特斯拉的冰與火：贏史上最大訂單 股價(jià)卻大跌

　　特斯拉股價(jià)跌了。

　　Musk公布Model 3的量產(chǎn)計(jì)劃以及2季度交付成績(jī)之后，特斯拉的股價(jià)從周三開(kāi)始大跌，本周累跌約15%，而相較6月23日的最高峰則跌去19%，市值蒸發(fā)超過(guò)120億，把美國(guó)市值第一OEM的寶座重又還給了通用。

　　Model 3保守計(jì)劃引評(píng)級(jí)下調(diào)

　　股價(jià)大跌的導(dǎo)火索在于高盛資本近日對(duì)特斯拉做出的估值報(bào)告中將其評(píng)定為賣(mài)出，并將6個(gè)月內(nèi)股價(jià)估值由190美元下調(diào)到180美元。高盛方面估值的依據(jù)是特斯拉公布的Model 3的量產(chǎn)計(jì)劃，以及公布的上半年產(chǎn)量和交付數(shù)量。

　　高盛認(rèn)為，Model 3雖然比他們預(yù)測(cè)的要提前2個(gè)月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但總體計(jì)劃仍然是保守的，只是達(dá)到了年初預(yù)期的最低水準(zhǔn)而已，而2季度特斯拉交付量低于預(yù)測(cè)水平以及產(chǎn)量卻達(dá)到預(yù)測(cè)水平的事實(shí)讓他們判斷，Model S/X的需求正在萎縮，無(wú)法達(dá)到一年10萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量目標(biāo)。高盛分析師還將這兩款車(chē)2021年的銷(xiāo)量預(yù)測(cè)從13%下調(diào)到5%，下降了8%。

　　巴克萊銀行分析師的看法更悲觀，他們對(duì)特斯拉的股價(jià)預(yù)測(cè)是165美元，評(píng)級(jí)是減持/中性。他們的理由是，上周他們?nèi)チ艘惶酥袊?guó)，找到了更多的理由(對(duì)特斯拉減持)，因?yàn)樘厮估磳⒚媾R來(lái)自傳統(tǒng)車(chē)企的激烈競(jìng)爭(zhēng)，接下來(lái)的十年里，這些企業(yè)都將不斷擴(kuò)大自己的新能源汽車(chē)版圖。而來(lái)自中國(guó)的便宜電池將會(huì)在特斯拉的超級(jí)工廠完全投產(chǎn)以前就給特斯拉帶來(lái)巨大的威脅。

　　盡管如此，特斯拉的股價(jià)仍然高于分析師給出的目標(biāo)中值7%左右，世界500強(qiáng)企業(yè)只有20多家能夠?qū)崿F(xiàn)這一水平，大部分企業(yè)的股價(jià)相較分析師給出的目標(biāo)中值都要低7%到9%之間。

　　我清楚地記得去年收購(gòu)太陽(yáng)城的時(shí)候，特斯拉股價(jià)也就220美元左右，目前漲幅也在50%以上了。

　　戲劇性的信息出現(xiàn)在本周最后一個(gè)交易日，特斯拉宣布贏得南澳大利亞洲129兆瓦時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目大單，Musk對(duì)該項(xiàng)目許出的承諾是100天完成安裝，否則該訂單就將免費(fèi)。

　　建成以后，這將全世界最大的儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，為南澳州3萬(wàn)多個(gè)家庭提供充足電力。而6月份特斯拉剛拿到澳洲另一個(gè)叫做Transgrid公司的訂單，已經(jīng)開(kāi)始在澳洲一些城市建設(shè)PowerPack電站。

　　一邊是暴跌的股價(jià)，一邊是歷史最大訂單落地，特斯拉比HBO還早一點(diǎn)上演了這個(gè)7月的冰與火之歌。冰火之際，我們來(lái)不如回顧一下特斯拉2017年上半年都做了什么。

　　特斯拉的上半年：擦邊完成預(yù)期目標(biāo)

　　特斯拉近期發(fā)布2017年第二季度產(chǎn)量和交付成績(jī)，4到6月，特斯拉共完成交付車(chē)輛22000臺(tái)，其中12000臺(tái)Model S，10000臺(tái)Model X，加上第一季度交付的25051臺(tái)車(chē)，特斯拉上半年的交付成績(jī)?yōu)?7051臺(tái)，較去年同比增長(zhǎng)53%，前兩個(gè)季度的總產(chǎn)量為51126臺(tái)。

　　今年2月，特斯拉公布上半年交付目標(biāo)為47000~50000臺(tái)，現(xiàn)在看起來(lái)，勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)。

　　在特斯拉公布的新聞稿件中，提到二季度交付量并不夠理想的原因是100kWh電池包的供應(yīng)不足，供應(yīng)量只有實(shí)際需求的60%左右。當(dāng)然電池包什么時(shí)候能夠百分百滿(mǎn)足需求就不得而知了。

　　在新聞稿中，特斯拉還提到，如果經(jīng)濟(jì)狀況維持不惡化，下半年的交付成績(jī)將好過(guò)上半年。但，目前仍沒(méi)有給出下半年的具體目標(biāo)。還記得今年2月大家翹首期盼特斯拉公布2017年產(chǎn)能規(guī)劃時(shí)，特斯拉很聰明的只做了個(gè)半年計(jì)劃，并說(shuō)2017年下半年的目標(biāo)要取決于到時(shí)候Model 3的投產(chǎn)情況。

　　前天我們還報(bào)道過(guò)，Musk在推特上公布了Model 3量產(chǎn)的一些時(shí)間點(diǎn)，Model 3居然比原計(jì)劃提早2周完成量產(chǎn)前測(cè)試，本周五就開(kāi)始量產(chǎn)下線(xiàn)了。但看起來(lái)，要到今年12月才能達(dá)到原先說(shuō)的5000臺(tái)每周的生產(chǎn)速度，整個(gè)下半年交付量應(yīng)該也不會(huì)超過(guò)4萬(wàn)臺(tái)。但下半年Model S和Model X的生產(chǎn)計(jì)劃還不明確。所以總體上全年計(jì)劃是個(gè)迷。我們唯一知道的是，特斯拉計(jì)劃在2018年將產(chǎn)量提升到50萬(wàn)臺(tái)……

　　特斯拉卡車(chē)即將面世

　　2016年7月，特斯拉公布了自己的整體企業(yè)戰(zhàn)略，其中產(chǎn)品計(jì)劃方面，包括乘用車(chē)和商用車(chē)的完整布局。當(dāng)時(shí)特斯拉就宣布，已經(jīng)在研發(fā)一款電動(dòng)皮卡，預(yù)計(jì)2017年上市。今年上半年，我們很高興的得知，這款產(chǎn)品將會(huì)在9月28日發(fā)布，名為Semi。

　　根據(jù)Musk公開(kāi)的照片和對(duì)Semi的描述，卡車(chē)專(zhuān)家預(yù)計(jì)這將是一款8級(jí)重型卡車(chē)，是北美卡車(chē)分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中最高級(jí)別的卡車(chē)，特斯拉也聲稱(chēng)Semi將擁有較長(zhǎng)的里程，以及與Model 3共用部分配件。

　　Semi面世，除了對(duì)電動(dòng)卡車(chē)行業(yè)的影響之外，也是特斯拉電動(dòng)汽車(chē)大眾化推廣的一個(gè)重要里程碑，Musk在向世界宣告，交通工具電動(dòng)化的進(jìn)程進(jìn)一步加速了。另一方面，業(yè)內(nèi)也對(duì)特斯拉電動(dòng)卡車(chē)的各種潛力進(jìn)行推測(cè)，只要產(chǎn)能跟得上，這項(xiàng)業(yè)務(wù)將給特斯拉將來(lái)極好的收益。

　　值得注意的是，戴姆勒集團(tuán)也在進(jìn)行電動(dòng)卡車(chē)的研發(fā)，希望搶占先機(jī)。

　　Solar Roof的訂單已經(jīng)排到2018年以后

　　5月10日，Musk宣布Solar Roof開(kāi)始接受訂單。去年特斯拉發(fā)布的4款不同外觀和材質(zhì)的Solar Roof中目前有兩款可預(yù)訂，特斯拉為產(chǎn)品提供終身保修，價(jià)格為大約每21.85美元/平方英尺。

　　此外，供電保修和適應(yīng)氣候條件保修長(zhǎng)達(dá)30年。這個(gè)設(shè)計(jì)壽命來(lái)自特斯拉團(tuán)隊(duì)的調(diào)研，此前Musk在訪(fǎng)談中提及過(guò)，美國(guó)房屋的屋頂瓦片平均每20年~25年就會(huì)更換一次。因此將保修期限定為30年可以滿(mǎn)足大部分用戶(hù)的心理需求。

　　據(jù)專(zhuān)業(yè)人士分析，特斯拉的這一定價(jià)是超出人們預(yù)期的，算上節(jié)省的電力和終身保修，這個(gè)價(jià)格可謂相當(dāng)劃算，難怪賣(mài)的異?；鸨?，5月底，網(wǎng)上爆出消息，Solar Roof的訂單已經(jīng)排到2018年以后了。

　　Musk表示，該產(chǎn)品理論上可以在任何國(guó)家銷(xiāo)售，因此海外用戶(hù)也可以下單，但交付安裝要等到明年。他預(yù)計(jì)該產(chǎn)品會(huì)有強(qiáng)勁的需求，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收會(huì)完全受制于產(chǎn)能的提升速度。特斯拉表示，用戶(hù)下單后，特斯拉技術(shù)人員根據(jù)屋頂構(gòu)造提供設(shè)計(jì)、安裝、運(yùn)行和維護(hù)整個(gè)發(fā)電解決方案的管理系統(tǒng)。拆除傳統(tǒng)屋頂，更換太陽(yáng)能屋頂?shù)臅r(shí)間大概在5~7天。

　　Solar Roof開(kāi)始預(yù)訂之前，特斯拉更新了APP，集成了Powerwall 2能源墻和太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)，用戶(hù)可以通過(guò)特斯拉APP監(jiān)控和管理家庭電力消耗，另外，預(yù)定啟動(dòng)后，特斯拉為了提升銷(xiāo)售效率，一改傳統(tǒng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的銷(xiāo)售方式，改為在特斯拉商店銷(xiāo)售Solar Roof產(chǎn)品，大大提升了銷(xiāo)售效率。

　　電池成本降低125美元/kWh

　　如果卡車(chē)和太陽(yáng)能屋頂都的進(jìn)度都很順利，2017年之初外界對(duì)特斯拉的三個(gè)問(wèn)號(hào)就只剩下Model 3量產(chǎn)和盈利性這一個(gè)了。最后這個(gè)問(wèn)號(hào)的關(guān)鍵點(diǎn)，牽扯到特斯拉的Gigafactory和電池成本問(wèn)題。

　　今年2月，特斯拉超級(jí)電池工廠最新宣傳片中，出現(xiàn)了電池成本下降35%的字樣。

　　特斯拉一直沒(méi)有對(duì)外公布過(guò)自己的電池成本，但2016年初，特斯拉負(fù)責(zé)投資關(guān)系的VP曾說(shuō)過(guò)，當(dāng)時(shí)特斯拉的電池成本已經(jīng)下降到190美元/kWh，因此當(dāng)Gigafactory投產(chǎn)后，電池成本將有望進(jìn)一步下降30%甚至更多。

　　這么算來(lái)，特斯拉的電池成本目前已經(jīng)低于125美元/kWh，這讓Model 3最低配車(chē)型的電池報(bào)成本降到大約6875美元，也讓3.5萬(wàn)美元的起步價(jià)看起來(lái)更加合理。

　　根據(jù)麥肯錫的預(yù)測(cè)，電動(dòng)汽車(chē)與傳統(tǒng)燃油車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力的分水嶺將在電動(dòng)汽車(chē)的電池成本下降到100美元/時(shí)到來(lái)：

　　“盡管價(jià)格持續(xù)下降，電池成本仍導(dǎo)致電動(dòng)汽車(chē)制造成本比同價(jià)位的燃油車(chē)更加昂貴，目前可以給出的預(yù)測(cè)是，到 2020年電池組成本將降至190美元/kWh，并在2030年實(shí)現(xiàn)100美元/kWh。”

　　“鑒于整體成本和某些細(xì)分市場(chǎng)的定價(jià)，電動(dòng)汽車(chē)制造公司的銷(xiāo)售前景在短期內(nèi)將持續(xù)虧損，在未來(lái)電池成本繼續(xù)下降的前提下，美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)(無(wú)補(bǔ)貼)可能仍無(wú)法像燃油車(chē)一樣，達(dá)到真正平民的價(jià)位。理想平民價(jià)位的車(chē)型可能要到2025~2030年，電池組成本低于100美元/kWh時(shí)，將會(huì)使傳統(tǒng)汽車(chē)制造商在兩到三個(gè)產(chǎn)品周期內(nèi)陷入財(cái)務(wù)困境。”

　　雖然其他的預(yù)測(cè)看起來(lái)不準(zhǔn)，比如特斯拉2016年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電池成本下降到190美元/kWh，前不久奧迪也暗示他們的電池包采購(gòu)成本為100歐(約114美元)，但100美元的分水嶺業(yè)內(nèi)是公認(rèn)的，看起來(lái)特斯拉已經(jīng)朝這個(gè)方向加快了步伐。