通信業(yè)寒冬將至 華為、諾基亞、愛立信、中興各有隱憂？

　　對于華為、愛立信、諾基亞和中興這四大通信廠商而言，2016年是風云變幻的一年，也是幾家歡樂幾家愁的一年：

　　去年11月2日，諾基亞宣布正式完成收購阿爾卡特-朗訊100%的股權交易， 既2007年與西門子通信合并、2011年收購摩托羅拉無線之后又實現了對第三家電信業(yè)巨頭公司的命運終結。

　　3月7日，美國商務部工業(yè)與安全局(BIS)在其官方網站公布消息，決定對中興通訊實施出口限制措施。4月5日，自2010年開始擔任CEO的史立榮引咎辭去CEO職位，原CTO趙先明出任公司CEO兼董事長。2017年3月中興宣布同意支付8.92億美元的罰金與美國政府達成和解。

　　7月25日，因為業(yè)績不佳，執(zhí)掌愛立信六年之久的衛(wèi)翰思(Hans Vestberg)卸任公司總裁兼CEO和董事會成員職務。10月26日，愛立信公布聘請鮑毅康(Borje Ekholm)為公司新的總裁兼CEO。

　　11月17日，華為主導的Polar Code(極化碼)方案在3GPP會議的5G短碼方案討論中戰(zhàn)勝了高通主推的LDPC和法國主推Turbo2.0，成為5G控制信道eMBB場景編碼方案。國內輿論將其稱為中國在全球通信領域話語權的上升。

　　發(fā)生在四大廠商身上的上述代表性事件，反映出市場競爭加劇所引發(fā)通信設備行業(yè)的波瀾起伏，特別是在諾基亞完成對阿爾卡特-朗訊的收購之后，通信設備行業(yè)的集中度進一步提升并直接導致華為、愛立信、諾基亞和中興這四家通信廠商格局的變化。

　　因此，筆者對于華為、愛立信、諾基亞和中興這四家通信廠商的2016年財報進行解讀，目的就在于通過財報數據的分析來了解通信設備市場參與者實力的變化，發(fā)現通信設備行業(yè)競爭格局的變遷走向。

　　需要說明的是，四家通信廠商總部分處不同國家，財報數據所用貨幣單位也各不相同：華為和中興采用人民幣，愛立信采用瑞典克朗，諾基亞采用歐元，因此為便于橫向比較本文將各家財務數據統(tǒng)一折算為美元來進行核算;同時由于華為在其財報中已經按照2016年12月31日的年終記賬匯率將其財務數據折算出美元金額，因此在折算其他三家的財務數據時也統(tǒng)一使用年終記賬匯率來進行折算，以避免標準不一出現混亂。

　　一、四大通信廠商2016年收入排名與格局變化

　　根據財報數據，四大通信廠商在2015～2016年的整體營收變化及排名情況如下圖所示：

　　注：諾基亞2015年數據為諾基亞與阿爾卡特合并前的數據匯總

　　可以看出，在公司整體業(yè)務收入上，四大通信廠商在2016年的表現和排名相對2015年變化并不大：

　　華為以24%的年復合增長率持續(xù)拉開和后三家的收入差距，考慮匯率影響，在2016年華為是唯一一家實現營收增長的廠商，且其營收規(guī)模突破700億美元并超過后三家之和，相當于諾基亞或愛立信的3倍和中興的5倍之多。

　　通過并購阿爾卡特-朗訊實現兩家公司合體之后的諾基亞，超越愛立信排名第二，基本上實現了其通過并購做大體量以在營收規(guī)模上抗衡對手的目的，但兩家體量相當的公司之間實行并購后能否做到1+1>2對于諾基亞的管理層而言還是充滿挑戰(zhàn)。

　　考慮匯率影響，愛立信是四家中收入降幅最大的，在外部市場變化和內部人事更迭的雙重夾擊之下，增長乏力始終是愛立信難以破解的困局。

　　排在隊尾的中興雖然在最近三四年間增長勢頭明顯，但營業(yè)收入始終徘徊在150億美元左右，已然說明其現有的業(yè)務架構不足以支撐公司收入出現規(guī)模性突破，除非也象諾基亞一樣采取外向擴張的并購舉措，否則在現有市場格局之下已經難以翻身。

　　整體業(yè)務收入對比，在某種程度能夠體現四大通信廠商的規(guī)模實力差距，但由于各家公司戰(zhàn)略導向差異而導致其業(yè)務布局的不同，僅僅比較整體業(yè)務收入難以直接體現出各公司在相同市場、重合業(yè)務上的競爭實力對比，因此需要做進一步細分比較。

　　從上表所示四大通信廠商的業(yè)務收入結構來看，愛立信的業(yè)務組成最為單一，幾乎全部集中在運營商業(yè)務領域;諾基亞雖然通過Nokia Technology涉足消費者市場并以收購來的IP及應用產品發(fā)力企業(yè)業(yè)務，但以運營商客戶為主的網絡業(yè)務仍在公司營收中占比超過90%以上;華為和中興則通過多元化戰(zhàn)略同時在運營商業(yè)務、企業(yè)業(yè)務和消費者業(yè)務進行擴張，特別是以手機為主的消費者業(yè)務在近兩年發(fā)展迅猛，但具體到收入結構上來看，其運營商業(yè)務仍在其整體業(yè)務收入中占有近6成的份額，因此這四大通信廠商之間競爭激烈的重合市場，仍然主要集中運營商業(yè)務領域。

　　在細分的運營商業(yè)務領域，四大通信廠商的業(yè)務收入對比排名如下圖所示：

　　可以看到：在中國和亞太占據市場份額優(yōu)勢的華為，受益于中國4G網絡建設和印度、泰國基礎網絡建設投資增加，其2016年的收入總額獲得進一步增長;而愛立信和諾基亞則受累于美國和日本市場需求疲軟導致收入下滑;此消彼長之間華為在運營商業(yè)務領域一家獨大的市場地位得到進一步加強，其收入份額由2015年的35%上升到了43%， 幾乎占據了半壁江山，另一半江山則由愛立信和諾基亞分而治之，由此剩給中興的則只有9%左右的空隙和80多億美元的體量，在一中兩外的夾擊之下更凸顯出其格局之困。

　　二、華為的滯長隱憂

　　雖然華為一枝獨秀，以24%的年復合增長率提前在2016年突破了700億美元的收入大關，但在形勢大好的局面之下，從其具體財報數據來看仍然存在著一些隱憂：

　　1.增量不增收。

　　華為的整體銷售收入在2016年同比增長了32%，但其營業(yè)利潤的同比增幅則僅有3.8%。這一趨勢從下圖銷售收入與營業(yè)利潤三年間的同比變化可以看到清晰的展現，但2016年的差距之大還是出人意料。

　　華為在財報中對此解釋為消費者業(yè)務的拖累，一是消費者業(yè)務增長較快拉低了整體銷售毛利率，再有消費者業(yè)務的品牌和渠道建設投入導致銷售管理費用大幅上升。

　　華為2016年的銷售毛利率是40.3%，財報中并沒有披露消費者業(yè)務單獨的毛利率水平，但華為輪值CEO徐直軍在財報溝通會上回答記者提問時說：“終端的毛利沒超過30%，To B(運營商業(yè)務和企業(yè)業(yè)務)毛利超過40%”。此外考慮到華為和中興在同一個市場上競爭，也可以參考中興的財報數據：中興2016年消費者業(yè)務的毛利率僅為13.5%，比自身的運營商業(yè)務和企業(yè)業(yè)務的毛利率水平分別低了24%和22%。因此，華為的消費者業(yè)務的毛利率水平或許好于中興，但與運營商業(yè)務和企業(yè)業(yè)務的盈利水平差距應該大體相當。

　　華為2016年的銷售管理費用在銷售收入中所占的比重達到16.6%，為四大通信廠家中占比最高，且比2015年的15.8%增長了0.8%，這多增長的0.8%轉換成人民幣就是241.6億，可以對比的是中興消費者業(yè)務的2016年全年業(yè)務收入才不過335億，可見華為消費者業(yè)務在品牌營銷上的手筆之大。

　　銷售毛利率下降而銷售費用大幅增加，消費者業(yè)務為華為整體業(yè)務的盈利水平所帶來的負面影響就是整個集團增量不增收 ，或許這也正是華為消費者業(yè)務CEO余承東在新年致辭中將2017年定位為“精細化運營變革年，一切要以利潤為中心”的壓力所在。