董明珠的造車夢(mèng)：IPO夢(mèng)斷 兩年大躍進(jìn)空留一地雞毛

　　珠海銀隆的否認(rèn)并沒有起到作用，危機(jī)反而愈演愈烈。

　　董明珠正在為激進(jìn)的造車夢(mèng)付出代價(jià)。

　　近日，廣東證監(jiān)局披露的信息顯示，珠海銀隆的IPO輔導(dǎo)已經(jīng)終止，又一次點(diǎn)燃了公眾對(duì)這家公司的爭(zhēng)論。實(shí)際上，珠海銀隆的IPO夢(mèng)想早就漸行漸遠(yuǎn)，終止輔導(dǎo)實(shí)屬預(yù)料之中。

　　根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，珠海銀隆2017年的營業(yè)收入為87.52億元，凈利潤(rùn)為2.68億元。根據(jù)格力此前公告，珠海銀隆2016年?duì)I業(yè)收入為78.98億元，凈利潤(rùn)8.36億元。如此來看，2017年銀隆在營收增長(zhǎng)10.8%的同時(shí)，凈利卻下降了67.94%。這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，已經(jīng)不滿足IPO條件。

　　更何況，自2018年初拖欠供應(yīng)商貨款被曝光之后，半年來珠海銀隆不但未見起色，反而大有一蹶不振之勢(shì)，工廠停工、大規(guī)模裁員，而珠海銀隆始終未能給出回應(yīng)。

　　6月11日，新能源汽車補(bǔ)貼新規(guī)將正式實(shí)施，珠海銀隆依賴公交車市場(chǎng)、電池能量密度偏低的兩大特點(diǎn)，可以說是新政精確打擊的目標(biāo)。在可預(yù)期的未來，珠海銀隆的前景都難言樂觀。

　　拖欠供應(yīng)商貨款 官司完敗

　　投中網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，就珠海思齊訴珠海銀隆一案，珠海市中級(jí)法院4月23日已經(jīng)給出了二審判決，維持原判。2017年9月，珠海銀隆的充電柜供應(yīng)商珠海思齊為索要貨款，將銀隆告上法庭。在一審判決中，法庭認(rèn)為珠海銀隆欠款事實(shí)成立，支持了珠海思齊的幾乎所有訴求。

　　這一場(chǎng)官司在2018年初被曝光后，曾引發(fā)了一場(chǎng)輿論地震?！敦?cái)經(jīng)》報(bào)道稱珠海銀隆拖欠供應(yīng)商欠款超12億元。隨后更多供應(yīng)商現(xiàn)身說法，估算珠海銀隆拖欠貨款的規(guī)模“至少幾十億元”。

　　珠海銀隆方面當(dāng)時(shí)對(duì)媒體矢口否認(rèn)存在惡意拖欠貨款的行為，與珠海思齊的貨款糾紛被解釋為，“因產(chǎn)品質(zhì)量驗(yàn)收不合格而扣押了部分貨款”。面對(duì)法庭的判決，珠海銀隆選擇進(jìn)行上訴，表示在二審判決之前不會(huì)支付貨款。

　　如今四個(gè)月過去了，珠海銀隆的否認(rèn)并沒有起到作用，危機(jī)反而愈演愈烈。

　　工廠停工 產(chǎn)能嚴(yán)重過剩

　　過去幾個(gè)月，珠海銀隆斥巨資在各地興建的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，陸續(xù)傳出停產(chǎn)裁員的消息。

　　5月，河北邯鄲銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園被爆出已經(jīng)大部分停工。該產(chǎn)業(yè)園于2016年建成，總投資300億元，當(dāng)時(shí)聲稱要“打造全球最大的鈦酸鋰納米材料生產(chǎn)基地”。

　　4月20日天津廣播電視臺(tái)播出《百姓問政》欄目，天津銀隆新能源有限公司總經(jīng)理高潮透露，天津銀隆目前有價(jià)值7億元的500輛新能源汽車在廠區(qū)積壓，主要原因系資金預(yù)算和充電站基建等不足。

　　今年春節(jié)至5月，成都銀隆的整車廠長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的時(shí)間處于半停工狀態(tài)，即生產(chǎn)線雖然沒完全停掉，但因?yàn)闆]有訂單，工位大批銳減。知情人士稱，成都銀隆的業(yè)務(wù)量在2017年7月之后就起伏不定。銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目于2016年12月開工建設(shè)，總投資100億元。

　　還有媒體報(bào)道指出，2017年8月簽約建設(shè)、投入達(dá)150億元的洛陽工業(yè)園區(qū)目前進(jìn)展緩慢。

　　珠海銀隆過去兩年在全國范圍內(nèi)進(jìn)行了大躍進(jìn)式的擴(kuò)張，在珠海、邯鄲、石家莊、成都、蘭州、天津、南京、攀枝花、洛陽、長(zhǎng)沙、合肥等十個(gè)省份的十一個(gè)城市做了布局，總投資額高達(dá)800億元?？是筚Y金支持的原珠海銀隆董事長(zhǎng)魏銀倉，當(dāng)時(shí)曾向媒體炮轟金融空轉(zhuǎn)、不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　目前來看，珠海銀隆對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期過于樂觀了。魏銀倉對(duì)2017年的銷售預(yù)期是3萬輛汽車，但實(shí)際數(shù)字僅為6000輛。如果珠海銀隆在全國各地的產(chǎn)業(yè)園全都如期建成，到2020年的預(yù)期產(chǎn)能是10萬輛。而每年全國公交車的總銷量也不過10萬輛左右，這么多車要賣給誰?

　　第二個(gè)堅(jiān)瑞沃能?

　　關(guān)注新能源汽車行業(yè)的PE機(jī)構(gòu)人士向投中網(wǎng)表示，補(bǔ)貼退出以后，動(dòng)力電池行業(yè)進(jìn)入換檔期，新能源客車市場(chǎng)需求大幅下滑，與此同時(shí)乘用車市場(chǎng)則增長(zhǎng)迅猛。像寧德時(shí)代這樣的公司，其實(shí)已經(jīng)遇到了增長(zhǎng)瓶頸，好在及時(shí)地抓住了乘用車的市場(chǎng)機(jī)遇，恢復(fù)了增長(zhǎng)。

　　但并不是每一家動(dòng)力電池企業(yè)都能完成換檔。2017年出貨量排全國第三的動(dòng)力電池產(chǎn)商、A股上市公司堅(jiān)瑞沃能，今年3月卻遭遇了大批供應(yīng)商上門討債，引爆了財(cái)務(wù)危機(jī)。截至6月6日，堅(jiān)瑞沃能已經(jīng)有47個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)。

　　前述PE人士認(rèn)為，堅(jiān)瑞沃能過于依賴客車市場(chǎng)，在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向之時(shí)未能提前打入乘用車市場(chǎng)，危機(jī)爆發(fā)是遲早的事。實(shí)際上，在2017年補(bǔ)貼已經(jīng)開始退出的情況下，堅(jiān)瑞沃能仍然進(jìn)行了一輪大擴(kuò)張，試圖以走量的方式降低生產(chǎn)成本和提高市場(chǎng)占有率，最終的崩盤也就格外慘烈。

　　這一切都讓人聯(lián)想到目前的珠海銀隆。珠海銀隆生產(chǎn)的鈦酸鋰電池能量密度過低，無法應(yīng)用于乘用車，因此極度依賴電動(dòng)公交車市場(chǎng)。另一方面，珠海銀隆在2017年的擴(kuò)張比堅(jiān)瑞沃能還要激進(jìn)。堅(jiān)瑞沃能誤判了補(bǔ)貼退出對(duì)新能源汽車市場(chǎng)的影響，犯下嚴(yán)重的戰(zhàn)略錯(cuò)誤，而珠海銀隆看起來就像是堅(jiān)瑞沃能的翻版。

　　更令人擔(dān)憂的是，在新補(bǔ)貼政策越來越強(qiáng)調(diào)能量密度指標(biāo)的情況下，董明珠對(duì)珠海銀隆的投資越來越像一場(chǎng)技術(shù)豪賭。

　　目前動(dòng)力電池主要有兩大技術(shù)路線，即三元鋰和磷酸鐵鋰，在政策導(dǎo)向之下，目前各大動(dòng)力電池企業(yè)都加大了對(duì)能量密度較高的三元鋰電池的研發(fā)投入。珠海銀隆的鈦酸鋰技術(shù)路線，因能量密度過低而普遍不被看好，在動(dòng)力電池行業(yè)被視為“非主流”。東北證券2017年的研報(bào)曾指出，特斯拉采用的三元鋰電池能量密度可達(dá)252Wh/kg，磷酸鐵鋰電池實(shí)際能量密度為100-120Wh/kg，而銀隆的鈦酸鋰電池能量密度在58Wh/kg-91Wh/kg之間。

　　當(dāng)然，鈦酸鋰電池也有優(yōu)點(diǎn)，即充電速度快、安全性好、壽命長(zhǎng)，這也是為何董明珠在為珠海銀隆站臺(tái)之時(shí)會(huì)宣稱，“特斯拉的電池三年就不行了”，而“買了銀隆的車，保證十年不用換電池”。

　　今年2月，有關(guān)部委發(fā)布了2018年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，在大幅降低了補(bǔ)貼額度的同時(shí)，還強(qiáng)化了對(duì)動(dòng)力電池的能量密度的要求，不達(dá)標(biāo)的動(dòng)力電池拿不到補(bǔ)貼。堅(jiān)瑞沃能生產(chǎn)的低端版磷酸鐵鋰電池能量密度難達(dá)標(biāo)，使得新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)成為壓垮駱駝的最后一根稻草。而珠海銀隆的鈦酸鋰電池能量密度要想達(dá)標(biāo)，只能祈禱短期內(nèi)出現(xiàn)重大技術(shù)突破了。

　　王健林投資珠海銀隆之時(shí)，曾表達(dá)對(duì)珠海銀隆布局新能源汽車的不贊同。他當(dāng)時(shí)表示，與在新能源汽車上的發(fā)展相比，更看好銀隆在儲(chǔ)能電池上的前景?，F(xiàn)在看來，這一判斷頗有先見之明。