誰在賭小米的未來？

　　雷軍將成中國前五富豪，造就1000個千萬富豪

　　除了早期的投資機構賺的盆滿缽盈，小米的上市也成了員工的造富神話。

　　2018年2月，胡潤研究院發(fā)布的《2018胡潤全球富豪榜》顯示，雷軍排名比去年上升65位，位列第80位，財富為160億美元，創(chuàng)歷年之最。2014年，雷軍首入全球富豪榜，現(xiàn)財富已翻升約260%。

　　根據(jù)小米的招股說明書披露，雷軍總計持有小米31.41%的股權。以小米540億美元市值計，雷軍持股市值約170億美元。雷軍300億美元左右的身家，僅次于馬化騰、馬云、許家印、王健林等人，足以在中國富豪榜上躋身前五。如果未來小米的市值如能夠突破1500億美元，雷軍就有望問鼎新首富。

　　除去雷軍持有31.41%的股權外，林斌持股13.3286%，如果按小米市值540億美元計算，林斌所持股份價值近72億美元。

　　其他高管中，黎萬強持股3.2375%，持股市值約17.5億美元;洪鋒持股占比3.2207%，持股市值超17億美元;劉德持股1.5494%，持股市值為7.5億美元左右;王川持股1.1149%，持股市值在6.2億美元左右。

　　此外，長期以來，小米實行三種工資結算辦法，即可以選擇2/3的報酬+股權;也可以選擇1/3的報酬+股權;亦或者全部拿現(xiàn)金。提供股權激勵的門檻并沒有設置得很高，就連客服人員只要工作半年以上，工作表現(xiàn)得好，就給期權。

　　據(jù)悉，小米員工中已經(jīng)有5500多人選擇持股的方式，因此外界瘋傳工號前1000的員工都會因股權激勵而成為身家千萬，前100號員工都有可能成為億萬富翁。

　　小米的鐵三角

　　在小米的公開信中，雷軍指出：“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。盡管硬件是我們重要的用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤的主要來源。我們把設計精良、性能品質(zhì)出眾的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價，通過自有或直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然后持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務?！?/p>

　　硬件

　　根據(jù)小米的招股書顯示，2017年小米手機銷量達9140萬臺，較2016年大幅增長64.9%，位居全球第四;2017年小米海外市場收入超過320億元，已進入全球74個國家和地區(qū)，并在全球15個國家和地區(qū)進入智能手機銷量前五名。

　　小米投資或孵化超過90家專注于發(fā)展智能硬件及生活消費產(chǎn)品的公司，它們和小米共同構建起了手機周邊、智能硬件、生活消費品三層產(chǎn)品矩陣，也就是小米生態(tài)鏈業(yè)務。

　　今年2月，小米生態(tài)鏈中最重要的企業(yè)之一華米科技成功赴美上市，進一步驗證了小米生態(tài)鏈模式成功的可能性。

　　小米已經(jīng)建成了世界上最大的消費級IoT平臺，連接了超過1億臺智能設備(不含手機和筆記本電腦)。2017年按連接數(shù)量計算，小米的消費級IoT硬件全球市場份額為1.7%，身后是蘋果0.9%，亞馬遜0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

　　新零售

　　高效的線上線下新零售體系是小米增長策略的核心組成部分。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，公司的線上直銷平臺小米商城按2017年成交總額計算已成為中國第三大3C與家電線上零售直銷平臺。而在線下零售網(wǎng)絡方面，小米中國零售門店數(shù)量(自營、專賣和授權)在2018年3月底達到331家。

　　值得一提的是，小米之家“坪效27萬/年、官方自營、線上下同價”堪稱殺手業(yè)態(tài)。據(jù)悉，其在全球范圍內(nèi)僅次于蘋果的每平米40萬元，遠高于同行。

　　互聯(lián)網(wǎng)服務

　　小米的互聯(lián)網(wǎng)服務增長迅速，2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年復合增長率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務毛利分別為20.8億元、42.1億元、59.6億元，年復合增長率69.3%。

　　截至2018年3月，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時，MIUI月活用戶超過了1.9億，用戶規(guī)模、活躍度、使用時長等指標均達到國際一流互聯(lián)網(wǎng)公司水平。擁有龐大且高度活躍的全球用戶，是互聯(lián)網(wǎng)服務成為小米盈利重要來源的前提。

　　小米模式初獲認可

　　但是，根據(jù)招股書披露，小米來自硬件業(yè)務的收入占比超過九成，而互聯(lián)網(wǎng)服務的營收94.96億元，占總營收的比例僅為8.6%。

　　對于小米究竟是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，雷軍表示，自己不糾結小米是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司，小米身上有一個獨一無二的特征，那就是小米是全球罕見既能做硬件、也有深厚互聯(lián)網(wǎng)基因、還是一家有電商基因綜合性企業(yè)，小米在去全球互聯(lián)網(wǎng)公司包括騰訊、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、綜合性的新物種公司。

　　在此前6月21日的IPO路演中，雷軍就表示，小米的估值應為騰訊×蘋果。

　　眾所周知，相比于一家硬件公司，互聯(lián)網(wǎng)公司的市盈率會高出很多。蘋果公司的市盈率也僅是16.1倍。而目前中國互聯(lián)網(wǎng)公司中，百度市盈率22倍，網(wǎng)易市盈率27倍，騰訊市盈率43倍，阿里巴巴市盈率47倍，微博市盈率49倍。

　　雖然小米的發(fā)行價采用了下限的17港元，但即便這樣市盈率也有39.6倍，仍要高出蘋果兩倍以上。這也側面說明，市場已經(jīng)接受了雷軍對于小米的互聯(lián)網(wǎng)模式與新經(jīng)濟估值的方式。

　　結語

　　小米此次IPO的遇冷，很大的因素是資本市場的大環(huán)境不太好，恰逢國內(nèi)金融大環(huán)境去杠桿、市場資金緊張，供血不足已讓股市動蕩。此外，全球經(jīng)濟形勢也很動蕩，香港市場連續(xù)下挫，香港恒生指數(shù)最近連續(xù)下跌，市場整體估值水平下降，只能說小米沒有趕上好時候。

　　吳曉波也在公眾號表示，“我認購了20萬美元的小米股票，雖然我看不清小米到底值多少錢，但我賭雷軍的未來?！?/p>