資金熱炒商業(yè)邏輯：虧損的特斯拉市值超通用

　　截止到5月12日美股收盤，特斯拉汽車股價上漲至324.81美元，接近過去52周最高價327.66美元，總市值持續(xù)增長至523.23億美元，成為美國市值第一大汽車制造公司。通用汽車公司的市值為503.62億美元。

　　特斯拉逆襲開始于4月3日公布2017年第一季度銷量報告之后，當日特斯拉股價隨即大漲7.3%，超越福特汽車成為美國市值第二大汽車制造商。

　　5月4日，特斯拉的財報電話會上創(chuàng)始人馬斯克聲稱：“特斯拉有趕超蘋果的潛力?！辈贿^目前蘋果公司總市值已達8207.45億美元，特斯拉距離很遙遠。

　　即使是在汽車行業(yè)，特斯拉要趕超大眾汽車集團也很難在短時間內(nèi)完成。特斯拉目前仍在虧損，從特斯拉財報可以看到，第一季度總營收為26.96億美元，高于去年同期的11.47億美元，但凈虧損為3.97億美元，與去年同期的凈虧損2.82億美元相比有所擴大。

　　特斯拉和去年全球的銷量冠軍大眾集團，仍不是一個級別的公司。大眾集團公布的2017年第一季度財報顯示，總收入約614億美元，同比增長10.3%。營業(yè)利潤約47.7億美元，同比增長40%，凈利潤約37.1億美元，同比增長44%。大眾集團總收入是特斯拉的20倍之多。

　　5月15日，資深媒體人鐘師接受21經(jīng)濟經(jīng)濟報道記者采訪時表示：“市值并不具備真正的價值，從特斯拉市值增長看到，新一輪投資者對特斯拉的未來比較看好，其中除了特斯拉的產(chǎn)品，更看好馬斯克的商業(yè)運作，但這種現(xiàn)象僅出現(xiàn)在特斯拉，并不具有普遍性?！?/p>

　　中國市場庫存增加

　　汽車行業(yè)有一種觀點認為，特斯拉總市值的逆襲讓底特律的百年巨頭們的努力變得“不值一提”，并看到顛覆整個汽車行業(yè)的希望。

　　但另一種觀點認為，特斯拉成不了蘋果，甚至與谷歌、FaceBook無法接近，雖然其市值增幅較大，但無論在銷量，還是營收都與汽車企業(yè)第一梯隊企業(yè)仍相差甚遠。

　　特斯拉第一季度銷量顯示，特斯拉累計銷售2.5萬輛，同比增長69%，季度交付量創(chuàng)歷史新高，其中Model S銷量1.35萬輛和Model X銷量1.16萬輛，這樣的數(shù)據(jù)與大眾集團第一季度新車交付量249.15萬輛根本沒有可比性。

　　由于中國新能源汽車快速發(fā)展，特斯拉也將銷量的增長寄希望于中國市場。此前，馬斯克曾預測，中國市場將成為特斯拉全球最大的市場。從收入數(shù)據(jù)顯示，2016年，特斯拉總收入超出70億美元，中國收入約占15%左右。其中，特斯拉在美國的銷售額翻倍為42億美元。

　　在中國市場的銷量上，特斯拉官方卻始終沒有明確公布。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，今年一季度，特斯拉在中國市場的實際交付量為1623輛，同比增長19%，但進口量和未上牌量達到單月新高分別為4799輛和5619輛。

　　按照特斯拉的直銷模式，不應該出現(xiàn)大量庫存車的現(xiàn)象。對此，馬斯克曾公開解釋稱：“中國是特斯拉在全世界范圍內(nèi)唯一有多余庫存的市場，中國投機者導致庫存的增加?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，為完成目標穩(wěn)定股價，特斯拉片面追求銷量。從第一季度銷量來看，特斯拉的終端需求起伏較大，進口量仍持續(xù)增加。即便如此，以特斯拉目前的增速，要想實現(xiàn)年生產(chǎn)達到50萬輛電動車的目標，難度依舊很大。

　　大眾化產(chǎn)品才是出路

　　特斯拉汽車稱，基于當前的訂單情況和生產(chǎn)率，該公司維持此前預期不變，即上半年出貨量將在4.7萬輛到5萬輛之間，同比增長61%到71%。

　　但是，特斯拉目前很難在現(xiàn)有車型基礎(chǔ)之上取得較大的銷量突破。目前特斯拉在中國的主要策略：一是增加充電樁建設;二是爭取中國政府對電動汽車的補貼。但在國家鼓勵自主新能源汽車發(fā)展的大環(huán)境下，特斯拉很難爭取到補貼政策的支持。

　　若要在中國市場實現(xiàn)較大突破，特斯拉Model 3將成為關(guān)鍵。該車計劃于今年7月投產(chǎn)，預計周產(chǎn)量將在今年達到5000輛，并于明年達到周產(chǎn)1萬輛。

　　在全尺寸豪華轎車市場，Model S已在和寶馬7系、奔馳S競爭。參照寶馬3系與7系的銷量比例，Model 3的銷量可能達到Model S的5倍左右，從而快速提升整個公司的規(guī)模效應。

　　特斯拉未來有更多計劃中的新車型即將亮相，包括基于Model 3同平臺的小型SUV Model Y以及全新大型半掛卡車Semi和皮卡車等。

　　但特斯拉的短板也很明顯，相比傳統(tǒng)車企，特斯拉產(chǎn)品線太短，定位于狹小的電動車市場，這個細分市場限制了發(fā)展的空間。大眾基于MEB平臺打造的首款純電動車e-高爾夫，最早要等到2018年才能上市，但是未來的電動車采用目前的平臺化戰(zhàn)略，很可能分食特斯拉中低端市場。

　　當然，特斯拉也不是完全沒有機會，從未來技術(shù)發(fā)展趨勢來看，無人駕駛為顛覆汽車產(chǎn)業(yè)提供了可能，繼續(xù)展開無人駕駛技術(shù)，甚至會衍生出整個交通系統(tǒng)、出行方案的解決。