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          半導(dǎo)體吞噬軟件的600億鐵證

          作者:宇多田 時間:2022-06-08 來源:虎嗅網(wǎng) 收藏

          《經(jīng)濟學人》曾把半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)形容為非洲塞倫蓋蒂大草原——這里充斥著大型捕食者貪婪吞食巨型獵物的殘酷游戲。

          本文引用地址:http://www.ex-cimer.com/article/202206/434931.htm

          作為一個同樣復(fù)雜的“食物鏈”,不同種類的芯片制造商互相獵殺已是一種常態(tài)。2020年以來,讓我們目不暇接的產(chǎn)業(yè)吞并整合大潮(可以看這篇《5只百億巨獸誕生,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)徹底變天》)依然在持續(xù)——

          而上周,被曝光高價收購虛擬軟件化巨頭,將這一趨勢再次推向高潮。

          根據(jù)華爾街日報消息,收購價可能在每股140美元左右,那么收購價格將超過600億美元,而在經(jīng)歷年初股價大跌與小幅調(diào)整后,目前市值大約在500億美元上下浮動。

          一個是無處不在的物聯(lián)網(wǎng)芯片之王,一個是成立20余年在服務(wù)器市場屹立不倒的虛擬化軟件先鋒,再加上數(shù)據(jù)中心軟件市場受到的狂熱追捧,大多人都在股價應(yīng)聲飆升20%后,猜測誰將來會是這筆交易的最大受益者。

          不過,直接獲益人無疑是擁有VMware實際控制權(quán)的多位PE大佬,特別是持有VMware近40%股票的戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾。

          如無意外,這不僅是2022年最大的半導(dǎo)體并購案,也將是有史以來最大的科技公司并購交易之一。雖然兩家2B巨獸長期游離于大眾視野之外,但他們在華爾街的受歡迎程度,絲毫不亞于微軟690億美元收購暴雪,馬斯克440億美元買下Twitter。

          這里不得不提到的現(xiàn)任掌門人陳福陽(Hock Tan),他對并購的狂熱早已聞名整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),因而這筆交易并未讓人太過震驚。

          然而,當大部分人醉心于600億美元創(chuàng)造的資本奇跡時,分析師們卻在積極尋找巨型企業(yè)覓食不斷變化的習性。我們很驚奇地發(fā)現(xiàn),對于VMware這家從虛擬機時代活躍至云原生時代的老將,產(chǎn)業(yè)內(nèi)部竟然有著兩極分化的評價。

          “乍一看,你很難從這筆并購身上看到什么亮點,” 一位分析師告訴虎嗅,這兩個名字太老了,讓人興奮不太起來,但撥拉開他們的身份、產(chǎn)品、財報以及管理層,你就會看到不一樣的東西。

          技術(shù)熟練的獵人永遠不透露他們下一次攻擊的計劃。但是,你可以從獵物身上找到。

          吞噬軟件,明辨高低

          產(chǎn)業(yè)內(nèi)無人不知,不斷自我成長與壯大的路徑只用兩個字便可概括——“并購”。

          這家做iPhone Wifi 芯片起家的上市企業(yè),如今讓大到機房里的交換機,小到音箱里的藍牙芯片,都刻上了博通的名字。一位云計算從業(yè)者還開玩笑稱,博通才是真正的“卡脖子之王”:

          “因為它真的無處不在?!?/p>

          不得不說,作為一位公認的并購天才,陳福陽曾被懷疑“是否全天24小時”都在尋覓狩獵目標。

          自2013年以來,博通便完成5個單筆金額高達數(shù)十億美元的大型并購案。2017年,在成功以59億美元吞并光纖通道巨頭 Brocade(博科) 后,它正式成為全球第三大芯片設(shè)計公司。

          然而,直到2017年博通企圖以1300億美元的驚天價格拿下高通(后來失?。r,陳博陽還在逢人就說“專注是成功”的關(guān)鍵;但在2018年博通遷至美國后,標的選擇便發(fā)生了質(zhì)的變化——

          過去5年,博通專盯軟件

          過去5年,博通專盯軟件

          進入2018年與2019年,博通分別以190億美元與107億美元,迅速完成對美國大型機軟件公司CA Technologies與網(wǎng)安巨頭賽門鐵克旗下企業(yè)安全軟件業(yè)務(wù)的并購。

          前者是《財富》500強企業(yè),以開發(fā)大型機起家。熟知電腦進化史的人應(yīng)該了解,大型機難逃“過去式標簽”(雖然很重要),但這家“古老”的軟件公司卻在2010年左右抓住轉(zhuǎn)型機遇,在云時代打開了大型機DevOps工具與混合云市場;

          而后者作為全球2000強,在企業(yè)級端點保護市場占比長期位居第一(下圖)。

          毫無疑問,這些讓博通產(chǎn)生濃厚興趣的軟件供應(yīng)商并不年輕,但卻是拼接云基礎(chǔ)設(shè)施完整架構(gòu)的“支架”企業(yè)。

          如彭博所分析,假如數(shù)據(jù)中心市場被博通納入未來的關(guān)鍵收入增長來源,那么這個市場中具備高毛利優(yōu)勢的軟件業(yè)務(wù),則必然是芯片巨頭與華爾街的必爭之地。

          賽門鐵克在企業(yè)端點市場的占有率排名第一,圖片來自量化對沖基金Khaveen Investments

          賽門鐵克在企業(yè)端點市場的占有率排名第一,圖片來自量化對沖基金Khaveen Investments

          芯片巨頭理應(yīng)比軟件公司更重視軟件。這個結(jié)論,也直接呈現(xiàn)在博通最近三年的財報上。

          博通的凈收入共有兩部分組成——半導(dǎo)體解決方案與基礎(chǔ)設(shè)施軟件。其中,基礎(chǔ)設(shè)施軟件約占總收入的1/4。

          而值得注意的是,這部分軟件收入的主要來源幾乎靠“并購企業(yè)”撐起來的——除了大型機軟件(Mainframe Software,來自CA核心業(yè)務(wù))與安全解決方案(賽門鐵克),F(xiàn)C SAN這類數(shù)據(jù)中心光纖網(wǎng)絡(luò)方案,則主要來自于博通2017年收購的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭——博科。

          基礎(chǔ)設(shè)施軟件板塊主要由四部分產(chǎn)品組成,自上而下分別是大型機軟件、分布式軟件、賽門鐵克安全方案、FC SAN網(wǎng)絡(luò)

          基礎(chǔ)設(shè)施軟件板塊主要由四部分產(chǎn)品組成,自上而下分別是大型機軟件、分布式軟件、賽門鐵克安全方案、FC SAN網(wǎng)絡(luò)

          實際上,2018財年之前,博通的業(yè)務(wù)收入板塊仍按照硬件產(chǎn)業(yè)賽道來劃分,譬如有線和無線;但從2019財年開始,博通不僅正式做了軟硬切分,連企業(yè)定位也有了一些“押注未來”的味道——

          從“半導(dǎo)體解決方案企業(yè)”,改為“基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)供應(yīng)商”。

          有分析師告訴虎嗅,2017年前后,無論是半導(dǎo)體巨頭還是傳統(tǒng)軟件企業(yè),再傻的2B人也能感受到亞馬遜等公有云廠商攪起的市場風暴——企業(yè)們上云購買虛擬服務(wù)器逐成大勢,新舊基礎(chǔ)設(shè)施并存,各類軟件的復(fù)雜度與重要性隨之凸顯。

          此外,盡管兩年疫情拉長了終端市場半導(dǎo)體器件的繁榮周期,但進入2021年后,陳福陽不止一次在公開場合表達過,半導(dǎo)體企業(yè)必須抱有越過周期看未來的警惕心

          “我們要減少對芯片收入的依賴?!?/p>

          即便博通2021年財年的半導(dǎo)體收入相對樂觀,2022年3月給出的銷售預(yù)測也不錯,但他仍堅持認為,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)絕對不會停留在目前的發(fā)展軌道上。根據(jù)財報數(shù)據(jù),博通半導(dǎo)體板塊維持著8%左右的平穩(wěn)增長率,但他預(yù)測,未來會降至5%。

          “如果有人告訴你(芯片市場未來很長時間都可以被期待),千萬別相信,因為這從未發(fā)生過?!?他在兩個月前的一次電話會議上公開表示,任何關(guān)于“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可在長時間內(nèi)維持現(xiàn)速”的言論,都是做夢。

          博通2021財年基礎(chǔ)設(shè)施軟件的營業(yè)利潤率很高

          博通2021財年基礎(chǔ)設(shè)施軟件的營業(yè)利潤率很高

          當然,另一方面,軟件帶給企業(yè)的高利潤率讓人絕對無法忽視。

          根據(jù)我們的計算,2021年財年博通的基礎(chǔ)設(shè)施軟件營業(yè)利潤率高達69.8%(上圖),遠高于半導(dǎo)體板塊的53.8%。

          這個數(shù)字也許在軟件產(chǎn)業(yè)并不奇怪。然而,在被博通收購之前,CA(28.12%)與賽門鐵克(18.52%)的營業(yè)利潤率均遠低于這個數(shù)字。不過值得注意的是,CA的“大型機軟件”板塊的利潤率則為64%。

          不得不說,作為并購與經(jīng)營老手,博通習慣在收購后,保留核心高利潤業(yè)務(wù)的同時,在人力支出與組織架構(gòu)層面做必要精簡。

          譬如,有分析師向虎嗅指出,基于2B軟件市場特點,無論是博通、CA還是賽門鐵克,他們大型企業(yè)客戶的重合度其實很高,而2B軟件企業(yè)的大部分收入都來自于這些少量客戶

          “Tan有一定技術(shù)功底,但也是善于提升公司市值的厲害人物。不過,他所到之處,慣常把低毛利項目都砍掉,長期研發(fā)也不能幸免?!?/p>

          換句話說,從銷售與管理團隊的裁撤、部署,再到綜合產(chǎn)品套餐的設(shè)計,都可以讓博通減少大量支出。

          而收購VMware,從以上各個角度來看,都是博通“由硬吞軟,軟硬兼施”戰(zhàn)略的延續(xù),前者核心產(chǎn)品擁有超過60%的可觀利潤率;此外,其在“軟件定義基礎(chǔ)設(shè)施 ”(SDI) 市場超40%的占比,有助于博通在數(shù)據(jù)中心綜合方案市場爭奪更多話語權(quán)。

          2020年底,VMware在SDI市場的份額一騎絕塵,數(shù)據(jù)來自IDC

          2020年底,VMware在SDI市場的份額一騎絕塵,數(shù)據(jù)來自IDC

          當然,選擇在當下這個時間點狩獵,也似乎相當精妙——

          2022年上旬,在大量科技公司股價持續(xù)暴跌,以互聯(lián)網(wǎng)與軟件為首的諸多企業(yè)紛紛陷入增長危機,市值陷入階段性低谷之時,陳博陽代表博通,無視負債等潛在風險,再次出手。

          “他總是能踩對芯片行業(yè)的上升周期?!?一位分析師告訴虎嗅,這兩年整個芯片產(chǎn)業(yè)處于高位,而軟件顯然處于低位

          “伴隨著軟件在數(shù)據(jù)中心市場愈加重要,如今芯片巨頭把手伸向軟件產(chǎn)業(yè),是意料之中的事情。”

          老將之困

          從VMware暴漲的股價,可以探視市場對這家傳統(tǒng)IT企業(yè)命運走向的感觀。

          不過,當獲知VMware將第N次被賣掉的消息時,一位軟件產(chǎn)業(yè)人士不禁發(fā)出“果然是PE主導(dǎo)的企業(yè),擺脫不了被轉(zhuǎn)手命運”的唏噓。

          這家1998年成立至今的老牌軟件企業(yè),經(jīng)歷多次“變賣”——被EMC收購,再剝離再收購。

          在沒有被博通接手前,其一半股權(quán)掌握在戴爾創(chuàng)始人Michael Dell與著名PE銀湖資本手中。而在VMware的收購史上,戴爾家族基金與多家PE在其中運籌帷幄,發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

          實際上,拋開資本運作,與博通備受矚目的軟件戰(zhàn)略相比,產(chǎn)業(yè)內(nèi)對VMware的發(fā)展評價充滿了爭議。

          首先,在長達20年里,VMware一直是服務(wù)器虛擬化市場的絕對王者。

          所謂虛擬化,就是用特定軟件“仿真”出一臺或者多臺計算機硬件。簡單來說,我們可以在一臺服務(wù)器上“分割”出多臺虛擬機。

          因此比較明顯,在數(shù)據(jù)中心市場,“虛擬化”可以在提高企業(yè)服務(wù)器資源利用率的同時,降低采購、運營與管理費用。而VMware,就是在服務(wù)器虛擬化技術(shù)上達到了登峰造極的地步。

          譬如,多家咨詢機構(gòu)幾乎給出了一致的數(shù)據(jù):在x86服務(wù)器虛擬化領(lǐng)域,VMware保持著壟斷性實力,市場占有率超過 80%。

          與此同時,在2012年之后,他們通過存儲虛擬化產(chǎn)品vSAN,衍生出了超融合技術(shù)HCI(一種軟件定義的IT基礎(chǔ)架構(gòu)),與競爭對手Nutanix一起領(lǐng)導(dǎo)著這個細分市場。

          在HCI市場,VMware與Nutanix一騎絕塵

          在HCI市場,VMware與Nutanix一騎絕塵

          然而,也正是在某個維度做到了獨領(lǐng)風騷,VMware與歷史上很多盛極一時的科技公司面臨著同樣的抉擇:

          在市場和技術(shù)都趨于穩(wěn)定時,要么找到新支點,要么被收購。

          2012年,在虛擬化市場逐漸飽和后,VMware的軟件許可收入增幅進入緩滯期,直到2016年跌至2.72%的歷史低點。有趣的是,同年,Gartner取消了X86服務(wù)器虛擬化基礎(chǔ)架構(gòu)的魔力象限。對此他們的解釋非常直接:

          “這一市場已成熟,更多創(chuàng)新將會集中在公有云及容器技術(shù)上?!?/p>

          另一邊,2015年對于云計算市場是一個極為標志性的年份。

          伴隨亞馬遜等公有云巨頭的迅速崛起,那個時候的華爾街便給出預(yù)測——企業(yè)對于自身IT基礎(chǔ)設(shè)施的支出將不斷減少,大量業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)移至公有云,而擅長給本地服務(wù)器做虛擬化的VMware,最終將被時代拋棄。

          與此同時,易部署、啟動快的容器技術(shù)被Docker大力推廣:作為“載著程序的集裝箱”,它們可以從一個服務(wù)器靈活移動到另一個服務(wù)器,同時也不會破壞應(yīng)用程序運行能力。

          因此,隨著容器的流行,云原生應(yīng)用大行其道,新一代應(yīng)用開始部署在容器開源平臺K8s上,正式進入了K8s時代。其中,有些容器可基于虛擬機,而有些則可以直接基于裸機。

          這便意味著,未來虛擬機承擔的任務(wù)量會大幅縮減。

          “一方面,筆記本與臺式機市場在大范圍萎縮,對虛擬化的需求在相應(yīng)減少;另一邊,數(shù)據(jù)中心與云端的虛擬化,大公司可以自己開發(fā)底層虛擬化平臺。因此,VMware的市場前景會受到很大影響?!?/p>

          一位半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)人士告訴虎嗅,無論是從云廠商還是民用市場,被收購是VMware最好的選擇。

          “當然,他們的方案對于很多擁有數(shù)據(jù)中心的傳統(tǒng)企業(yè)來說還是用處很大的。”

          有趣的是,具備傳統(tǒng)市場優(yōu)勢的VMware,并非沒有對抗過公有云新興力量。

          2013年,時任VMware CEO 的Pat Gelsinger(如今是英特爾CEO)曾在一個合作伙伴會議上告訴客戶:“如果你把一個工作負載遷至公有云,你就輸了,而我們就永遠輸了。”

          與此同時,他們也推出了自己的公有云服務(wù)。很可惜,后來幾乎沒有任何水花。

          因此,2015年在被EMC以2.63億美元收購后,VMware終于在組織與市場的強烈震蕩中主動執(zhí)行了新的生存法則——“打不過,就加入”。

          仍然是在2015年,一直把亞馬遜視為輕量級對手的VMware,公開承認“亞馬遜及其‘同類’是一種不可阻擋的未來趨勢”。

          他們熱情地與“亞馬遜們”達成了合作——企業(yè)客戶們不僅可以在新版本的AWS、Azure以及谷歌云上直接運行VMware 虛擬機和管理工具,甚至被允許“跨云使用”。

          不斷建立聯(lián)盟與合作,向猛獸低頭

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          此外,無論是2016年推出用來全面支持容器的云原生平臺 Photon Platform,還是2019年可以跨機、跨云的云原生服務(wù) Tanzu,都是VMware努力適應(yīng)新戰(zhàn)場的表現(xiàn)形式。

          一位云計算從業(yè)者毫不吝嗇地稱贊了VMware的“老當益壯”:

          “別看他年紀大,但能夠經(jīng)歷云技術(shù)的三次技術(shù)變遷——虛擬機、Open Stack以及K8s時代,還屹立不倒,仍然是非常厲害的。”

          事實上,自2015年以來,VMware過去7個財年的收入增長幅度還算穩(wěn)定,一直維持自8%~11%左右。但更令人羨慕的可能是VMware高明的賺錢能力——毛利率多年來一直維持80%以上。

          這個指標一定程度上更能反應(yīng)出商業(yè)模式的質(zhì)量水平。它在市場中的表現(xiàn)僅次于 Adobe與 Intuit,遠勝IBM與谷歌等企業(yè)。

          收入增幅近三年來平均為10%左右

          收入增幅近三年來平均為10%左右

          當然,最值得注意的,是VMware在商業(yè)模式上的主動求變。

          從上圖可以看出,在2022財年,“SaaS與訂閱收入”首次超過了“傳統(tǒng)軟件一次性許可收入”。過去5年里,前者占總銷售額的比例幾乎翻了一番。

          可以說,這個策略的關(guān)鍵性溢于言表——為了迎合新市場,VMware在不得不將技術(shù)和服務(wù)以SaaS形式遷移至云端的過程中,也勢必要接受SaaS產(chǎn)品的銷售和呈現(xiàn)方式。

          2020 年,他們首次在財報中披露了“訂閱與SaaS”收入,后來又在2022年Q1電話會議中做出承諾:未來所有的虛擬化服務(wù)都能夠通過云端交付的形式提供。

          與大多傳統(tǒng)IT企業(yè)想的幾乎一樣,VMware采取的競爭策略是“本地與云端,我都要”,以求在保證安全前提下,達到客戶運營效率的最大化。

          當然,魚和熊掌很難兼得,但企業(yè)級市場新舊時代交替的縫隙卻也更長。

          譬如,一位產(chǎn)業(yè)人士指出容器技術(shù)在“程序隔離”等方面仍存在安全缺陷,而多種開發(fā)模式并存的狀態(tài),留給了VMware更多的融合時間。

          這里還有一個管理層的變動可供參考——

          在Pat Gelsinger去英特爾之后,繼任者是在 VMware 有20年工作經(jīng)驗的云部門執(zhí)行副總裁Rangarajan Raghuram。參考微軟 CEO 薩蒂亞·納德拉與亞馬遜現(xiàn)任CEO 安迪·賈西的從業(yè)歷程,不難判斷VMware究竟想走向何方。

          所以,對于VMware來說,過去10年間最好的消息,便是“公有云‘占領(lǐng)’世界”的預(yù)判并未如期而至,而多云并存的狀態(tài),可能才是未來。

          “事實證明,向公有云轉(zhuǎn)移的速度,遠遠低于這幾年云廠商的急切呼喚。而許多大型企業(yè),特別是醫(yī)療與金融機構(gòu)的IT基礎(chǔ)設(shè)施支出仍然源源不斷?!?一位分析師向虎嗅表達了對“多云市場”的認同,

          “中國市場則可能會更加特殊和保守一些。”

          碰撞點什么吧

          雖然博通與VMware各自的優(yōu)勢呼之欲出,半導(dǎo)體吞噬軟件的趨勢也如此明朗。但對于“博通到底跟VMware要碰撞出什么‘了不起’的東西”,產(chǎn)業(yè)內(nèi)部給出的答案卻異常豐富。

          譬如一位半導(dǎo)體人認為,從建立龐大IOT網(wǎng)絡(luò)(賣出更多芯片)的訴求出發(fā),半導(dǎo)體廠商需要從邊緣計算的性能與安全角度,做好虛擬化和網(wǎng)絡(luò)資源的端點部署。

          “對于很多應(yīng)用來說,邊緣計算需要吸取虛擬化和云計算經(jīng)驗,“長”出一種管理成千上萬大規(guī)模分布式端點的能力。”

          另一方面,想一想目前無論芯片、傳感器還是某個終端應(yīng)用與電子消費品,最為時髦的前綴是什么?AI。

          我們可以批判AI智力發(fā)育地下,無自理能力,甚至商業(yè)模式都極為不靠譜,但我們無法忽視越來越多的AI任務(wù),被大大小小數(shù)據(jù)中心的虛擬化平臺所承載和執(zhí)行。

          2021年中旬,英偉達曾發(fā)布過一個支持AI任務(wù)在VMware平臺上做虛擬化的小工具。雖然這個消息幾乎沒有受到關(guān)注。但從市場角度,AI任務(wù)帶給傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的壓力從來都不可小覷。

          “從新業(yè)務(wù)角度,無論是容器技術(shù)的開發(fā)與融合,還是應(yīng)對AI任務(wù)的服務(wù)器橫向端點拓展,甚至給Risc-V指令集提供更多虛擬化支持,VMware和它的生態(tài)系統(tǒng)都可以助一臂之力。” 一位大廠研究人員指出,

          “這樣來看,半導(dǎo)體公司的反向入侵,更像是在挑釁那些擅長創(chuàng)新的云巨頭?!?/p>




          關(guān)鍵詞: 博通 VMware

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