英國金融時報：中國科技公司都在考慮IPO 但前景存疑

　　英國《金融時報》專欄作者路易絲·盧卡斯(LouiseLucas)今日發(fā)表文章稱，美國和香港的股指近日都創(chuàng)下新高，讓中國“獨角獸”公司紛紛考慮上市。但受到監(jiān)管和自身商業(yè)模式的影響，對于投資者來說，這些公司上市未必是什么好消息。

　　以下為文章全文：

　　小米在智能手機市場的份額僅為7%，該公司仍在努力從低谷中爬出。不過，作為小米IPO(首次公開招股)顧問方的銀行家們認為，小米的估值可以達到1000億美元，與投資銀行高盛和礦業(yè)巨頭力拓的水平相當。

　　問題并不僅僅在于銀行家。在小米的案例中，他們的觀點也得到了公司創(chuàng)始人雷軍的支持。在2014年的一輪融資中，小米的估值達到450億美元。

　　更普遍的是，市場正表現(xiàn)出“動物精神”。美國和香港的股指近日都創(chuàng)下新高，這已吸引了Dropbox等美國科技公司。該公司本月確定了承銷銀行牽頭其IPO。

　　毫無疑問，這在中國掀起了更大的浪潮。在全球最大的10家估值超過10億美元的“獨角獸”公司中，有4家來自中國。此外中國還6家估值超過100億美元的“超級獨角獸”。無論是否已經(jīng)盈利，這些公司都在考慮上市。此外，燒錢的現(xiàn)象在這些公司中也非常普遍。

　　從企業(yè)IPO中獲利的相關(guān)各方，包括財務(wù)顧問、交易所和監(jiān)管部門，對于創(chuàng)業(yè)公司長時間不上市的選擇感到惱火。他們認為，緊縮的貨幣政策和創(chuàng)業(yè)者的自負將推動這些企業(yè)上市。

　　不過另一些人可能會發(fā)現(xiàn)，上市并非不可抗拒的選擇。

　　投資者已經(jīng)看到過這樣的先例。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，某些公司在上市后表現(xiàn)很好，但去年上市的一半中國創(chuàng)業(yè)公司目前股價都要低于發(fā)行價。

　　在中國科技行業(yè)，監(jiān)管部門不斷追趕企業(yè)的步伐。然而一旦監(jiān)管啟動，那么企業(yè)就將面臨大棒的壓力。例如，在中國監(jiān)管部門就不合理貸款、過高的利率和強行催收等行為表示關(guān)切之后，發(fā)薪日貸款服務(wù)就受到了嚴重沖擊。

　　去年10月，螞蟻金服投資的趣店在紐約股票交易所上市，融資9億美元，創(chuàng)下中國金融科技公司赴美IPO的最高紀錄。隨后，拍拍貸也融資2.21億美元，但發(fā)行價低于最初的估計區(qū)間。這兩家公司的股價目前都只有發(fā)行價的約一半。

　　其次，中國科技行業(yè)是個全新的游戲，而不僅僅是美國科技行業(yè)的復制品。華興資本合伙人辛耀州指出，美國投資者青睞模仿美國同行業(yè)對手的中國公司。他們理解這些公司的商業(yè)模式，而中國的不同在于市場規(guī)模更大。

　　不過他也指出，中國科技公司已從專注于單一領(lǐng)域(例如社交媒體)發(fā)展成多元化投資的科技集團，業(yè)務(wù)覆蓋銀行、購物和游戲等多個領(lǐng)域。例如，美團點評最初類似于美國團購網(wǎng)站Groupon，而現(xiàn)在則提供外賣、旅游預訂、餐廳預訂和打車等多種服務(wù)。

　　此外，企業(yè)也對進入公開市場保持警惕。當然，上市可以帶來現(xiàn)金，尤其是海外現(xiàn)金。這將給中國公司帶來幫助，例如在收購等方面。此外，上市也有助于企業(yè)品牌，同時降低了對少數(shù)掌握大量資金的投資人的依賴。不過，這些投資人可以帶來許多幫助。大部分中國科技公司都獲得了阿里巴巴或騰訊的投資。這兩大巨頭帶來的不僅僅是資金，還有巨大的流量：騰訊微信的月活躍用戶數(shù)接近10億，而阿里巴巴的中國市場平臺擁有5.5億手機用戶。

　　大部分中國創(chuàng)業(yè)公司仍在燒錢。對于規(guī)模就是一切的公司來說，向司機和其他供應商，以及消費者發(fā)放補貼是做生意需要付出的代價。因此很難估計，這些業(yè)務(wù)何時可以盈利。對華爾街那些缺乏耐心的投資者來說，這樣的情況并不是很好。

　　小米最初的商業(yè)模式是開發(fā)價格較低、類似iPhone的手機，而目前正在對這樣的商業(yè)模式進行補充。小米開發(fā)了互聯(lián)家居產(chǎn)品和運動手環(huán)，將這些產(chǎn)品納入至新興的生態(tài)系統(tǒng)。不過，認為這一切值得上1000億美元是個非常大膽的設(shè)想，而相關(guān)的風險將會影響所謂的“動物精神”。