破發(fā)不應(yīng)成為小米IPO的關(guān)鍵詞 這幾大示范意義更值得重視

　　7月9日，是小米赴港IPO的日子，標志著自5月3日早間向港交所提交招股書以來，小米歷時2個月的IPO之路終于迎來終點。繼估值持續(xù)下調(diào)至雷軍所謂的“最低價”之后，最讓業(yè)界驚訝的可能莫過于小米上市首日即破發(fā)，這被不少人解讀為小米營銷泡沫的破滅。事實真的如此嗎?

　　大環(huán)境下的破發(fā)，小米沒能成為少數(shù)派

　　小米9日開盤16.6港元，較17港元的發(fā)行價下跌2.35%，最多一度下跌5.8%。若以開盤價計算，小米市值為473.26億美元，相較上一輪融資中的450億美元的估值僅高出23億美元，距離雷軍“怒氣之下”放出的550億美元低價尚有一段距離。截止首日收盤，小米股價停在16.8港元，較17港元開盤價下跌1.18%，未能站回發(fā)行價之上。

　　至此，小米IPO首日即破發(fā)的“帽子”算是徹底扣實在小米和雷軍的頭上了。這是可恥的記錄嗎?放在以往可能是，特別是對心氣很高的小米和雷軍來說。但在當前的政經(jīng)大環(huán)境下，朱飛以為這不算什么，小米只是沒能成為少數(shù)派。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年港股市場迎來IPO大年，破發(fā)率也隨之大漲。截至6月30日，上半年上市公司數(shù)量較去年增幅49%(但融資額反而下降17%)，其中新股的破發(fā)率高達70.3%。大量公司急于上市(哪怕是融更少的資)，充分反映了中美貿(mào)易戰(zhàn)下全球政治和經(jīng)濟的諸多不確定性，促使這些融資多輪的企業(yè)尋求“上岸”。按此看，創(chuàng)立已8年的小米只是沒能成為那例外的30%，破發(fā)更多是大環(huán)境下的產(chǎn)物，并不能與小米自身的模式或問題掛鉤。

　　小米上市呈現(xiàn)三大示范意義，破發(fā)并非見頂

　　當然，畢竟創(chuàng)業(yè)至今僅8年，對于一家同時涉足軟硬件及互聯(lián)網(wǎng)的公司，小米與國際巨頭或國內(nèi)頂尖的華為相比還是力有不逮，以至于一旦小米身上發(fā)生點問題，人們總會將“重營銷、輕研發(fā)”這樣的評語加諸小米。久而久之，“只會營銷”便像標簽一樣被緊緊地貼給了小米，在小米自辯不暇的同時，互聯(lián)網(wǎng)科技輿論界也陷入“不懂小米”的境地。實際上在朱飛——同時是一個互聯(lián)網(wǎng)科技媒體觀察者和普通用戶——看來，破發(fā)之外人們更應(yīng)該記住小米上市的三大示范意義。

　　第一，小米是港交所“同股不同權(quán)”新規(guī)生效后的第一家上市公司，可以說是讓港股一改25年老規(guī)矩的公司。所謂“同股不同權(quán)”，又稱雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)或者AB股結(jié)構(gòu)。在許多互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟企業(yè)中，創(chuàng)辦人需要多輪融資引入財務(wù)投資者，創(chuàng)始人所占的財務(wù)股權(quán)往往會大幅稀釋。而同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)可以讓創(chuàng)辦人更好地掌握公司話語權(quán)和控制權(quán)。

　　港交所上市新規(guī)生效3天后，即5月3日一早，小米集團即向港交所遞交IPO招股書，成為第一批嘗鮮同股不同權(quán)待遇的公司。小米的成功上市，為后面美團、拼多多等一大波同樣同股不同權(quán)而想要赴港IPO的互聯(lián)網(wǎng)公司開了好頭。盡管港交所的改革并不是只為小米而來，而是緊跟全球交易所的改革，但它選擇小米這么一家符合條件的公司一炮打響，足見其中的標志性意義。

　　第二，小米是有史以來全球第三大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)科技公司IPO，僅次于阿里巴巴和Facebook?？紤]到小米是這前三中唯一的“硬件公司”(硬件營收占比90%以上)，這個成績會更讓人驚奇，意味著它是此中唯一(此前的樂視神話已以失敗而告終)。

　　眾所周知，這是一個互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)一二級市場主角的時代。在全球前七大科技公司中，只有蘋果一家是硬件大于軟件和互聯(lián)網(wǎng)的，其他的Alphabet、亞馬遜、微軟、Facebook、阿里巴巴和騰訊都是軟件遠大于硬件的公司。同時在未上市的獨角獸公司中，占據(jù)前列的也是螞蟻金服、Uber、滴滴出行、美團點評這樣的純互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　第三，小米是同等或以上上市規(guī)模公司中唯一一家沒有展現(xiàn)出行業(yè)壟斷性便獲得高市值的公司。這是一個最容易被忽視的獨特之處，它給予后來創(chuàng)業(yè)者一條完全與眾不同的發(fā)展壯大之啟示。

　　按以往的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯，一定是你死我活、贏家通吃，而且基本上都是要把對手打死打殘之后才能最終登頂。但小米展示出來的——無論是在具備規(guī)模的手機還是在生態(tài)初成的IoT智能家居抑或互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)——都還是一副廣闊天地大有可為的局面，這讓小米的未來的成長和抗風(fēng)險能力充滿了彈性和想象空間。

　　綜上三點亦可見，雖然趕在集體IPO高潮期上市，但小米的破發(fā)顯然不是上市即見頂，而是政治經(jīng)濟大環(huán)境下投資人的慣性選擇使然。放眼未來朱飛認為，在“萬物互聯(lián)、萬物感知、萬物智能”的時代大趨勢下，軟硬融合輔以互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，并搶先構(gòu)建了IoT智能家居生態(tài)的小米，雖然不能成為一家壟斷型互聯(lián)網(wǎng)公司，但極有可能成為一家前所未有的“‘硬’互聯(lián)網(wǎng)科技”公司，股價站上1000億美元(十分之一于蘋果)不在話下。