LED價格戰(zhàn)加劇庫存激增 三安光電該如何發(fā)展？

　　8月23日，三安光電發(fā)布2018上半年業(yè)績報告稱，公司上半年實現(xiàn)銷售收入41.73億元、營業(yè)利潤20.52億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤18.53億元，與上年同期相比，銷售收入增長了2.62% 、營業(yè)利潤增長了8.73%、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長了22.32%。

　　近年來，三安光電在鞏固LED芯片主業(yè)的基礎(chǔ)上，加速布局以碳化硅、砷化鎵、氮化鎵、磷化銦、氮化鋁、藍(lán)寶石等半導(dǎo)體新材料所涉及到業(yè)務(wù)，希望成為具有國際競爭力的半導(dǎo)體廠商。

　　LED業(yè)務(wù)增長放緩 營收規(guī)模被木林森超越

　　2017年，三安光電營業(yè)收入達到83.94億元，歸母凈利潤為31.64億元，均為行業(yè)第一名，可見三安光電在LED產(chǎn)業(yè)鏈地位表現(xiàn)非常強勢。

　　進入2018年，三安光電的LED業(yè)務(wù)增長有所放緩。根據(jù)三安光電發(fā)布2018半年度業(yè)績報告來看，其上半年實現(xiàn)銷售收入41.73億元，同比增長了2.62%;歸屬于上市公司股東的凈利潤18.53億元，同比增長了22.32%。其中LED業(yè)務(wù)整體營收41.06億元，相比去年同期增長不高。2018年一季度，三安光電的營業(yè)收入甚至出現(xiàn)負(fù)增長，與去年同期相比減少2.26%。

　　隨著木林森完成并購朗德萬斯，三安光電在國內(nèi)的龍頭地位不保。木林森合并朗德萬斯帶來的整合效益1+1大于2，朗德萬斯的積極轉(zhuǎn)型讓木林森實現(xiàn)獲利。根據(jù)木林森股份發(fā)布2018年半年度報告顯示，木林森上半年營收為69.92億元，同比增長92.91%。在營收規(guī)模上已經(jīng)超越三安光電，將成為國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈第一。在大環(huán)境略顯疲態(tài)的情況下，木林森第三季度預(yù)計實現(xiàn)利潤達到5.8億。按照此增長速度，今年木林森營收將超百億，有望成為國內(nèi)LED行業(yè)首家百億企業(yè)。

　　三安去庫存，LED芯片價格或下降

　　2017年，三安光電、華燦光電、乾照光電等國內(nèi)芯片大廠不斷擴產(chǎn)，造成LED芯片行業(yè)出現(xiàn)供大于求的局面，導(dǎo)致LED芯片產(chǎn)能過剩。從三安光電半年度業(yè)績報告來看，公司也的確存在庫存上升的問題。截至1H18 底，三安光電庫存達到24.88億元，相比1季度末、2017年底分別提升2.65億元，6.97億元，存貨/營收占比為60%。從存貨分類來看，產(chǎn)成品庫存相比去年約提升12億，預(yù)計公司未來仍將繼續(xù)進一步去庫存。

　　在LED芯片生命周期內(nèi)，高存貨從側(cè)面可以印證價格依舊存在壓力，因此，LED芯片價格依舊是下半年重點關(guān)注的問題。從二季度起(尤其從6月份起)，三安光電通過一定降價來清理庫存，而庫存清理將對公司LED芯片業(yè)務(wù)的單價以及毛利率產(chǎn)生一定壓力。根據(jù)半年報顯示，三安光電2018上半年的毛利率為48.88%，與2018年一季度毛利率51.13%出現(xiàn)下滑，其中單二季度毛利率下降到46.92%，已經(jīng)處于較為合理的水平。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，LED芯片價格在三季度還會下降，全年藍(lán)光芯片整體降幅預(yù)期控制在30%-40%，在市場均在保持正常擴產(chǎn)速度的條件下，毛利率還會進一步下降。預(yù)計下半年LED芯片單價(折合成2"晶圓片)將環(huán)比下滑高十位數(shù)，同時毛利率下降至43%左右。