解析丨博通發(fā)出1300億美元收購高通提議的幕后

　　近日，半導(dǎo)體行業(yè)再次迎來一記重彈，博通(Broadcom)發(fā)出以每股收益70美元的現(xiàn)金和股票收購高通(Qualcomm)的提議。同時，博通表示此提議對于高通以110美元每股收購恩智浦半導(dǎo)體過程毫無影響。

　　這段誘惑性非約束提議一經(jīng)發(fā)出，高通內(nèi)部也是議論不斷，其董事會與財務(wù)更是當(dāng)即對該提議啟動利潤評估。在此期間，高通未向外部發(fā)出任何關(guān)于此提議的聲明。

　　有趣的是，博通59億美元收購博科的交易還未完成，高通470億美元收購恩智浦的交易也未收尾。值此之際，博通卻發(fā)出收購高通的提議，是否有些無的放矢?

　　對于這件事，其實并不矛盾。近兩年高通似乎流年不利，其專利授權(quán)業(yè)務(wù)屢屢不順，在中國臺灣、美國以及韓國皆遭到天價重罰，如今更與蘋果陷入專利糾紛，其股價也是持續(xù)走低，從曾經(jīng)1300億美元一路下跌至700多億美元，這使得高通前景似乎不太樂觀。

　　俗話說：瘦死的駱駝比馬大，高通即使短期營收不景氣，但并不代表它的實力不濟(jì)。作為全球無線電通信頂級技術(shù)研發(fā)公司，高通憑借CDMA無線技術(shù)聞名全球，短短數(shù)十載，便擁有全球百分之九十以上移動廠商客戶，其實力可見一斑。相比高通，博通的名氣稍遜一籌，那么憑何博通敢發(fā)出如此提議呢?

　　博通的“前世今生”

　　博通擁有如今的成績，與一位傳奇人物有很大的關(guān)系，他便是安華高CEO——Hock Tan。說起他不得不提一下安華高的前身——惠普旗下一半導(dǎo)體公司，原名為安捷倫。在2005年正式更名為安華高，此后Hock Tan憑借其毒辣的眼光與高超的運營技術(shù)，在短短數(shù)年來，完成了多筆巨額交易，通過以小吞大的激進(jìn)投資策略，帶領(lǐng)著安華高迅速邁入全球十大半導(dǎo)體公司之列。

　　2012年，Hock Tan主導(dǎo)安華高斥資4億美元收購光通訊芯片與元件制造商CyOptics公司，借此增強其光纖產(chǎn)品組合。

　　2013年，Hock Tan主導(dǎo)安華高斥資66億美元收購LSI存儲芯片公司。收購?fù)瓿珊笠荒曜笥?，安華高便獲得了70%的營收增長率，并借此彌補了其數(shù)據(jù)中心存儲業(yè)務(wù)的不足。

　　2015年，Hock Tan借助于收購LSI的短期獲益，再次斥資380億美元收購博通公司。收購?fù)瓿珊?，安華高與博通合為一體，更名為博通有限。至此，博通已經(jīng)成為全球第五大半導(dǎo)體公司。

　　當(dāng)然，在這些收購事件中，Hock Tan并非“有勇無謀”，他對于收購后公司的整頓也極為重視。首先，他會對于公司各部門業(yè)務(wù)進(jìn)行評估，如果部門業(yè)務(wù)的利潤低于公司平均利潤，他會考慮單獨將此項業(yè)務(wù)出售出去。其次，他對于每個部門利潤指標(biāo)也有嚴(yán)格的要求，如果部門利潤指標(biāo)連續(xù)三次未達(dá)指標(biāo)，他也會將其出售出去。其中在收購LSI后，他將其內(nèi)部閃存存儲業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)處理器業(yè)務(wù)分別出售給了希捷和英特爾，這便是他“善賣”的一種體現(xiàn)。

　　對于Hock Tan這種管理模式，不少內(nèi)部人員也是“怨聲載道”，稱他過于注重利潤而忽視了研發(fā)投入，但不可質(zhì)疑的是，他的這種管理模式為公司帶來了長期的盈利。

　　作為全球著名無線通信制造商，博通在手機(jī)芯片、WiFi以及藍(lán)牙等技術(shù)領(lǐng)域多有涉獵。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年，博通營收高達(dá)153.3億美元，市值突破1100億美元，相比高通，也是不逞多讓。

　　據(jù)業(yè)者預(yù)估，如果此次收購能夠順利完成，那么博通將有望超越英特爾邁入全球半導(dǎo)體前三之列，而且其業(yè)務(wù)將徹底涵蓋整個通信領(lǐng)域，并且其在芯片制造領(lǐng)域的地位將無可比擬。

　　流年不順的高通

　　相比“財大氣粗”的博通，高通可謂流年不順，糾紛不斷，其業(yè)務(wù)也是直線下滑。值此之際，博通提出收購提議，似乎有些“趁火打劫”的味道。

　　在2017財年中，高通第一季度營收60億美元，同比增長4%;第二季度營收50億美元，同比下滑10%;第三季度營收54億美元，同比下滑11%;第四季度營收59億美元，同比下滑5%。從2017整個財年來看，營收同比減少5%。

　　據(jù)業(yè)者分析，高通2017財年營收下滑主要有以下兩個因素：

　　其一，智能手機(jī)市場飽和狀態(tài)已現(xiàn)，增長潛力大幅度減緩。華為以及小米等終端廠商開始自主研發(fā)手機(jī)芯片，其對于高通的依賴越來越小。

　　其二，先后遭遇的中國臺灣以及韓國的天價罰單，與蘋果數(shù)月的專利糾紛，且近年來不斷遭遇各地區(qū)以及各國的反壟斷調(diào)查。種種“瑣事”已讓高通顯得有些力不從心。

　　結(jié)語：

　　對于此次收購提議，有業(yè)者表示，如果高通利潤評估滿意，即使與博通達(dá)成初步收購協(xié)議，那么博通也將面臨美國反壟斷調(diào)查。而且根據(jù)以往收購先例來看，此類收購案將會持續(xù)一至兩年之久。