對(duì)中國(guó)央行數(shù)字貨幣的創(chuàng)新見解

圍繞中國(guó)央行數(shù)字貨幣（數(shù)字人民幣）的討論已經(jīng)持續(xù)了多年，而全球金融機(jī)構(gòu)一直在關(guān)心這一創(chuàng)新是否會(huì)對(duì)它們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不容忽視的潛在影響。

當(dāng)美國(guó)和歐洲仍處于規(guī)劃階段時(shí)，中國(guó)已于2019年開始在四個(gè)城市（深圳、蘇州、雄安和成都）試點(diǎn)其法定數(shù)字貨幣。2020年10月，又有六個(gè)城市被納入該試點(diǎn)。中國(guó)國(guó)內(nèi)的一些零售場(chǎng)景中已經(jīng)開始試點(diǎn)使用數(shù)字人民幣作為當(dāng)前移動(dòng)支付服務(wù)的替代支付方式。

中國(guó)的數(shù)字人民幣本質(zhì)上是數(shù)字化的法定貨幣。與比特幣或任何其它所謂“加密貨幣”不同，該貨幣是由中國(guó)的中央銀行——中國(guó)人民銀行（PBoC）發(fā)行的。與其它國(guó)家發(fā)行的貨幣一樣，中國(guó)的數(shù)字人民幣擁有法定貨幣地位并且可以合法用于結(jié)算任何金融債務(wù)。

中國(guó)數(shù)字人民幣主要的目的是用來取代紙質(zhì)的現(xiàn)金，并且具有可控的匿名和加密功能。與紙幣相同，它在整個(gè)發(fā)行、流通和回籠的生命周期中采用雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)（見圖一）：在第一層，中國(guó)人民銀行通過商業(yè)銀行發(fā)行和回籠其數(shù)字人民幣，同時(shí)將阿里巴巴旗下的網(wǎng)商銀行列為七個(gè)試點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)之一。騰訊旗下的微眾銀行預(yù)計(jì)也將很快成為該試點(diǎn)的參與者之一。

在第二層，數(shù)字人民幣在金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和企業(yè)之間進(jìn)行分配和流通。用戶需要首先從商業(yè)銀行將數(shù)字人民幣提取至數(shù)字錢包后才能進(jìn)行交易。存款流程也類似于紙幣，需要將數(shù)字人民幣從數(shù)字錢包存到商業(yè)銀行。

為了確保付款人和收款人在暫時(shí)沒有互聯(lián)網(wǎng)接入的情況下仍能進(jìn)行有效的交易，數(shù)字人民幣還提供了雙離線支付功能。它能支持無網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的支付需求，如在地下室、山區(qū)、沙漠或?yàn)?zāi)難現(xiàn)場(chǎng)等在線和移動(dòng)支付所需的網(wǎng)絡(luò)發(fā)生中斷的地點(diǎn)。目前，雙離線支付功能由近場(chǎng)通信（NFC）技術(shù)支持，需要支付方擁有一個(gè)內(nèi)置安全芯片的硬件錢包。

圖1 中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)

作為中國(guó)的法定數(shù)字貨幣，數(shù)字人民幣具有傳統(tǒng)紙質(zhì)現(xiàn)金和依賴網(wǎng)絡(luò)的移動(dòng)支付所不具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和應(yīng)用場(chǎng)景。

減少支付摩擦

目前中國(guó)的零售支付在很大程度上依賴于兩大移動(dòng)支付平臺(tái)——支付寶和微信支付。兩者都建立了自己的專屬生態(tài)系統(tǒng)。

作為法定貨幣，數(shù)字人民幣可以合法支付任何貨幣債務(wù)（如商品支付），因此能夠消除現(xiàn)有移動(dòng)支付生態(tài)系統(tǒng)之間的壁壘。無論是通過哪個(gè)平臺(tái)或生態(tài)系統(tǒng)購買產(chǎn)品或服務(wù)，客戶始終能夠選擇數(shù)字人民幣進(jìn)行交易結(jié)算。

從用戶體驗(yàn)角度來看，數(shù)字人民幣的使用與有網(wǎng)絡(luò)時(shí)的移動(dòng)支付非常相似。當(dāng)移動(dòng)設(shè)備有網(wǎng)絡(luò)信號(hào)時(shí)（例如在大城市），終端用戶使用數(shù)字人民幣的體驗(yàn)與移動(dòng)支付服務(wù)不會(huì)有太大差別。但在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施不足或無法使用的情況下，數(shù)字人民幣依靠雙離線支付功能覆蓋更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，例如在地鐵、空中、沙漠、甚至是災(zāi)難現(xiàn)場(chǎng)等場(chǎng)景中的交易都可以通過數(shù)字人民幣完成，這將對(duì)目前的移動(dòng)支付系統(tǒng)可以起到很好的補(bǔ)充作用。

推動(dòng)普惠金融

普惠金融是中國(guó)的一項(xiàng)重要發(fā)展戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略的目標(biāo)是確保個(gè)人和企業(yè)，尤其是低收入個(gè)人以及小微企業(yè)能夠平等地獲得各種金融服務(wù)，如儲(chǔ)蓄、信貸、支付和風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。

數(shù)字人民幣可以在普惠金融方面發(fā)揮重要作用。例如偏遠(yuǎn)地區(qū)的部分人群無法使用移動(dòng)支付不是因?yàn)闆]有智能手機(jī)或互聯(lián)網(wǎng)，而是因?yàn)樗麄儧]有銀行賬戶。傳統(tǒng)的紙質(zhì)現(xiàn)金一直是此類人群的唯一選擇，但在現(xiàn)有的現(xiàn)金體系中，與之相關(guān)的運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較高。例如截止2020年末，中國(guó)約有22萬個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)和100萬臺(tái)自動(dòng)提款機(jī)。與現(xiàn)金的發(fā)行、運(yùn)輸、安全和回籠相關(guān)的成本減緩了普惠金融的發(fā)展步伐。

數(shù)字人民幣的出現(xiàn)為支持普惠金融提供了成本更低、速度更快的基礎(chǔ)設(shè)施。與互聯(lián)網(wǎng)巨頭提供的移動(dòng)支付服務(wù)不同，數(shù)字人民幣一旦進(jìn)入流通領(lǐng)域，就可以脫離銀行賬戶操作。這將使無銀行賬戶的個(gè)人能夠享受數(shù)字支付的便利，并進(jìn)一步推進(jìn)通常需要通過傳統(tǒng)渠道開立銀行賬戶才能獲得的普惠金融服務(wù)（例如小額貸款或補(bǔ)貼）。

小商戶也將受益于數(shù)字人民幣所帶來的普惠金融。使用互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)支付服務(wù)的微型企業(yè)需要承擔(dān)與交易相關(guān)的成本，例如安裝銷售終端（POS）以及提款費(fèi)用。數(shù)字人民幣作為公共金融基礎(chǔ)設(shè)施，不需要商戶為交易支付任何便利費(fèi)用，這將減少小型企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

實(shí)現(xiàn)匿名性、安全性和合規(guī)性之間的平衡

任何系統(tǒng)都不可能做到完美并且都有不足之處。在中國(guó)，使用最廣泛的移動(dòng)支付平臺(tái)均與銀行賬戶系統(tǒng)綁定，再加上銀行要求開展了解客戶（KYC）流程，因此不可能實(shí)現(xiàn)匿名性。此外，移動(dòng)支付服務(wù)商會(huì)獲得用戶的所有交易信息，這可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)泄露和濫用（如用于商業(yè)目的），因此安全和隱私一直是人們所關(guān)注的問題。

另一方面，紙質(zhì)現(xiàn)金是確保匿名支付的最佳方式。但它也是從事非法活動(dòng)最容易的方式。使用紙質(zhì)現(xiàn)金進(jìn)行洗錢以及開展其他非法和犯罪活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)很高，并且影響著貨幣系統(tǒng)的合規(guī)性。

作為當(dāng)前現(xiàn)金供應(yīng)的升級(jí)版，為了實(shí)現(xiàn)匿名性、安全性和合規(guī)性之間的平衡（見圖二），數(shù)字人民幣在設(shè)計(jì)上與銀行賬戶的關(guān)聯(lián)性低并具有可追溯的匿名性特征。其設(shè)計(jì)理念是保持小額交易的匿名性，只要求對(duì)大額交易進(jìn)行認(rèn)證，從而滿足匿名支付的需要并推動(dòng)反洗錢和對(duì)潛在非法使用的監(jiān)控。與商業(yè)機(jī)構(gòu)不同，中央銀行沒有利用用戶的個(gè)人信息獲利的商業(yè)動(dòng)機(jī)，所以隱私泄露和數(shù)據(jù)濫用的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

圖2 實(shí)現(xiàn)匿名性、安全性和合規(guī)性之間的平衡

改善外國(guó)游客的支付體驗(yàn)

數(shù)字人民幣可以為那些無法使用中國(guó)移動(dòng)支付服務(wù)的人提供更好的支付體驗(yàn)，例如在中國(guó)無法使用移動(dòng)支付的外國(guó)游客（由于他們通常沒有當(dāng)?shù)氐你y行賬戶）就可以使用數(shù)字人民幣享受無現(xiàn)金支付的便利。

需要注意的是，與具有開拓性的創(chuàng)新者（如互聯(lián)網(wǎng)巨頭）不同，監(jiān)管者的職責(zé)往往要求他們偏向于保守而非創(chuàng)新。而但與之相矛盾的是，數(shù)字人民幣的創(chuàng)新性可能會(huì)給現(xiàn)有貨幣體系帶來意想不到的風(fēng)險(xiǎn)或增加額外的復(fù)雜性。

另外，企業(yè)也可能高估了數(shù)字人民幣的影響。一些人認(rèn)為它將挑戰(zhàn)目前的移動(dòng)支付服務(wù)，另一些人則認(rèn)為它背后的技術(shù)甚至可能會(huì)加速人民幣的國(guó)際化，但其實(shí)這樣的可能性并不大。

事實(shí)上，數(shù)字人民幣的出現(xiàn)更多的是對(duì)現(xiàn)有移動(dòng)支付體系的補(bǔ)充，通過數(shù)字技術(shù)來提高效率和降低成本，尤其是在一些依然可能會(huì)用到現(xiàn)金的特定零售場(chǎng)景中，但這在中國(guó)目前“無現(xiàn)金社會(huì)”的大背景下不太可能會(huì)成為主流趨勢(shì)。事實(shí)上，中國(guó)人民銀行并沒有試圖顛覆移動(dòng)支付的服務(wù)提供商，而是選擇他們合作，利用他們的數(shù)字平臺(tái)和基礎(chǔ)設(shè)施來運(yùn)行和支撐數(shù)字人民幣。而人民幣的國(guó)際化，更多會(huì)取決于中國(guó)的貿(mào)易伙伴基于政治和經(jīng)濟(jì)利益的選擇，而并非單純的技術(shù)問題。

因此，我們對(duì)中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者的建議是：第一，通過了解中國(guó)的數(shù)字人民幣與加密貨幣和傳統(tǒng)紙幣現(xiàn)金的區(qū)別，獲得對(duì)數(shù)字人民幣定位的清晰認(rèn)知；第二，與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人合作，通過了解本研究中所描述的潛在應(yīng)用場(chǎng)景，為數(shù)字人民幣的正式推出做好準(zhǔn)備并評(píng)估對(duì)其行業(yè)和企業(yè)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)影響；第三，避免高估數(shù)字人民幣的影響。數(shù)字人民幣不會(huì)改變國(guó)際貿(mào)易的游戲規(guī)則，至少在不久的將來不會(huì)；最后，避免過度反應(yīng)，數(shù)字人民幣對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)影響將是有限的。可以觀察這項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展情況，但在貿(mào)易結(jié)算體系未發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下或在發(fā)生轉(zhuǎn)變之前不必太過擔(dān)心。