或暫緩高端夢 聯(lián)發(fā)科鞏固中端市場更迫切

　　據(jù)臺灣媒體報(bào)道，美系外資表示，雖然目前仍在等待新興市場的復(fù)蘇訊號，但自以往的歷史軌跡觀察，聯(lián)發(fā)科目前已經(jīng)離底部不遠(yuǎn)了，近期已看到庫存水位逐漸下降，供應(yīng)鏈備貨潮蓄勢待發(fā)，可望帶動聯(lián)發(fā)科營運(yùn)動能回溫。

　　美系外資指出，去年聯(lián)發(fā)科因受到高通瓜分市場份額、毛利率遭侵蝕，以及新興市場智能手機(jī)庫存消化時間拉長，股價自去年第4季表現(xiàn)疲軟，展望今年，聯(lián)發(fā)科因產(chǎn)品規(guī)劃調(diào)整，將終止高端芯片高端產(chǎn)品規(guī)劃，并重新聚焦發(fā)展4G中低端芯片。

　　美系外資預(yù)期聯(lián)發(fā)科將從今年第4季起，可望重拾OPPO、Vivo等關(guān)鍵客戶的中端產(chǎn)品份額，2019年也有機(jī)會在調(diào)整高端芯片技術(shù)后，再重新推出高端芯片產(chǎn)品。 美系外資看好聯(lián)發(fā)科可望受惠于通路庫存精簡、低估值及新興市場智能手機(jī)需求回溫，調(diào)高聯(lián)發(fā)科評等，由原先的「中立」調(diào)高至「加碼」。

　　花旗環(huán)球證券半導(dǎo)體分析師徐振志指出，因第一季Helio產(chǎn)品出貨比重已降到10～15%，因此，今年恐難出貨足夠的Helio X與P系列產(chǎn)品，以抵消來自晶圓代工廠商新技術(shù)發(fā)展所增加的成本。

　　不過，摩根士丹利證券半導(dǎo)體分析師詹家鴻認(rèn)為，現(xiàn)在聯(lián)發(fā)科在智能手機(jī)領(lǐng)域已回到「快速跟隨者」角色，以目前「低通路庫存」與「低投資價值」的雙低特性，任何新興市場智能手機(jī)需求的回溫都會帶動投資價值反彈。他指出，按過去歷史經(jīng)驗(yàn)，新興市場智能手機(jī)庫存調(diào)整時間從未超過4季，這波調(diào)整自去年第四季開始、已進(jìn)入第三個季度，盡管仍在等待新興市場需求回溫訊號，但相信時間點(diǎn)應(yīng)不遠(yuǎn)。

　　詹家鴻指出，聯(lián)發(fā)科今年暫緩X3x與P35等高端產(chǎn)品研發(fā)，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向最適化的中低端4G芯片上，盡管今年與明年每股獲利預(yù)估值分別下修16%與11%、至11.56元與16.29元，但預(yù)計(jì)第四季起可望從Oppo與Vivo等客戶手中搶回份額。

　　詹家鴻認(rèn)為，對聯(lián)發(fā)科來說，國際機(jī)構(gòu)投資人正在等兩項(xiàng)訊號需轉(zhuǎn)趨明確：一是新興市場需求回溫，二是毛利率需扭轉(zhuǎn)向上;從聯(lián)發(fā)科近期產(chǎn)品設(shè)計(jì)計(jì)劃來看，營運(yùn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)很明確;此外聯(lián)發(fā)科在新興市場中低階智能手機(jī)比重較高，對今年來漲多的蘋果鏈應(yīng)有避險(xiǎn)功能。