，市占率約44%，但毛利率和市占率都受到威脅。恩智浦則是車用電子龍頭，2015年在車用半導(dǎo)體市占率為15%，在物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵的微處理器領(lǐng)域，市占率全球第2。2015年，高通營(yíng)收252億美元，較前一年衰退12億美元;今年估計(jì)將再減少21億美元。至于恩智浦的2015年?duì)I收，則為61億美元，前1年則為56億美元。

　　高通在簡(jiǎn)報(bào)中指出，合并后，高通在手機(jī)之外產(chǎn)品帶進(jìn)的營(yíng)收，占公司營(yíng)收將由8%增加為29%。

　　外界看這樁世紀(jì)聯(lián)姻，無(wú)論從產(chǎn)品線互補(bǔ)、高度成長(zhǎng)性或未來(lái)發(fā)展性而言，都堪稱是完美的并購(gòu)案。矽品制造群研發(fā)副總經(jīng)理馬光華分析，恩智浦在汽車電子、銀行卡安全晶片等領(lǐng)域都是領(lǐng)先者，若能與高通手機(jī)晶片結(jié)合，很難有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者。

　　第二、鞏固公司股價(jià)：

　　意思是，公司股票因此能維持不錯(cuò)的賣相，“維持優(yōu)良的投資評(píng)等”，高通在簡(jiǎn)報(bào)中指出，合并完成后，公司的每股盈余(Non GAAP EPS)也會(huì)顯著增加。

　　第三、：高通目前在海外現(xiàn)金高達(dá)300億美元，現(xiàn)在，美國(guó)企業(yè)在海外的現(xiàn)金是否要課稅，正是敏感話題。《華爾街日?qǐng)?bào)》分析，“高通使用海外資金的方法很有創(chuàng)意”，高通把這筆錢拿去投資，就可以不用為這筆資金繳稅，還馬上在歐洲多了一家子公司。

　　不過(guò)，財(cái)務(wù)和策略上的聰明算計(jì)，未必能解決所有問題。

　　臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀觀察，高通與恩智浦文化相當(dāng)不同，兩家公司合并后到底能有多少綜效，要視文化能否結(jié)合，合并綜效至少要1年才能看出來(lái)。

　　因?yàn)檫@兩家公司運(yùn)作的方式截然不同，高通是IC設(shè)計(jì)公司，只專注在新技術(shù)開發(fā)和授權(quán)上，挑最有價(jià)值的事做，恩智浦卻是IDM(整合元件制造廠)大部分工作都自己來(lái)。

　　面對(duì)的市場(chǎng)也很不一樣，TrendForce旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究所研究經(jīng)理林建宏分析，高通的主要客戶群都是智慧手機(jī)品牌商，客戶數(shù)不會(huì)超過(guò)100家;但是恩智浦這種微控制器廠商，客戶數(shù)逾上百家，且產(chǎn)品線數(shù)量超過(guò)一萬(wàn)以上。高通將因此從IC設(shè)計(jì)公司，學(xué)著經(jīng)營(yíng)一家在全球都有據(jù)點(diǎn)的IDM公司，這是相當(dāng)巨大的轉(zhuǎn)變。

　　高通呈給美國(guó)證券交易委員會(huì)的一份報(bào)告就指出，整合雙方的品牌、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品和系統(tǒng)，“就要花上數(shù)年時(shí)間”。

　　對(duì)臺(tái)廠是利?還是弊?

　　這樁半導(dǎo)體世紀(jì)聯(lián)姻，對(duì)臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)公司會(huì)不會(huì)有影響?高通產(chǎn)品線若整并，哪些臺(tái)灣供應(yīng)鏈廠商有可能獲利?

　　安聯(lián)臺(tái)灣科技基金經(jīng)理人廖哲宏認(rèn)為，高通與恩智浦合并后，若能發(fā)揮一加一大于二的綜效，那么臺(tái)積電、日月光等將會(huì)因此受惠。

　　先前曾發(fā)生，半導(dǎo)體大廠博通被整并后，出現(xiàn)“拾穗效應(yīng)”，客戶轉(zhuǎn)單到臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)公司，讓瑞昱股價(jià)大漲，這次是否會(huì)重演?

　　聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)業(yè)者，雖然積極將觸角延伸至汽車電子、工業(yè)等領(lǐng)域，然而，聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)業(yè)者均主攻中低階市場(chǎng)，與高通瞄準(zhǔn)高階領(lǐng)域，市場(chǎng)定位有明顯區(qū)隔。高通在汽車電子領(lǐng)域，強(qiáng)攻車聯(lián)網(wǎng)等，與聯(lián)發(fā)科透過(guò)結(jié)盟四維圖新，掌握汽車圖資的戰(zhàn)略位置，方向并不相同，因而并購(gòu)案對(duì)IC設(shè)計(jì)公司的影響較小。

　　但是，高通已經(jīng)預(yù)告，未來(lái)兩年將進(jìn)行整并，擠出至少5億美元的綜效。高通長(zhǎng)期和臺(tái)灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈合作，合并后的新公司，增加對(duì)臺(tái)灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的訂單，仍是值得期待的方向。