特斯拉被指盈利靠賣(mài)碳排放額度，去年獲利近16億美元

電動(dòng)汽車(chē)制造商特斯拉在2020年首次實(shí)現(xiàn)了全年盈利，但這并不是因?yàn)槠湎蚩蛻翡N售了足夠多的汽車(chē)，而是得益于賣(mài)出了大量碳排放積分（regulatory credits）。

美國(guó)有11個(gè)州要求汽車(chē)制造商在2025年之前銷售一定比例的零排放汽車(chē)。如果做不到，這些汽車(chē)制造商不得不從其他符合這些要求的同行那里購(gòu)買(mǎi)碳排放積分，比如專門(mén)銷售電動(dòng)汽車(chē)的特斯拉。

對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，這是一項(xiàng)有利可圖的業(yè)務(wù)，過(guò)去五年總共為其帶來(lái)了33億美元收入，僅在2020年就收入近16億美元，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了特斯拉去年7.21億美元的凈利潤(rùn)。這意味著，如果沒(méi)有這部分額外收入，特斯拉在2020年將出現(xiàn)凈虧損。

特斯拉股票大空頭GLJ Research的戈登·約翰遜(Gordon Johnson)表示說(shuō)：“特斯拉賣(mài)車(chē)賠錢(qián)，卻能靠賣(mài)碳排放積分賺錢(qián)。但這部分收入正在消失。”

就連特斯拉高管也承認(rèn)，公司不能指望這種額外收入維持運(yùn)營(yíng)。其首席財(cái)務(wù)官扎卡里·柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)表示：“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，這始終是個(gè)極難預(yù)測(cè)的領(lǐng)域。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，碳排放積分銷售不會(huì)成為我們業(yè)務(wù)的重要組成部分，我們也沒(méi)有圍繞其來(lái)規(guī)劃業(yè)務(wù)。不過(guò)，在接下來(lái)的幾個(gè)季度里，碳排放積分銷售仍將保持強(qiáng)勁?！?/p>

特斯拉還報(bào)告了其他衡量盈利能力的指標(biāo)，與許多其他公司相似。按照這些衡量標(biāo)準(zhǔn)，該公司的利潤(rùn)已經(jīng)足夠高，他們不需要依賴銷售碳排放積分來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。

特斯拉公布2020年汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)為54億美元（不包括碳排放積分收入），調(diào)整后凈收入為25億美元，但不包括17億美元的股票薪酬等項(xiàng)目。此外，該公司28億美元的自由現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)158%，與2018年相比，這是個(gè)戲劇性的轉(zhuǎn)變。當(dāng)時(shí)，特斯拉現(xiàn)金幾乎消耗殆盡，面臨資金枯竭的危險(xiǎn)。

特斯拉的支持者表示，這些數(shù)字表明，在多年虧損之后，特斯拉終于實(shí)現(xiàn)了盈利。而這種盈利能力是該股在過(guò)去一年多中表現(xiàn)異常出色的重要原因之一。但據(jù)風(fēng)投機(jī)構(gòu)Loup Ventures管理合伙人、知名科技分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)稱，關(guān)于特斯拉是否真的實(shí)現(xiàn)盈利，懷疑人士和該公司擁躉之間的爭(zhēng)論已經(jīng)變成了一場(chǎng)“圣戰(zhàn)”。

蒙斯特說(shuō)：“他們?cè)谵q論兩件不同的事情，永遠(yuǎn)不會(huì)達(dá)成共識(shí)?！泵伤固卣J(rèn)為，批評(píng)人士過(guò)于關(guān)注特斯拉碳排放積分收入仍超過(guò)凈利潤(rùn)。他認(rèn)為，汽車(chē)毛利率(不包括碳排放積分收入)才是該公司財(cái)務(wù)成功的最佳晴雨表，也是衡量特斯拉利潤(rùn)的重要指標(biāo)。

特斯拉的未來(lái)

特斯拉股票2020年上漲了743%，其出色表現(xiàn)使該公司成為美國(guó)市值最高的公司之一。然而，特斯拉2020年只售出不到50萬(wàn)輛汽車(chē)，與估計(jì)已在全球售出的7000多萬(wàn)輛汽車(chē)相比，占比非常小。

特斯拉的股票價(jià)值現(xiàn)在大約相當(dāng)于全球12家最大汽車(chē)制造商市值的總和，而這12家公司的汽車(chē)銷量占全球總銷量的90%以上。

特斯拉擁有的是其他汽車(chē)制造商所缺少的快速增長(zhǎng)潛力。上周，該公司預(yù)測(cè)未來(lái)幾年的電動(dòng)汽車(chē)年銷量將增長(zhǎng)50%，預(yù)計(jì)2021年的表現(xiàn)甚至?xí)茫驗(yàn)槠渌?chē)制造商正在努力恢復(fù)到新冠肺炎疫情前的銷售水平。

整個(gè)汽車(chē)行業(yè)都在走向純電動(dòng)的未來(lái)，這既是為了滿足全球更嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)，也是為了滿足人們對(duì)電動(dòng)汽車(chē)日益增長(zhǎng)的需求。部分原因是，與傳統(tǒng)的燃油車(chē)相比，生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)需要的勞動(dòng)力更少，零部件更少，制造成本也更低。蒙斯特說(shuō)：“大多數(shù)人都同意電動(dòng)汽車(chē)代表著行業(yè)未來(lái)，我也認(rèn)可這樣的假設(shè)?！?/p>

雖然特斯拉是領(lǐng)先的電動(dòng)汽車(chē)制造商，但隨著幾乎所有汽車(chē)制造商都在推出或計(jì)劃推出自己的電動(dòng)車(chē)型，特斯拉面臨著日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。就電動(dòng)汽車(chē)在歐洲大部分地區(qū)的銷量而言，大眾已經(jīng)超過(guò)了特斯拉。通用汽車(chē)上周表示，希望到2035年完全轉(zhuǎn)向零排放汽車(chē)。

特斯拉空頭約翰遜說(shuō)：“競(jìng)爭(zhēng)讓特斯拉的車(chē)變得無(wú)關(guān)緊要，我們不認(rèn)為靠出售碳排放積分是一種可持續(xù)的商業(yè)模式。”但其他分析師認(rèn)為，考慮到特斯拉在轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車(chē)的過(guò)程中受益匪淺，其高位股價(jià)是合理的。

韋德布什證券公司分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)表示：“特斯拉不會(huì)在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)保持80%-90%的份額，但即使市場(chǎng)份額低得多，他們也能繼續(xù)保持增長(zhǎng)。在2025年，我們預(yù)計(jì)每年的電動(dòng)汽車(chē)保有量將超過(guò)300萬(wàn)至400萬(wàn)輛，其中40%的增長(zhǎng)來(lái)自中國(guó)。我們相信，特斯拉現(xiàn)在正走在正確的軌道上，即使沒(méi)有碳排放積分收入，特斯拉仍然能實(shí)現(xiàn)盈利?！?br/>