萊迪思值得一搏嗎？

　　萊迪思半導(dǎo)體(納斯達(dá)克股票代碼：LSCC)股東2月28日投票贊成股權(quán)基金Canyon Bridge價值1.3億美元的收購要約。Canyon Bridge已經(jīng)花了接近八個月的時間，卻未能成功說服美國外資審議委員會(CFIUS)批準(zhǔn)該收購案，目前Canyon Bridge將決定是否交由特朗普審批。作為投資者，萊迪思可能以每股8.30美元的價格收購這件事值不值得一搏，我們來討論一下。

　　萊迪思成立于1983年，主要從事現(xiàn)場可編程邏輯器件業(yè)務(wù)。在大多數(shù)時間里，公司在這個領(lǐng)域排名第三，落后于賽靈思(NASDAQ：XLNX)和Altera(被英特爾收購)。可編程邏輯器件包括兩種類型，一是FPGA(現(xiàn)場可編程門陣列)，它們可以執(zhí)行較大較復(fù)雜的(100K +等價門)邏輯運算，另外一種是更小，更簡單(更便宜)的PLD(可編程邏輯器件)，通常將其限制為幾千個等價門。在不討論技術(shù)細(xì)節(jié)的情況下，可編程邏輯是一種非常成熟的技術(shù)，具有很好理解的體系結(jié)構(gòu)和應(yīng)用。

　　像許多小型半導(dǎo)體公司一樣，萊迪思半導(dǎo)體一直在傳被收購。去年11月3日，Canyon Bridge 和萊迪思管理層宣布1.3億美元收購案。12月，有20位美國國會議員向美國財政部長致函阻止萊迪思的收購，理由是安全問題，因為Canyon Bridge背后似乎是中國政府的資金。

　　這起收購案2月份還有一個插曲，賽普拉斯也曾提出收購萊迪思，但遭到賽普拉斯前首席執(zhí)行官CJ Rogers控告，因為賽普拉斯公司董事長Ray Bingham同時也是Canyon Bridge的合伙人。3月27日，萊迪思宣布，他們已經(jīng)與美國外商投資委員會(CFIUS)重新開始了審查程序。 但目前Canyon Bridge卻未能成功說服美國外資審議委員會(CFIUS)批準(zhǔn)該收購案，Bridge Capital Partners將在本周決定是否尋求美國總統(tǒng)特朗普批準(zhǔn)，這將是特朗普首次處理這類并購案，且是過去三十年來第四個送至白宮處理的CFIUS案子。

　　當(dāng)時合并公告后，萊迪思股價觸及7.50美元，之后下滑并穩(wěn)定在7美元，但最近已經(jīng)連續(xù)下滑至5美元多。

　　從技術(shù)上講，萊迪思并不是FPGA和PLD業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者。FPGA技術(shù)已經(jīng)持續(xù)了25多年，PLD已經(jīng)存在了至少35年。賽靈思，Altera和MicroSemi等均被認(rèn)為是主要的FPGA解決方案。

　　CFIUS當(dāng)然是從政治和商業(yè)的方面考慮，但軍事供應(yīng)商的問題應(yīng)該不大，因為萊迪思已經(jīng)表示過它不再擁有軍事半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

　　雖然目前公司股價一路下跌，但據(jù)了解，公司已經(jīng)與其他幾家買家進(jìn)行了合并討論，后續(xù)可能會有其他的收購者。

　　如果遞交美國總統(tǒng)，Canyon Bridge的收購仍然不通過的話，萊迪思將從Canyon Bridge獲得5800萬美元作為終止費用，作為參考，公司2016 EBITDA為5900萬美元。而且，收購不通過對公司的長期影響有限，萊迪思2017年度動態(tài)PE低于16，符合行業(yè)平均水平。