ARM中國“羅生門”背后三宗罪——傲慢、暴怒與貪婪

2020年6月初，作為Imagination中國社區(qū)運營方的某同行在視頻號中爆料某IP大廠爆發(fā)熟悉的搶公章戲碼，董事會和管理層產(chǎn)生嚴(yán)重分歧。很多朋友當(dāng)時還在猜測是哪家，作為中國特色的公章，能夠值得一搶的其實也只有這家開始就有點特別的ARM中國。

說到搶公章在2020年疫情緩和后不算新鮮事，前有當(dāng)當(dāng)夫妻店的“伉儷”反目，后有比特大陸創(chuàng)業(yè)伙伴“兄弟”鬩墻，但比起這次ARM事件，背后原因都過于簡單。ARM中國的搶公章事件其背后的復(fù)雜度和原因，值得我給大家好好的縷一縷。

從華為被美國針對事件開始，兩家公司刷屏最多，一個是ARM一個是TSMC臺積電，今天我們的主角就是ARM。ARM中國區(qū)改組成安謀科技（中國）有限公司是個有點彎彎繞的過程，透過這個過程大概就能明白這次事件背后的最主要原因。ARM從2002年由譚軍博士帶入中國開展業(yè)務(wù)，2009年由吳雄昂接手掌舵中國區(qū)。而這次事件的主角安謀科技（中國）有限公司也就是ARM中國合資公司于2018年4月底正式運營，中方投資者占股51%，ARM占股49%，這家新公司將接管ARM在國內(nèi)的所有業(yè)務(wù)，基本完成對之前Arm中國區(qū)的全面取代。這其中公開的消息有，Arm被軟銀收購后，將Arm中國公司51%股權(quán)，以7.752億美元出售給厚安創(chuàng)新基金。據(jù)悉，該交易于2018年6月完成，包括完成申請、注冊等其他條件。再溯源，2017年1月24日，中投公司、絲路基金、新加坡淡馬錫、深圳深業(yè)集團、厚樸投資與Arm公司共同發(fā)起設(shè)立了厚安創(chuàng)新基金，總金額8億美元。而目前安謀科技（中國）有限公司主要的股東表如下圖所示，這其中引入了多少其他資本，大家可以從中自行分析。

當(dāng)然光看這些節(jié)點還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，筆者再給大家準(zhǔn)備幾個事件，請大家一并參考。第一個是2015年開始，究竟基于ARM內(nèi)核的服務(wù)器CPU是否算是自主可控開始引發(fā)討論，并且最終不了了之，但隨后就是多家ARM架構(gòu)服務(wù)器處理器先后拿到各種資金支持。2016年arm被日本軟銀收購，并私有化退市。2018年4月中興被美國禁運事件，半導(dǎo)體成為中國科技的阿喀琉斯之踵。2018年5月中旬，基于ARM架構(gòu)的飛騰服務(wù)器處理器進入政府采購名單。我們不想把這次搶公章事件政治化，列舉出這些節(jié)點的目的只是想說，安謀科技（中國）有限公司的成立，背后瞄準(zhǔn)的就是中國對半導(dǎo)體國產(chǎn)化苛求帶來的海量投資，而這也是這次事件折射的第一宗罪——貪婪。

中國經(jīng)濟的騰飛，離不開諸多海外公司技術(shù)和資金的支持，在這個大前提下，境外企業(yè)來中國獲取利潤自然也是無可厚非，但是成立合資公司特別是成立中方控股的合資公司這個事情很多就不是簡單掙錢這么簡單了。中方控股合資公司這個模式最早始于美國惠普，后來在諸多的車企和藥企領(lǐng)域發(fā)揚光大，并且現(xiàn)在一直運作的很好，雙方也算是各取所需了，比如上海通用號稱救活了美國的別克和凱迪拉克兩大品牌，部分國人也稱這兩個品牌是“中國良心”?？墒沁@種模式下，有美資，有日資，有德資，有法資甚至瑞士加拿大，卻很少看得到英國企業(yè)的成功案例，玩這種合資公司模式，不僅要學(xué)會平衡各方的關(guān)系，更重要的是要放下心態(tài)理解中國特色的企業(yè)運營環(huán)境，最典型的是安謀中國的公告稱，公司作為中國獨立法人單位，需要按照屬地的法律法規(guī)執(zhí)行，從這個角度，Arm解除吳雄昂職務(wù)的行為，似乎更多的是存在于arm公司內(nèi)部，而非尊重了中國合資公司所歸屬的中國屬地的法律流程。加上arm任命的聯(lián)席CEO中的一位，被安謀中國宣稱在5月26日已經(jīng)被解職，非半數(shù)以上的控股股東直接任命和免除高管，這是否需要發(fā)布安謀中國為主體的企業(yè)公告，而不是以Arm的身份發(fā)表媒體公函。這些行為導(dǎo)致了這次奪公章事件愈演愈烈，而在arm跳過中國對獨立法人公司的要求直接決定的部分操作行為，我們看到了所謂英國紳士作風(fēng)下的肆意殺伐，這是折射出來的第二宗罪——傲慢。

我們再看雙方交錯三四次的公關(guān)聲明，一方有公章，一方代表最大股東，雙方各自主張其應(yīng)有的權(quán)利，其中最大的爭執(zhí)焦點在于吳雄昂是否依然擔(dān)任公司的董事長，這其中最特別的公告內(nèi)容一個是突出吳雄昂的美國公民身份，另一個是強調(diào)吳的行為損害了公司及股東權(quán)益。Arm不再是一家上市公司，因此吳雄昂這種曾經(jīng)EVP級的高管離職也許不需要解釋那么清楚，但對其不當(dāng)行為上的語焉不詳依然顯得有那么一點點不合理，至于強調(diào)國籍身份，似乎有點借政治糾紛拉仇恨之嫌。畢竟在華為事件中，吳是多次站出來希望支持繼續(xù)供貨華為，與華為的繼續(xù)合作發(fā)布也是吳牽頭簽字，而在北京亦是吳宣布未來ARM架構(gòu)可以擺脫美國法律上的管制。這篇公告看起來有點夢回上世紀(jì)60年代末街頭張貼的感覺……不管如何，企業(yè)與高管之間的矛盾至此，在成熟的公司中是極少見到的，是什么原因引發(fā)如此大的分歧并做出這樣的過激舉動，這大抵算得上第三宗罪了，也就是暴怒。

當(dāng)然，站在第三方的立場上，arm和安謀中國之間的地位本就不對等，雖然安謀中國是一家中國獨立法人企業(yè)，但離開arm的支持基本就等于空殼，這就是安謀中國股權(quán)雖然arm只占49%，但似乎始終掌握著絕對的主導(dǎo)權(quán)，因為從本質(zhì)上，安謀中國只是個希望吸收更多中國資本和政策傾斜的換個殼的arm China罷了。到截稿時，arm和安謀中國關(guān)于吳雄昂職務(wù)的去留已經(jīng)先后發(fā)了四封通知函了，但事情到現(xiàn)在還沒有明確的結(jié)果，大家不妨一邊等待一邊看看筆者對此事的個人分析。

以下內(nèi)容純屬個人猜測，如有雷同絕非巧合：

通過上面的分析，筆者直接說一下個人對這件事情的猜測。首先是ARM沒有被排除在自主可控陣營之外的消息，無疑讓Arm看到了進入更多中國應(yīng)用領(lǐng)域的機會，加上部分客戶已經(jīng)開始拿到各方支持，讓服務(wù)器這個讓arm心心念十幾年又屢遭重創(chuàng)的領(lǐng)域重現(xiàn)曙光?？梢哉f，arm服務(wù)器端的未來幾乎鎖定了中國市場。于是，ARM希望能在中國市場獲得更多的利益，恰好此時跟中國市場淵源更深的軟銀入局，收購后更加希望從商機無限的中國市場獲得更多利潤，此時厚安創(chuàng)新基金的出現(xiàn)瞄準(zhǔn)的就是國內(nèi)市場的創(chuàng)新機會和孵化機會。特別是中興被制裁事件讓ARM更多發(fā)現(xiàn)中國市場的特殊價值，而軟銀收購ARM時可是號稱要幾十年才能收回成本，因此成立合資公司一方面可以用中國區(qū)股權(quán)回籠部分資金，另一方面則依靠中國市場對arm架構(gòu)的渴求來推高自己的市場期望值，并實現(xiàn)A股獨立上市計劃，借助A股半導(dǎo)體板塊近乎兩倍于美股的市盈率，來收獲巨額利潤。最重要的是，安謀科技中國有限公司，只不過是ARM一個行銷機構(gòu)，并不會對ARM自己架構(gòu)研發(fā)形成過多影響，但同時作為一家“中國”公司，又可以行很多方便之舉，一舉多得的合資公司方案可以說模仿到當(dāng)年Chp的精髓。

翻看安謀科技中國有限公司成立時的介紹，瞄準(zhǔn)了120倍的市盈率這樣一個上市股價預(yù)期的高點，要知道這兩年的妖股匯頂科技不過60倍，中微半導(dǎo)體當(dāng)年170倍市盈率驚呆了多少股民，而安謀中國靠什么去支撐自身預(yù)估的120倍市盈率呢？背后的目的可想而知。A股雖然這兩年半導(dǎo)體概念股普遍市盈率是納斯達(dá)克的兩倍左右，但并不是誰都能拿下上百市盈率的。當(dāng)然，同時間的另一張ppt也許能解釋這120倍市盈率的由來。那就是安謀中國不僅僅是一家營銷機構(gòu)，還將進一步在中國市場開發(fā)自己的IP產(chǎn)品，并能夠借助Arm的體系推廣到全世界。這就意味著安謀中國不僅要銷售和服務(wù)，還要進行研發(fā)，但是研發(fā)要花錢，更不可能支撐其120倍市盈率了，唯一能支撐起這個數(shù)字的只有背后的外部資金注入和各種項目支持，而僅靠銷售是拉不到無償投入的。

安謀科技中國已經(jīng)是個擁有六百多員工的龐大企業(yè)，成立也已經(jīng)超過兩年，在當(dāng)下的市場環(huán)境下安謀科技中國本應(yīng)可以承擔(dān)更多潤滑劑的作用，但很明顯中國管理層和投資方之間的分歧更多的可能存在于之前預(yù)計三年左右上市時的利益劃分問題上，畢竟未來的一年將是吸引外部資金和準(zhǔn)備上市的關(guān)鍵期，這個過程中無論時arm還是其他投資方，都希望獲取更多的商業(yè)利益。

所以，其實這次arm和安謀科技中國之間的糾紛，最大的可能就是來自于上市預(yù)期方面的差異，對現(xiàn)有管理層來說，他們可能有自己提升估值的考慮而對投資方特別是arm和厚樸來說，他們之前肯定有自己的打算。而這也是在一份聲明中提及吳雄昂與arm和投資方意見分歧所在，從某種角度上，吳雄昂及安謀中國團隊可能希望擴展更多地方以吸引多方投資，而原有的arm和厚樸則瞄準(zhǔn)了深圳地區(qū)的資本支持。不管雙方是怎么打算的，總歸是希望政府扶持加A股散戶買單。

我們反對將一家公司，特別是一家外資占主導(dǎo)的公司內(nèi)部的糾紛政治化，也不覺得事必扯華為是個很好的撰文噱頭。Arm和安謀中國的搶公章行為尚未塵埃落定，我們還是繼續(xù)吃瓜為妙。唯一希望的是，不管是Arm還是安謀中國，能為中國半導(dǎo)體事業(yè)的成長提供自己的幫助，而不是僅僅盯住了政府的資金和散戶的血汗錢。