華爾街日報：中國公司海外并購遭遇逆風(fēng)

　　中國企業(yè)發(fā)現(xiàn)，即便愿意出高價，其收購和投資境外業(yè)務(wù)的難度也越來越大。

　　在美國、歐洲甚至日本，中資跨境收購面臨的政治、監(jiān)管和其他障礙越來越多，這使得一些賣家對于和那些與中國大陸聯(lián)系緊密的買家達成交易持審慎態(tài)度。與此同時，由于日益擔(dān)心資本外流和高負(fù)債給國內(nèi)經(jīng)濟帶來風(fēng)險，中國政府也在控制一些最活躍的買家。

　　這些因素讓那些仍有資源和能力進行境外擴張的中國企業(yè)前景受到限制，同時也令今年已經(jīng)頗為低迷的全球并購環(huán)境雪上加霜。中國企業(yè)近年來脫穎而出，成為美國公司的可靠競購買家，如今則受到抑制。

　　紐約律師事務(wù)所Paul,Weiss,Rifkind,Wharton&GarrisonLLP全球并購業(yè)務(wù)主管ScottBarshay稱，從某些角度看，中國企業(yè)是完美的買家，因為這些企業(yè)似乎目光長遠(yuǎn)并且財力雄厚。他還說，毫無疑問，中資收購活動推高了資產(chǎn)價格。

　　Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年到目前為止，中國公司已宣布了1,130億美元的跨境交易，較上年同期下降近三分之一。

　　現(xiàn)在，中資身份在一些并購談判中可能是一個不利的因素。

　　知情人士稱，今年夏初，中國最大乳品公司內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司(InnerMongoliaYiliIndustrialGroupCo.,600887.SH)以逾9億美元競購位于新罕布什爾州倫敦德里的酸奶制造商StonyfieldFarmInc.。

　　但Stonyfield的所有者、歐洲包裝食品巨頭達能集團(Danone,DA)選擇將Stonyfield以8.75億美元價格出售給法國乳品公司Lactalis。知情人士稱，Lactalis在競購中勝出的部分原因是達能及其顧問公司感覺，圍繞中國買家存在太多監(jiān)管不確定性。達能面臨來自美國司法部的壓力，需要迅速剝離Stonyfield，以滿足此前另外一筆收購的條件。

　　在日本，東芝公司(ToshibaCo.,6502.TO,TOSYY)已花費數(shù)月時間來為旗下大型內(nèi)存芯片子公司尋找買家。由于總部位于臺灣的富士康科技集團(FoxconnTechnologyGroup,又名鴻?？萍技瘓F)在中國大陸有大量電子產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)，日本政府官員表達了圍繞東芝芯片技術(shù)被泄露至中國大陸的擔(dān)憂，東芝最初為此拒絕了富士康的高價競購。不過該交易的談判仍在進行中，東芝仍在考慮多家公司的提議，包括來自富士康的提議。

　　中國政府最近正式出臺規(guī)定，限制中國企業(yè)可進行的海外交易類型，限制國內(nèi)企業(yè)投資海外房地產(chǎn)、酒店和娛樂等行業(yè)。實際上在規(guī)定出臺前的幾個月里，企業(yè)基本上已在照此行事。銀行人士稱，總體來說，對企業(yè)主要業(yè)務(wù)至關(guān)重要的收購交易是被允許的，并在繼續(xù)推進，但對達到一定規(guī)模的交易審查更加嚴(yán)格。

　　不過，這些旨在抑制非理性交易和資本外流的規(guī)定令中國企業(yè)海外并購交易大幅放緩。2016年，中國企業(yè)海外并購交易達到創(chuàng)紀(jì)錄水平，國有和民營企業(yè)海外收購交易規(guī)模總計達2,200億美元。

　　中國化工集團公司(ChinaNationalChemicalCorp.)去年宣布斥資430億美元收購農(nóng)業(yè)巨頭先正達(SyngentaAG,SYT)，這是迄今為止中國企業(yè)進行的規(guī)模最大的海外收購交易。受到來自歐盟的反壟斷擔(dān)憂影響，該交易幾度推遲，最終完成時間比預(yù)期晚了幾個月。

　　中國企業(yè)在美國的并購活動降幅更大。今年以來，已公布的中資企業(yè)在美并購交易為86樁，總價值為99億美元;上年同期交易數(shù)量為118樁，總價值為330億美元。

　　一個原因是，美國海外投資委員會(CommitteeonForeignInvestmentintheU.S.,簡稱CFIUS)加大了對中國并購交易的審查力度，作出決定所花費的時間也更長。CFIUS是一個跨部門機構(gòu)，從國家安全角度來考量并購交易。

　　本月早些時候，中國政府支持的基金CanyonBridgeCapitalPartnersInc.和總部位于俄勒岡波特蘭的萊迪思半導(dǎo)體(LatticeSemiconductorCorp.)表示，將請求美國總統(tǒng)特朗普(DonaldTrump)批準(zhǔn)雙方的并購交易，這兩家公司稱，CFIUS已暗示將建議否決或暫停該交易。這一舉動不同尋常。去年萊迪思同意被CanyonBridge收購，自那以來，兩家公司已三度嘗試讓交易獲批。

　　一名知情人士透露，CanyonBridge目前正考慮收購英國芯片設(shè)計商ImaginationTechnologiesGroupPLC.。這位人士表示，但是該收購也可能面臨CFIUS的審查，這促使其考慮在收購方案中剔除Imagination的美國業(yè)務(wù)。

　　監(jiān)管壓力增大也讓一些投行家變得更加謹(jǐn)慎。知情人士透露，高盛(GoldmanSachsGroupInc.)、瑞銀集團(UBSGroupAG)、美國銀行(BankofAmericaCo.)等一些投行已要求部分中國客戶先提供有關(guān)其股權(quán)結(jié)構(gòu)和資金來源的更詳細(xì)情況，然后才就其并購交易提供服務(wù)。

　　摩根大通(J.P.MorganChase&Co.)并購業(yè)務(wù)全球聯(lián)席主管ChrisVentresca表示，現(xiàn)在中國買家也不那么搶手了，因為從今年開始可供賣家選擇的來自其他國家的競購買家增多了。

　　在歐洲市場，據(jù)知情人士透露，中國的聯(lián)想控股股份有限公司(LegendHoldingsCorp,3396.HK,簡稱：聯(lián)想控股)今年稍早對西班牙基金銷售公司AllfundsBankSA發(fā)出了一份頗具競爭力的收購報價。聯(lián)想控股是電腦制造商聯(lián)想集團有限公司(LenovoGroupLtd.,0992.HK,LNVGY,簡稱：聯(lián)想集團)的最大股東。

　　包括西班牙國家銀行(BancoSantanderS.A.,STD)和意大利聯(lián)合圣保羅銀行(IntesaSanpaoloS.p.a.,ISNPY)在內(nèi)的賣方最后選擇了舊金山私募股權(quán)投資公司Hellman&FriedmanLLC和新加坡主權(quán)財富基金GICPteLtd.聯(lián)合發(fā)出的收購提議。據(jù)知情人士透露，這一決定在一定程度上反映出對聯(lián)想控股能否得到中國政府批準(zhǔn)、從而獲得交易融資的擔(dān)憂。

　　聯(lián)想控股仍在歐洲尋找收購對象。本月早些時候，該公司達成協(xié)議以14.8億歐元(約合17.6億美元)收購盧森堡歷史最悠久的私人銀行BanqueInternationaleaLuxembourgSA近90%股權(quán)。

　　由于對于中國買家來說，要在他們?nèi)ツ曜穼さ氖袌鲋汹A得并完成交易正變得越來越難，一些中國大陸買家開始在他們覺得更被歡迎的地區(qū)尋找收購目標(biāo)，其中包括香港、新加坡、巴西、菲律賓和印度。

　　銀行家們表示，以色列是一個新興的熱點。香港投資銀行IonPacific的聯(lián)合創(chuàng)始人ItamarHar-Even表示，一些以色列收購目標(biāo)能為中國公司提供所尋求的知識產(chǎn)權(quán)，而且估值合理。Har-Even說，他的公司正在提供咨詢服務(wù)的中國和以色列間并購交易的數(shù)量比去年增長了兩倍。

　　以色列RoyalBeachTelAviv酒店提供的豐盛自助早餐從一個側(cè)面顯示了中國公司興趣的上升。該酒店一位發(fā)言人表示，去年自助早餐中增加了春卷和雞蛋面，因為這家酒店接待的來自中國的洽談交易的人員數(shù)量日益增多。這位發(fā)言人表示，最近幾個月，該酒店還增加了幾個中文衛(wèi)星頻道，現(xiàn)在還避免將中國客人安排在他們認(rèn)為不吉利的樓層。