TrendForce：2019年第四季量增抵銷價跌影響，DRAM產(chǎn)值較前季近持平

2019年第四季DRAM總營收較上季小幅下滑1.5%

DRAM合約價第一季進(jìn)入上漲周期，正式終結(jié)衰退

根據(jù)集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心(DRAMeXchange)調(diào)查顯示，經(jīng)過2019年近三個季度的調(diào)整，各終端產(chǎn)品的DRAM庫存在第四季普遍回歸正常水平，加上2020年DRAM供給增幅有限，采購端開始提前拉貨。因此，即便在2019年第三季的高基期下，第四季DRAM供應(yīng)商的銷售位元出貨量(sales bit)仍上升，由于量增結(jié)果，抵銷整體平均報價的下跌，使得第四季DRAM營收僅小幅下滑1.5%，與上季約略持平。

展望2020年第一季，采購端的備貨意愿明顯，帶動PC DRAM、服務(wù)器DRAM合約價格反轉(zhuǎn)向上。不過在整體出貨表現(xiàn)方面，第一季適逢亞洲年節(jié)假期，本就為傳統(tǒng)淡季，三大DRAM原廠皆預(yù)期第一季出貨量將較前一季衰退。

觀察各廠2019年第四季營收表現(xiàn)，三星因服務(wù)器端的出貨成長略低于同業(yè)，銷售位元出貨量僅成長2-3%，加上報價下跌，營收衰退5%，來到67.6億美元。SK海力士的銷售位元成長達(dá)8%左右，盡管報價下跌，第四季營收來到45.4億美元，較上季增加2.9%。美光銷售位元出貨成長近10%，營收為34.7億美元，較上季上升2.1%。

在原廠獲利能力方面，由于2019年第四季價格較前季下滑7-8%，除三星以外，DRAM供應(yīng)商的營業(yè)利益率普遍呈現(xiàn)衰退。三星除了1Ynm逐漸放量所帶來的成本優(yōu)勢(cost reduction)，亦受惠于1Xnm服務(wù)器產(chǎn)品認(rèn)列費用回補，營業(yè)利益率由第三季的33%上升至36%。SK海力士則由于1Ynm產(chǎn)品仍在初始放量階段，良率較低導(dǎo)致成本受到拖累，營業(yè)利益率由24%持續(xù)下滑至19%，跌幅為三大廠中最大。美光本次財報季區(qū)間(9月至11月)的報價跌幅約略等同于韓系廠商(財報季區(qū)間為10月至12月)，營業(yè)利益率從上季度的24%下跌至20%。

展望2020年第一季，報價反轉(zhuǎn)向上將有機會改善原廠獲利能力，不過由于價格僅小幅上揚，原廠獲利上升的幅度仍有限。

由技術(shù)面觀察，2020年三星Line 13的DRAM產(chǎn)能將緩步轉(zhuǎn)換至生產(chǎn)圖像傳感器(CMOS image sensor)，不過平澤二廠將于下半年啟動量產(chǎn)，以彌補Line 13的投片下滑，同時導(dǎo)入1Znm的量產(chǎn)。整體而言，今年三星總投片量變化不大，1Znm的比重也不會太高，維持審慎增加產(chǎn)出的態(tài)度。SK海力士今年除了將持續(xù)將M10的DRAM投片挪移至生產(chǎn)圖像傳感器外，同時將增加M14的產(chǎn)出。至于中國無錫的兩座新廠，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)以及疫情的影響，投片規(guī)劃傾向保守，今年規(guī)劃以轉(zhuǎn)換至1Ynm為主。美光方面，臺灣美光記憶體(原瑞晶)已全數(shù)以1Xnm做生產(chǎn)，下一目標(biāo)將跳過1Ynm直接以1Znm生產(chǎn)；而臺灣美光晶圓科技(原華亞科)已有過半比例導(dǎo)入1Xnm，1Ynm占比則約三成。

臺系廠商部分，南亞科因2019年第三季基期較高，使得第四季出貨量呈現(xiàn)衰退，加上報價走跌，其營收較前一季減少9.3%。不過南亞科預(yù)期今年第一季出貨量及報價都將呈現(xiàn)季成長，可望帶動營收及獲利表現(xiàn)反轉(zhuǎn)向上。華邦第四季受到25nm新產(chǎn)品出貨狀況不如預(yù)期，加上報價下跌影響，DRAM營收衰退9.8%。至于力晶科技，第四季受到圖像傳感器客戶需求強勁影響，壓縮到DRAM產(chǎn)出，連帶使得營收下跌約兩成（營收計算主要為力晶本身生產(chǎn)之標(biāo)準(zhǔn)型DRAM產(chǎn)品，不包含DRAM代工業(yè)務(wù)）