解讀聯(lián)發(fā)科的投資并購事件及未來發(fā)展

　　近日，聯(lián)發(fā)科宣布將以每股新臺(tái)幣110元的價(jià)格，公開收購旗下的轉(zhuǎn)投資公司絡(luò)達(dá)科技約15%至40%的股權(quán)。

　　絡(luò)達(dá)主要產(chǎn)品線包括手機(jī)用PA、射頻開關(guān)(T/RSwitch)、低噪聲功率放大器(LNA)、數(shù)字電視與機(jī)頂盒衛(wèi)星(DVB-S/S2)調(diào)諧器、Wi-Fi射頻收發(fā)器和藍(lán)牙系統(tǒng)單芯片等。

　　絡(luò)達(dá)原本就是聯(lián)發(fā)科集團(tuán)成員之一，目前持股比率約25.6%，然而隨著市場競爭加劇，且未跟上4G商機(jī)，絡(luò)達(dá)去年上半年獲利不如預(yù)期，稅后純益驟降至8000多萬元新臺(tái)幣，年減65% ，每股純益僅剩1.4元，因此去年8月宣布暫緩申請股票上市計(jì)劃，股價(jià)甚至一度跌破50元，沒想到最后卻是被聯(lián)發(fā)科100%收購。

　　聯(lián)發(fā)科表示，考慮母公司在物聯(lián)網(wǎng)市場拓展策略，雙方產(chǎn)品運(yùn)用在相似的消費(fèi)性產(chǎn)品中，但應(yīng)用范圍互補(bǔ)，待被收購公司成為集團(tuán)的成員后，將有益于整合集團(tuán)資源并擴(kuò)大營運(yùn)規(guī)模，提升全球市場競爭力，預(yù)計(jì)對(duì)于母公司經(jīng)營績效將有正面幫助。尤其是雙方均布局物聯(lián)網(wǎng)市場，這也成為聯(lián)發(fā)科100%收購絡(luò)達(dá)的主因。

　　講完最新的收購案我們再來回顧一下聯(lián)發(fā)科自2012年收購晨星以來的幾起收購案吧。

　　1、2012年6月聯(lián)發(fā)科收購晨星半導(dǎo)體

　　2012年，聯(lián)發(fā)科以38億(約合人民幣245億)美元的價(jià)格收購晨星半導(dǎo)體MStar，此次并購交易將以現(xiàn)金加股權(quán)的方式支付。因大陸方面反壟斷阻礙，規(guī)定合并三年內(nèi)需各自營運(yùn)，兩者遲遲至 2014 年才合并完成，納入晨星后，聯(lián)發(fā)科占據(jù)電視機(jī)頂盒市場75%還多，躋身全球十大半導(dǎo)體，營收更是顯著成長。

　　晨星半導(dǎo)體成立于2002年，主要做電視芯片的，在LCD控制芯片、模擬及數(shù)字電視控制芯片以及機(jī)頂盒產(chǎn)品方面居于世界領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　收購目的

　　2011年晨星發(fā)展手機(jī)芯片快速崛起，在大陸手機(jī)芯片市場打出與聯(lián)發(fā)科相同品質(zhì)價(jià)格減少30%的策略，與芯片商展訊分食了聯(lián)發(fā)科低端手機(jī)芯片市場。

　　另外，晨星的專長是液晶電視與監(jiān)視器等芯片，在電視芯片領(lǐng)域的表現(xiàn)可謂是相當(dāng)出色。而這一塊聯(lián)發(fā)科卻有所不足，收購則可以幫助其版圖拓張。

　　所以在2012年，聯(lián)發(fā)科公開收購晨星股權(quán)。作為過去十年中亞洲芯片業(yè)界發(fā)生的最大并購，此次交易對(duì)聯(lián)發(fā)科和晨星而言都很有利，一來可以降低雙方在電視和手機(jī)芯片之間的競爭成本，同時(shí)還可以提升他們的研發(fā)能力和運(yùn)營效率，對(duì)于研發(fā)科而言更能補(bǔ)齊短板。

　　2、2015年4月聯(lián)發(fā)科旗下晨星半導(dǎo)體的子公司晨矽收購視頻處理芯片廠曜鵬

　　聯(lián)發(fā)科子公司晨星以新設(shè)子公司晨矽名義收購曜鵬，晨矽以每股37元現(xiàn)金收購曜鵬股份，總計(jì)收購金額達(dá)20.68億元新臺(tái)幣。

　　曜鵬專精智慧電視Camera晶片、IP Cam(網(wǎng)路攝影機(jī))晶片等產(chǎn)品線，運(yùn)用于電視攝影機(jī)、網(wǎng)絡(luò)攝影機(jī)、行車紀(jì)錄器等產(chǎn)品。

　　收購目的

　　上文我們提到了晨星主力產(chǎn)品為電視、監(jiān)視器芯片等，而曜鵬影像處理晶片主要應(yīng)用于電視攝影機(jī)、網(wǎng)路攝影機(jī)、手機(jī)及行車紀(jì)錄器，與晨星產(chǎn)品目標(biāo)市場相近，晨星收購曜鵬，可以讓產(chǎn)品線再擴(kuò)張，提供給客戶一次性采購的便利。

　3、2015年8月聯(lián)發(fā)科通過旗下翔發(fā)投資收購芯成臺(tái)灣子公司常憶

　　聯(lián)發(fā)科以2，710萬美元、折合新臺(tái)幣約8.77億元，收購美商芯成(ISSI)旗下利基型記憶體廠常憶科技100%股權(quán)，此前芯成半導(dǎo)體被中國大陸的武岳峰資本所收購。

　　常憶科技原為裕隆與聯(lián)電集團(tuán)共同轉(zhuǎn)投資利基型記憶體廠，芯成于2012年斥資約新臺(tái)幣1億元收購常憶。

　　收購目的

　　聯(lián)發(fā)科收購常憶主要是為強(qiáng)化記憶體相關(guān)IP，并擴(kuò)大相關(guān)人才規(guī)模，目前常憶員工人數(shù)100多人，但未來與記憶體相關(guān)合作伙伴的合作關(guān)系將維持不變。

　　4、2015年8月聯(lián)發(fā)科旗下晨星半導(dǎo)體的子公司晨發(fā)收購IC 廠奕力

　　聯(lián)發(fā)科旗下晨星子公司晨發(fā)將并購驅(qū)動(dòng)芯片廠奕力，總交易規(guī)模為36.6億元。晨星100%持股的子公司晨發(fā)科技宣告，將以每一股普通股對(duì)價(jià)新臺(tái)幣51元現(xiàn)金，與奕力科技合并，以當(dāng)日奕力成交價(jià)44.15元新臺(tái)幣來看，溢價(jià)幅度約15.5%。

　　奕力科技是中小尺寸驅(qū)動(dòng)IC領(lǐng)導(dǎo)廠商，董事長黃啟模研發(fā)功力深厚，在2014年繳出每股純益6.67元佳績，較2013年的3元倍數(shù)成長，奕力在大陸智能手機(jī)驅(qū)動(dòng)IC的市占率一度達(dá)50%，與世界級(jí)專業(yè)晶圓代工、封裝測試等生產(chǎn)外包商均有密切合作。

　　收購目的

　　對(duì)晨星來說，目前已擁有電視芯片、顯示器芯片及整合時(shí)序控制器等相關(guān)產(chǎn)品線，過去奕力與晨星在顯示器芯片領(lǐng)域，屬于前后段關(guān)系，雙方常常討論合作案，互動(dòng)密切，在并入奕力后，產(chǎn)品開發(fā)將可不必受制于人，有利于縮短產(chǎn)品開發(fā)時(shí)間。

　　5、2015年9月聯(lián)發(fā)科收購電源管理芯片大廠立锜科技

　　聯(lián)發(fā)科以每股195元新臺(tái)幣(約38元人民幣)作為公開收購立锜科技股權(quán)，最低收購數(shù)量為51，981，057股(約立锜科技已發(fā)行股份之35%)，最高收購數(shù)量為75，743，826股(約立锜科技已發(fā)行股份之51%)，總價(jià)值19.7-28.7億元人民幣。第2階段將完成100%股權(quán)，預(yù)估總收購金額近300億元。

　　立锜科技專注在模擬芯片市場，其電源管理方案廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子及智能物聯(lián)領(lǐng)域。

　　收購目的

　　聯(lián)發(fā)科與立锜科技在電源管理的知識(shí)產(chǎn)權(quán)與產(chǎn)品上可實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。透過本次收購將可結(jié)合兩家公司的競爭優(yōu)勢，進(jìn)而將集團(tuán)的平臺(tái)效益最大化，同時(shí)強(qiáng)化聯(lián)發(fā)科技在物聯(lián)網(wǎng) (IoT) 相關(guān)領(lǐng)域的布局。

　　最后來一張聯(lián)發(fā)科收購總結(jié)圖

　　說完了收購，值得一提的是在16年聯(lián)發(fā)科還賣過公司。

　　2016年5月聯(lián)發(fā)科與北京四維圖新科技公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。四維圖新將收購聯(lián)發(fā)科在大陸設(shè)立的子公司杰發(fā)科技(合肥)有限公司，總交易金額6億美元，預(yù)計(jì)2016年第四季度生效。同時(shí)，聯(lián)發(fā)科擬以不超過1億美元的投資或合資，與四維圖新達(dá)成戰(zhàn)略合作，拓展車用電子及車聯(lián)網(wǎng)市場。

　　杰發(fā)科技由聯(lián)發(fā)科原先內(nèi)部的一個(gè)開發(fā)車內(nèi)影音系統(tǒng)的50人團(tuán)隊(duì)而來，考慮以大陸市場為主及為能留任人才，于2013年與合肥高新創(chuàng)投合資成立，目前杰發(fā)科技在大陸車內(nèi)影音系統(tǒng)市場占有率達(dá)50%。而四維圖新號(hào)稱是中國最大、全球第三大數(shù)字地圖內(nèi)容及服務(wù)提供商，客戶包括BMW、VW、Mercedes、GM、Toyota等。

　　聯(lián)發(fā)科和四維圖新雙方優(yōu)勢資源互補(bǔ)性很強(qiáng)。四維圖新在地圖導(dǎo)航領(lǐng)域已占據(jù)了60%的前裝市場份額，與國內(nèi)外車廠有深度合作關(guān)系，深得車廠信任。而聯(lián)發(fā)科一直希望快速邁進(jìn)汽車前裝芯片市場，搶戰(zhàn)車聯(lián)網(wǎng)市場，與四維圖新合作后，可以幫助聯(lián)發(fā)科快速進(jìn)入到車廠的供應(yīng)鏈list中，縮短了前裝渠道導(dǎo)入的時(shí)間成本，而對(duì)于四維圖新來說，收購杰發(fā)科技也為四維圖新的汽車產(chǎn)業(yè)鏈的布局多下了一顆棋子，搶占了車聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛等新興市場。

　　2017年聯(lián)發(fā)科有意于進(jìn)軍自動(dòng)駕駛、人工智能等領(lǐng)域。宣布在未來5年內(nèi)將會(huì)投入2000億元新臺(tái)幣用于研發(fā)，并從2017年第1季開始，將針對(duì)先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)、高精準(zhǔn)度毫米波雷達(dá)(mmWave)、車用資訊娛樂系統(tǒng)(Infotainment)，及車用資通訊系統(tǒng)(Telematics)等4大應(yīng)用領(lǐng)域，推出全新芯片解決方案及平臺(tái)。

　　聯(lián)發(fā)科表示不會(huì)一開始就鎖定最高等客戶，目前主要定位的是中階主流的車用市場，渠道方面主要是和客戶一起合作開發(fā)。目前車聯(lián)網(wǎng)部門已經(jīng)有一百多位同事在做，一些是從手機(jī)芯片部門和智慧家庭事業(yè)部分轉(zhuǎn)過來的，后續(xù)還會(huì)加大這部分的投入。

　　如果從聯(lián)發(fā)科在手機(jī)芯片市場的經(jīng)驗(yàn)來看，它很可能會(huì)稱為車聯(lián)網(wǎng)市場普及的又一推手和贏家。(畢竟在價(jià)格上很有優(yōu)勢啊)

　　再來聯(lián)發(fā)科今年的計(jì)劃就是繼續(xù)打好手機(jī)芯片這一場仗了。聯(lián)發(fā)科目前在中國大陸已經(jīng)有40-50% 的市場份額，但隨著國產(chǎn)廠商出海，聯(lián)發(fā)科也會(huì)在東南亞市場發(fā)力。目前聯(lián)發(fā)科在印度4G市場也已經(jīng)拿下了30%-40%的市場占有率，未來手機(jī)芯片的市場占有率仍是聯(lián)發(fā)科發(fā)展的重點(diǎn)。不過今年受到高通和展訊的持續(xù)影響，聯(lián)發(fā)科上半年應(yīng)該會(huì)采取保守的防守態(tài)勢，盡力保住市占率，下半年應(yīng)該會(huì)有大招放出，屆時(shí)毛利應(yīng)該也會(huì)有所好轉(zhuǎn)。