通富微電2021年報點評：優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)擴容 定增擴產(chǎn)助力公司長遠發(fā)展

2022 年3 月29 日，公司發(fā)布2021 年年度報告：

    　　公司2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入158.12 億元，同比+46.84%；實現(xiàn)毛利率17.16%，同比+1.69pct；實現(xiàn)歸母凈利潤9.57 億元，同比+182.69%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.96 億元，同比+284.35%。

    　　評論：

    　　全年業(yè)績保持高增長，大客戶加持下公司經(jīng)營節(jié)奏持續(xù)向好。公司國際和國內(nèi)客戶的市場需求保持旺盛態(tài)勢，同時前期的技術(shù)和產(chǎn)能布局進入收獲期。

    　　2021 年通富超威蘇州、通富超威檳城合計實現(xiàn)營收82.66 億元，同比+38.81%，其中7nm 產(chǎn)品約占收入的80%，且已順利導(dǎo)入5nm 產(chǎn)品，計劃2022 年正式量產(chǎn)。2021 年南通通富、合肥通富兩大生產(chǎn)基地均實現(xiàn)扭虧為盈，崇川工廠全年營收及凈利潤大幅增長，帶動公司整體業(yè)績高增長。展望2022 年，公司綁定優(yōu)質(zhì)客戶，同時在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展順利，未來業(yè)績有望保持增長態(tài)勢。

    　　不斷深化客戶合作，優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)擴容帶來經(jīng)營規(guī)?？焖僭鲩L。公司與AMD形成“合資+合作”的模式，2021 年約44.5%的收入來自于AMD，隨著臺積電持續(xù)加大先進制程擴產(chǎn)力度，AMD 所面臨的產(chǎn)能緊缺問題有望緩解，從而帶動公司的封測需求提升。此外，公司持續(xù)加強與聯(lián)發(fā)科、長鑫存儲、長江存儲等頭部客戶的深度合作，大力布局高性能計算、存儲器、汽車電子、顯示驅(qū)動、5G 等應(yīng)用領(lǐng)域，2021 年前五大客戶收入占比由2020 年的67.56%下降至60.46%，未來優(yōu)質(zhì)客戶擴容有望帶動公司經(jīng)營節(jié)奏持續(xù)向上。

    　　公司非公開發(fā)行募集資金用于產(chǎn)能擴張，為長遠發(fā)展提供產(chǎn)能支撐。2022 年1 月24 日，公司非公開發(fā)行A 股股票申請獲得審核通過，公司本次擬投入44.7億元用于存儲器芯片、HPC、5G 通信等領(lǐng)域的封裝產(chǎn)能擴張，預(yù)計項目達產(chǎn)后新增年銷售收入37.6 億元，將進一步提升公司中高端集成電路封測技術(shù)的生產(chǎn)能力。公司技術(shù)積累豐富、客戶資源優(yōu)質(zhì)，募投項目為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足的產(chǎn)能支持，也為公司遠期發(fā)展提供有力的支撐。

    　　盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]到公司優(yōu)質(zhì)客戶擴容帶動封測需求的顯著增長，及公司穩(wěn)步擴產(chǎn)帶來的規(guī)模的擴張，我們維持2022-2023 年歸母凈利潤預(yù)測11.62/14.45 億元，對應(yīng)EPS 為0.87/1.09 元；新增2024 年歸母凈利潤預(yù)測為17.29 億元，對應(yīng)EPS 為1.30 元，維持“強推”評級。