IDG變局背后:資本圍獵與吞并野心
近日,由上市公司木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產(chǎn)運(yùn)營中心組成的中國財(cái)團(tuán),完成對(duì)國際照明巨頭歐司朗旗下光源業(yè)務(wù)朗德萬斯的全資收購。
本文引用地址:http://www.ex-cimer.com/article/201704/346248.htm這是一起典型的“IDG資本式并購”。此前,外界一直將IDG資本歸屬為VC機(jī)構(gòu),但實(shí)際上,近年來他們已經(jīng)在VC、成長型、并購、產(chǎn)業(yè)平臺(tái)四個(gè)領(lǐng)域下注。3月28日的IDGVIEW大會(huì)上,該機(jī)構(gòu)合伙人過以宏首次對(duì)外解析了并購業(yè)務(wù)的幾個(gè)關(guān)鍵詞:長期持有、控股以及跨境。
相較于產(chǎn)業(yè)收購,對(duì)于IDG資本來說,更重要的一筆交易則是去年開始運(yùn)作的對(duì)美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán),即IDG集團(tuán)的收購。其中IDG資本聯(lián)合光大控股、中國泛海、中銀集團(tuán)投資有限公司收購集團(tuán)投資業(yè)務(wù)(IDGVentures)的交易已于今年2月完成交割,IDG資本成為控股股東,而熊曉鴿的職位也由原來的IDG資本創(chuàng)始合伙人變?yōu)镮DG資本全球董事長。
這筆收購的背后,展現(xiàn)的是IDG資本對(duì)調(diào)動(dòng)全球投資資源的渴望。近日,第一財(cái)經(jīng)記者也專訪了熊曉鴿,還原交易背后的故事,以及IDG集團(tuán)全球投資業(yè)務(wù)的布局計(jì)劃。
聯(lián)合上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)收購
目前,IDG資本所披露的并購案例主要集中在工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域,并且都是跨境資產(chǎn)。
在對(duì)朗德萬斯的收購中,木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產(chǎn)運(yùn)營中心共同出資成立了一家名為和諧明芯的公司,作為收購的主體。三家的出資額為:木林森以及義烏國資各自出資12.5億元,IDG資本聯(lián)合光際資本出資15億元。
IDG資本投資方向廣泛,主要包括TMT、醫(yī)療健康、消費(fèi)、高端制造等領(lǐng)域。在工業(yè)制造方面,IDG資本主要布局海外擁有先進(jìn)技術(shù)的工業(yè)自動(dòng)化、核心零部件、高端裝備制造類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
此次對(duì)于朗德萬斯的競標(biāo)中,國內(nèi)有多家照明行業(yè)的上市公司都表現(xiàn)出了興趣,但I(xiàn)DG資本最終選擇了木林森作為同盟軍。IDG資本合伙人,同樣也是此次交易的主導(dǎo)者俞信華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,木林森有突出的成本優(yōu)勢(shì),但短板是欠缺大規(guī)模的下游出口,而歐司朗正好相反,如果能夠把兩家的優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來,對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值會(huì)有很大的提升。
對(duì)于IDG資本來說,聯(lián)合上市公司并尋求控股的并購模式,也為之后的退出提前鋪好了路。收購?fù)瓿珊?,俞信華等三位IDG資本的高管加入了歐司朗的監(jiān)事會(huì)。
從2008年投資華燦光電開始,IDG資本已經(jīng)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上多方布局。另一項(xiàng)收購案,華燦光電收購美國傳感器公司美新半導(dǎo)體的交易,目前正在美國外資投資委員會(huì)進(jìn)行審查。
而上文提到的光際資本,其中一個(gè)投資方向即整合全球排名前五的LED芯片供應(yīng)商,形成LED上下整合平臺(tái),并聯(lián)合A股上市公司,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和跨境等并購。
“像歐司朗、飛利浦這些行業(yè)巨頭都面臨著來自中國的競爭,原來高成本、慢響應(yīng)速度的模式一定沒有辦法持續(xù)。”俞信華認(rèn)為,所以這些公司會(huì)選擇出售或者剝離這部分資產(chǎn)。
此樁交易最終的收購價(jià)格約為5億歐元。而此前市場(chǎng)對(duì)于歐司朗所出售的這部分資產(chǎn)的價(jià)值預(yù)估是7.2億歐元。
俞信華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,IDG資本對(duì)跨境資產(chǎn)的并購是全方位的,既包括品牌、核心技術(shù),也有研發(fā)體系、銷售網(wǎng)絡(luò),嫁接中國的成本優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì),對(duì)于中國的產(chǎn)業(yè)升級(jí)是非常有利的。
人民幣持續(xù)貶值也在促使跨境并購升溫。但是,阻力也存在著,一方面是歐美的資產(chǎn)方、政府審查機(jī)構(gòu)對(duì)中國資本仍然存在顧慮;另一方面則是我們國家的外匯管制趨嚴(yán)。
聯(lián)合外部資金設(shè)立大型并購基金
IDG資本的并購業(yè)務(wù)組三年前開始組建,團(tuán)隊(duì)里多是具備國際投行工作經(jīng)驗(yàn)的成員,再搭配IDG資本的產(chǎn)業(yè)投資人,從人員組合來看,對(duì)標(biāo)的就是大型券商的投行部門。
“開始做并購的出發(fā)點(diǎn)是長期性。”過以宏說道,基金到了一定的年限后就要退出,并購就更符合IDG資本對(duì)于項(xiàng)目長期布局的思維。
第二個(gè)出發(fā)點(diǎn)是尋求掌控,過以宏稱,IDG資本要學(xué)的是巴菲特和孫正義,“巴菲特和孫正義干的不是基金的活,而是產(chǎn)業(yè)投資的活。”
將外部資源利用得游刃有余,是今天兩大投資高手的武器之一。2006年時(shí),孫正義曾經(jīng)說服銀行借給軟銀大約2兆日元收購日本沃達(dá)豐,這筆收購成為當(dāng)時(shí)日本最大的一筆杠桿收購,以至于后來孫正義在接受媒體采訪時(shí)都承認(rèn)自己是“債務(wù)之王”。
IDG資本眼下也有了同盟軍。去年,光大控股和IDG資本聯(lián)合成立了一家大型并購基金——光際資本。光際的目標(biāo)規(guī)模不低于200億元人民幣。
光大控股去年財(cái)報(bào)顯示,旗下共管理36只基金,總募資規(guī)模達(dá)到875億港元,同比增長了79%。光際是11只產(chǎn)業(yè)基金中的一只,截至去年年末募資規(guī)模為100億元人民幣。
光際主要關(guān)注的方向?yàn)榻鹑诳萍技盎ヂ?lián)網(wǎng)金融、泛娛樂和教育、消費(fèi)升級(jí)、高端制造。這基本上也是IDG資本并購業(yè)務(wù)的幾個(gè)方向。
光際資本管理合伙人艾渝對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,光際資本在成立不到一年的時(shí)間內(nèi),累計(jì)投資10個(gè)項(xiàng)目,包括投資愛奇藝、控股投資銀聯(lián)商務(wù)、全球最大的未上市C2C跨境電商獨(dú)角獸Wish,以及對(duì)于歐司朗的并購、華燦光電收購美新半導(dǎo)體和藍(lán)晶科技的案例等等。
艾渝同時(shí)指出,海外資產(chǎn)是光際資本收購的重點(diǎn)之一。光大控股CEO陳爽此前也提及,跨境并購的時(shí)間窗口從金融危機(jī)之后已經(jīng)打開,海外市場(chǎng)估值較低,人民幣有泡沫化的跡象,配合中國企業(yè)走出去的國家戰(zhàn)略,跨境并購的機(jī)會(huì)在增多。
光大控股有資金、資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),也有跨界業(yè)務(wù)牌照,而IDG資本有對(duì)產(chǎn)業(yè)的長期跟蹤和把握,兩相結(jié)合之下,在成立不到一年的時(shí)間里,光際資本已經(jīng)在德、美、中多個(gè)市場(chǎng)出手。
在光際資本成立之前,光大控股和IDG資本就有過一些投資上的交集,比如在Circle的D輪投資中,IDG資本領(lǐng)投,光大控股是投資方之一。在后來IDG資本收購IDG集團(tuán)的交易中,也出現(xiàn)了光大控股的身影。
“雙方將把各自最好的資源以及項(xiàng)目傾注到這個(gè)基金之中。”艾渝說道。
去年9月,光際資本作價(jià)20億元投資的銀聯(lián)商務(wù)即光大控股旗下的投資項(xiàng)目。
收購IDG集團(tuán)始末
今年3月29日,中國財(cái)團(tuán)聯(lián)合收購IDG集團(tuán)的交易正式全部交割。本次收購?fù)瓿珊?,形成了兩家彼此?dú)立運(yùn)作的公司,一個(gè)是收購了IDGVentures的IDG資本,另一個(gè)是收購了IDG集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的IDGInc。熊曉鴿任IDG資本全球董事長,盧志強(qiáng)任IDGInc董事長。
此次共同參與本次收購的中國財(cái)團(tuán)包括IDG資本、光大控股、中國泛海、中銀投集團(tuán)。其中IDG資本除了控股IDGVentures之外,還參股了IDGInc10%的股權(quán)。而光大控股、中國泛海和中銀投集團(tuán)均作為LP(LimitedPartner,有限合伙人)參與了由IDG資本主導(dǎo)的對(duì)IDGVentures的收購。值得注意的是,盡管此次收購的是IDGVentures的全球業(yè)務(wù),但這部分的資產(chǎn)占IDG資本目前總基金管理規(guī)模的不到十分之一。
這意味著,在中國做了25年投資之后,熊曉鴿用這樣一記收購讓自己擁有了調(diào)動(dòng)IDG集團(tuán)全球投資業(yè)務(wù)資源的權(quán)力。
熊曉鴿對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,目前IDG資本已經(jīng)全部接管了美國、越南、印度、韓國等地的投資業(yè)務(wù)。收購?fù)瓿芍螅鞯氐耐顿Y團(tuán)隊(duì)將保持穩(wěn)定,投資將繼續(xù)著眼于各個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目,只是在人事架構(gòu)上,由IDG資本全面管理。
盡管此前各地團(tuán)隊(duì)也可以信息互動(dòng),但運(yùn)作相對(duì)獨(dú)立,并沒有在一個(gè)大腦之下協(xié)調(diào)合作。此后,IDG資本可以最大程度地調(diào)動(dòng)全球資源,從而實(shí)現(xiàn)打通全球產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。
熊曉鴿表示,未來IDG資本海外并購業(yè)務(wù)一定會(huì)堅(jiān)持中國視角。
對(duì)于收購過程,熊曉鴿稱,談判和交易都比較順利。但因?yàn)橛袊鴥?nèi)資本的參與,所以在美國外資投資委員會(huì)審核時(shí)花了一些時(shí)間。
在IDG集團(tuán)創(chuàng)始人麥戈文離世之后,公司的全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)到了麥戈文基金會(huì)名下,由其子女等家屬負(fù)責(zé)打理,麥戈文太太則負(fù)責(zé)腦科學(xué)研究院的管理。兩年之后,家屬提出想專注做腦科學(xué)研究院,并產(chǎn)生了出售公司的想法。
“我建議他們保留投資業(yè)務(wù),畢竟這部分的收益更高,IDG資本愿意幫忙負(fù)責(zé)管理。但最終由于稅收等眾多原因,他們考慮再三,還是決定整體出售。”
去年3月,也就是麥戈文去世兩年后,麥戈文基金會(huì)開始向外尋求收購,并且委托高盛尋找合適的收購方。
消息發(fā)布后,全球有30多家財(cái)團(tuán)參與了競標(biāo)。除了IDG資本,正在構(gòu)建全球金融版圖的泛海也出現(xiàn)在了投標(biāo)者名單之列。最終,在高盛的撮合下,雙方一起參與到了這筆并購交易之中。
雙幣種模式
IDG資本的投資業(yè)務(wù)迄今已經(jīng)做了25年,在1999年之前,它都只是IDG集團(tuán)旗下的一塊業(yè)務(wù)。1999年雙方正式脫離“母子關(guān)系”后的六年里,IDG集團(tuán)一直是IDG資本唯一的LP。2005年之后,IDG資本開始引入更多的投資方,使得IDG集團(tuán)逐漸成為IDG資本的眾多LP之一。而這一年前后,也恰恰是中國風(fēng)險(xiǎn)投資開始起步之時(shí)。
2010年,IDG資本開始募集人民幣基金,并且引入社保基金作為出資方。去年他們宣布,這只36億元的人民幣基金共投資了30個(gè)項(xiàng)目,已經(jīng)進(jìn)入收獲期。2015年最大的一只妖股暴風(fēng)科技、旅游地產(chǎn)項(xiàng)目古北水鎮(zhèn),以及在年初剛剛上市、最近股價(jià)一度超越貴州茅臺(tái)的吉比特都是IDG資本首只人民幣基金所投的項(xiàng)目。
熊曉鴿透露,第二期約70億元規(guī)模的人民幣也已經(jīng)募集完成,社保出資額為24億元,比首期翻了一番。目前IDG資本管理的人民幣基金已經(jīng)接近美元基金規(guī)模,并且人民幣基金的比例還將進(jìn)一步上升。
但是,對(duì)于并購業(yè)務(wù)分量越來越重的IDG資本來說,美元基金仍然是不可或缺的部分。這也是在完成對(duì)IDG集團(tuán)全球投資業(yè)務(wù)的收購后,熊曉鴿調(diào)動(dòng)全球資源的重要砝碼。
未來,IDG資本在每個(gè)產(chǎn)業(yè)的賽道上都將布局相應(yīng)的并購基金,覆蓋高成長行業(yè),手法上除了控股、參與龍頭公司,還將收購一些合適的上市公司控制權(quán),打造自主性更強(qiáng)的投融管退平臺(tái)。但熊曉鴿也明確表示,IDG資本無論是投資還是并購業(yè)務(wù)都不會(huì)涉足住宅地產(chǎn)領(lǐng)域。
評(píng)論