盡管財報很漂亮 英偉達(dá)GPU在人工智能方面的競爭力被嚴(yán)重高估?
歸根到底,英偉達(dá)是一家高科技行業(yè)底層技術(shù)制造商,而從歷史經(jīng)驗來看,從來沒有一家這種類型的公司能夠獲得長期的成功。
本文引用地址:http://www.ex-cimer.com/article/201708/362987.htm英偉達(dá)股票的爆發(fā)性表現(xiàn)主要來源于人們對其人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)的美好憧憬,而從實際情況來看,它在這兩個方面并不具備真正的競爭優(yōu)勢。
長期來看,英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域的銷售額和在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的營收并不樂觀。
英偉達(dá)的芯片很不錯,它應(yīng)該算是一家好公司,但是它的出色程度并不足以支撐其當(dāng)前的股價。英偉達(dá)在其主要的幾個業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得了不錯的增長,但是它當(dāng)前的股價主要來自于人們對它在人工智能領(lǐng)域的美好預(yù)期。我認(rèn)為,長遠(yuǎn)來看,英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域的前景并不樂觀,是炒作支撐了它當(dāng)前的股價。英偉達(dá)不是一家人工智能設(shè)計公司,人們之所以看好它,是因為普遍認(rèn)為GPU比CPU更加適合機(jī)器學(xué)習(xí)。下面,我會分析一下英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域的競爭地位,很多判斷也適用于英偉達(dá)最大的競爭對手-AMD公司。
世界上就不存在只從事高科技OEM業(yè)務(wù)而能長期保持成功的高科技公司。看看蘋果納入其iPhone供應(yīng)鏈,然后始亂終棄任其等死的那些廠商名單吧。有人說,英特爾和高通算是這一類公司,但是他們的芯片帝國正在萎縮。三星算一個嗎?不是,因為三星的業(yè)務(wù)非常廣泛,它絕對不是單純的芯片制造商。英偉達(dá)這兩年的股票表現(xiàn)太驚人了,飆漲了700%。這不僅讓我想起了1990年代的英特爾,當(dāng)時,個人電腦席卷全球。還有2010年左右的高通,當(dāng)時人們普遍認(rèn)為,手機(jī)這種移動設(shè)備將會徹底改變?nèi)藗兊纳睢5?,?dāng)巔峰期過后,這兩家公司再也沒有取得那樣巨大的成功。
最終,英偉達(dá)最新和最大的客戶們需要的并不是GPU-他們真正需要的是能夠有效而且高效地處理人工智能需求的芯片。英偉達(dá)現(xiàn)在最大的增長來源是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù),2017年第一財季,這項業(yè)務(wù)同比增長了186%,占總營收的20%。設(shè)計一顆出色的GPU非常之難,看看AMD的糟糕表現(xiàn)就知道了,人工智能芯片的設(shè)計也是如此。所以,認(rèn)為英偉達(dá)能夠單憑借其GPU就在人工智能領(lǐng)域建立起護(hù)城河,是一個非常短期的想法。事實也證明,英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域并不真正具備優(yōu)勢。最好的例子是Google的新型TPU或Tensor處理單元,這是專為機(jī)器學(xué)習(xí)設(shè)計的芯片。據(jù)Google表示,TPU在幾乎所有指標(biāo)方面都優(yōu)于同類的GPU:每瓦性能超出30倍,每秒預(yù)測量也超出15到30倍等等。從有限的消息來源判斷,即便TPU的表現(xiàn)不會超出GPU太多,比GPU出色是肯定無疑的。
雖然谷歌只打算在內(nèi)部使用TPU,但這對英偉達(dá)而言仍然是一個壞消息。谷歌只是一家軟件公司,它第一次嘗試開發(fā)一種能夠替代GPU的產(chǎn)品,該產(chǎn)品的表現(xiàn)就足以和匯聚了領(lǐng)先行業(yè)數(shù)十年的領(lǐng)導(dǎo)者多年智慧與經(jīng)驗的產(chǎn)品相媲美。谷歌肯定會進(jìn)一步改進(jìn)TPU,因此,TPU和GPU之間的性能差距可能會進(jìn)一步增加。此外,谷歌是一家AI和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的巨頭,它目前使用的TensorFlow和Python是最流行的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺和語言。蘋果公司現(xiàn)在的芯片可能不如高通最新最強(qiáng)大的芯片,但是蘋果可以將其專有的iOS系統(tǒng)加載到自家芯片上,通過深度的軟硬件結(jié)合,打造出比Android旗艦產(chǎn)品更優(yōu)秀的iPhone。蘋果公司取得的巨大成功證明,定制硬件,深度捆綁硬件和軟件,可以產(chǎn)生更強(qiáng)大的終端產(chǎn)品,Google正在這個方向發(fā)力。TPU將為Google市場領(lǐng)先的TensorFlow提供硬件支持,使得其他語言、平臺和GPU相形見絀,并最終落后于時代。一旦谷歌的TensorFlow平臺這種卓越的速度和性能得到業(yè)界的充分了解,亞馬遜、Facebook和其他云服務(wù)和機(jī)器學(xué)習(xí)公司在建設(shè)數(shù)據(jù)中心時肯定會反復(fù)權(quán)衡是否使用英偉達(dá)的產(chǎn)品的。
對英偉達(dá)來說,GPU適用于機(jī)器學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)中心絕對是個好彩頭,但是運(yùn)氣好并不代表著持久的競爭優(yōu)勢,它最近的成功就是最終失敗的預(yù)兆。英偉達(dá)并不是非常深入地了解人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí),它無法制造出谷歌等巨頭所需要的芯片,而最近這段時間,人工智能及相關(guān)領(lǐng)域的進(jìn)展都來自于谷歌、奧迪、百度等公司。即便它能制造出通用的人工智能芯片,也競爭不過谷歌TensorFlow的TPU等專用硬件。
英偉達(dá)已經(jīng)取得了很出色的成績,并可能會繼續(xù)在游戲、VR、無人駕駛汽車以及與隱私相關(guān)的事務(wù)中表現(xiàn)強(qiáng)勁。然而,它近期的股票表現(xiàn)過度反映了人工智能推動公司增長的希望,這種炒作造就了其估值泡沫:市盈率接近60,市凈率超過16, PEG為4.51。相比之下,我認(rèn)為英特爾的估值更能代表英偉達(dá)公司的基本面:市盈率約為15,市凈率約為2.5至3,PEG約為1.4。
英偉達(dá)發(fā)布的盈利報告數(shù)據(jù)還是不錯的,炒作會繼續(xù)一段時間。但是投資者們應(yīng)該看到,以目前的經(jīng)營模式,它不可能取得長久的成功。谷歌和英偉達(dá)的競爭對手們最終推出自己的解決方案和數(shù)據(jù)中心可能還需要2到3年的時間,到那個時候,英偉達(dá)會面臨更多的競爭對手,客戶數(shù)量也更少。當(dāng)市場最終意識到英偉達(dá)的增長上限后,它的估值就會下降。根據(jù)英特爾公司目前的估值區(qū)間和英偉達(dá)的經(jīng)營模式,它的市值將會下降60%左右。
谷歌今年3月份推出了第一代TPU,并將于今年年底推出用于有限的教育用途的第二代TPU。預(yù)計谷歌將于明年3月份推出增強(qiáng)版的TPU和相應(yīng)的數(shù)據(jù)中心,屆時,這個消息,將拉開英偉達(dá)股價下行的大幕。未來,可能會出現(xiàn)機(jī)器比人類更聰明的情形,但它絕對不是英偉達(dá)(和AMD)放飛夢想的地方。
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