尼桑電池業(yè)務值得金沙江花10億美金嗎？

　　受制于材料技術(shù)限制，AESC短期內(nèi)上升空間有限。不過從長期來看，如果未來電池更換技術(shù)實現(xiàn)突破，或者低速電動汽車市場成長迅速，AESC電池需求有機會得到提升。

　　5月底，據(jù)彭博社報道，金沙江資本與尼桑開始協(xié)商收購后者控股的電動汽車電池生產(chǎn)廠商Automotive Energy Supply Corporation(AESC)，外界估算此筆交易的金額可能高達10億美元。AESC是尼桑與NEC以及NEC TOLIN組建的合資公司，尼桑在ASEC的股權(quán)比例為51%，NEC和NEC TOKIN控制了剩余股份。

　　金沙江資本：低調(diào)的存在

　　此次交易的買方金沙江資本和公眾熟知的金沙江創(chuàng)投并非一家機構(gòu)。金沙江資本在網(wǎng)絡(luò)上的公開信息并不多。金沙江資本創(chuàng)始人伍伸俊是物理學出身，后在加拿大北電網(wǎng)絡(luò)擔任高管。2004年，伍伸俊開始著手創(chuàng)建金沙江資本。

　　金沙江資本的官方介紹稱，專注于推動成熟技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的投資策略、高增長性的新興產(chǎn)業(yè)板塊，利用海外先進技術(shù)和中國市場力量，成就跨境套利、技術(shù)套利，規(guī)?；l(fā)展全球領(lǐng)先的龍頭產(chǎn)業(yè)。團隊擁有多年跨國投資運營經(jīng)驗，亦具有尖端技術(shù)領(lǐng)域共同投資的經(jīng)驗， 致力于全球市場的投資。

　　幾乎與AESC收購案同時，金沙江資本在新能源領(lǐng)域還有一筆投資，5月31日金沙江資本旗下子公司 GO Scale Capital, L.P.以1.58億港幣認購香港上市公司寶威控股(00024.HK)8.76億股新股，布局鋰精礦資源。

　　在此之前，金沙江資本在電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈已深耕十余年，其投資已覆蓋上游材料、動力電池、輪谷電機、汽車設(shè)計，如波士頓電池、新大洋知豆、菲斯科純電車、臺灣立凱磷酸鐵鋰生產(chǎn)商等，有相當?shù)氖袌鲑Y源和融合能力。

　　據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，伍伸俊作為企業(yè)法人注冊有兩家公司，一家是北京金沙江創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，該公司占有日照世紀金沙江能源有限公司95%的股份。另一家是北京世紀金沙江創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，該公司在全國多地投資了許多投資公司。

　　新能源：政策扶持+地方主推項目

　　金沙江資本此次并購正值中國政府大力推動新能源汽車發(fā)展之時，這個項目也得到了地方政府的支持。據(jù)彭博報道，在此次高達10億美元的投資中，湖北省政府支持的長江產(chǎn)業(yè)基金將貢獻不低于20%的資金。

　　長江產(chǎn)業(yè)基金是湖北省政府支持的政府引導基金，去年湖北省政府宣布出資5470億人民幣(810億美元)推動產(chǎn)業(yè)升級，以減少對傳統(tǒng)鋼鐵、礦產(chǎn)和汽車制造業(yè)的依賴。其重點投資領(lǐng)域為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中新能源和新能源汽車是重點投資領(lǐng)域之一。

　　不過，據(jù)晨哨并購得到的消息，長江產(chǎn)業(yè)基金目前還未最終確認這筆出資，另外其額度可能是1億美金，而非傳說中的20%，2億美金。

　　據(jù)悉，金沙江資本有可能考慮在完成收購后將ASEC的部分生產(chǎn)線遷入湖北。湖北十堰是中國第二大汽車制造商二汽集團所在地，目前東風生產(chǎn)的純電動汽車晨風使用的電池類型與AESC生產(chǎn)的電池吻合，這使得這一計劃順理成章。

　　AESC：曾經(jīng)全球領(lǐng)先的電動汽車電池生產(chǎn)商

　　此次金沙江資本意欲收購的ASEC成立于2007年。當時，尼桑與NEC和NEC Tokin達成合作意向，籌劃建立電動汽車鋰電池生產(chǎn)廠。2008年三方共同出資1430萬美元(出資比例為51:42:7，其中Nissan占51%，NEC占42%，NEC TOKIN 為7%)建立了AESC。最初產(chǎn)能為年產(chǎn)1.3萬單元。

　　2008年末，投資各方宣布計劃追加投資11億美元，計劃最終將產(chǎn)能提升到每年可供應20萬汽車的產(chǎn)量;2009年，完成投資1.15億美元，產(chǎn)能提升到每年6.5萬單元;2010年，尼桑自產(chǎn)的純電動汽車Leaf投產(chǎn)，開始使用AESC生產(chǎn)的電池;據(jù)維基百科，到2014年，AESC已經(jīng)成為全球第二大的電動汽車電池生產(chǎn)商，市場份額達到21%。但隨著電池技術(shù)的發(fā)展，新材料的出現(xiàn)，近來，AESC的份額有所下降。

　　2014年末，尼桑和戰(zhàn)略控股方雷諾公司在對待AESC的發(fā)展戰(zhàn)略上產(chǎn)生分歧，尼桑開始考慮出售AESC事宜。分歧主要在于發(fā)展策略不同，而產(chǎn)生分歧主要在于成本考量。雷諾不主張自己生產(chǎn)電池，選擇從外部購買生產(chǎn)成本更低廉的電池，而尼桑則希望堅持自己生產(chǎn)電池。

　　在技術(shù)層面與競爭對手的差距也導致AESC的在造價成本上缺乏競爭力。2014年，據(jù)尼桑內(nèi)部一位高管稱，按照當時尼桑的技術(shù)發(fā)展水平，在造價成本方面的表現(xiàn)落后于生產(chǎn)同類產(chǎn)品的韓國的LG化學公司大概6-12個月。

　　另外，雖然AESC的產(chǎn)能一直保持業(yè)界領(lǐng)先，但是由于歐美等主要汽車生產(chǎn)廠商計劃減少外包下一代電動汽車電池，日本電池生產(chǎn)商未來或?qū)⒚媾R訂單不足的困境。

　　2016年中，尼桑和雷諾最終達成了共識，降低成本提升利潤成為一致目標。尼桑終下決心，開始出售其持有的全部AESC51%的股份。

　　對尼桑來說，出售電池業(yè)務可能并非壞事。電池這一行業(yè)遠沒有表面聽起來那么光鮮。公開財務數(shù)據(jù)顯示，幾家主要的日韓電池生產(chǎn)廠商這些年日子并不好過。

　　按照2016年上半年出貨量排名計算，排名第一，主要特斯拉提供汽車電池配套的松下Automotive & Industrial Systems(汽車及工業(yè)系統(tǒng)事業(yè)部)，2015年凈利潤率為4.2%，2016年下降至3.8%。排名第5的LG化學(LG Chem)能源業(yè)務單元2014年運營利潤為4.9%，2015年為0.1%;排名第6的三星SDI 2015年運營利潤為-0.8%，2016年下滑至-17.8%。

　　截止2016年底，AESC仍在電動汽車電池制造領(lǐng)域占有很大的市場份額。EEWorld(電子工程論壇)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1-3季度，廠商出貨量排名，比亞迪(002594)電動汽車名列第一、其次是特斯拉，尼桑排名第三。

　　主要電動汽車廠家銷售量