論歷次貨幣政策下，A股半導體歷史性機遇

論歷次貨幣政策下，A股半導體歷史性機遇

半導體行業(yè)在科技領(lǐng)域是一定不能忽視的領(lǐng)域，我認為中國的半導體行業(yè)具備非常大的空間，并即將迎來歷史性機遇。

一、全球半導體產(chǎn)業(yè)的格局

全球半導體行業(yè)是在市場經(jīng)濟下分工的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要包括材料、設(shè)備、設(shè)計、制造、封裝、測試等細分行業(yè)。在設(shè)計領(lǐng)域，我國半導體公司在部分細分領(lǐng)域具備亮點，但核心關(guān)鍵領(lǐng)域設(shè)計能力不足；設(shè)備領(lǐng)域，我國對高端制程/產(chǎn)品仍需攻克，中國本土半導體設(shè)備廠商只占全球份額的1-2%，在關(guān)鍵領(lǐng)域如：沉積、刻蝕、離子注入、檢測等，仍高度仰賴美國企業(yè)；在材料領(lǐng)域，如靶材等領(lǐng)域已經(jīng)比肩國際水平，但在光刻膠等高端領(lǐng)域仍需較長時間實現(xiàn)國產(chǎn)替代；在制造領(lǐng)域，全球市場集中，臺積電占據(jù)60%的份額；在封測領(lǐng)域，我國最先能實現(xiàn)自主可控的領(lǐng)域，封測行業(yè)國內(nèi)企業(yè)整體實力不俗，在世界擁有較強競爭力，長電+華天+通富三家17 年全球整體市占率達19%。封測一哥是日月光。

二、我國的半導體行業(yè)前景廣闊

半導體行業(yè)一定在歐美的封鎖之下，我國的半導體行業(yè)肯定會有一個非常好的未來。中國擁有全世界五分之一的人口、擁有全世界最大的半導體市場，我們自己搞國產(chǎn)替代，我前景廣闊。

目前中國半導體在全球的份額只有不到5%，而且大多數(shù)都是以中低端的家電、冰箱、小電器、電飯煲這種為主的。而這個行業(yè)中最賺錢的都是以高端為主的，所以在國產(chǎn)替代背景下的半導體企業(yè)擁有廣闊的成長空間。近幾年，中國半導體行業(yè)增速明顯超過全球半導體增速。半導體投資在全球都是高回報陣營。

三、半導體周期首先符合摩爾定律，其次需要關(guān)注貨幣周期

在我個人的理解中，半導體領(lǐng)域如果想發(fā)生大的行情，既要關(guān)注摩爾定律的行業(yè)周期，也要關(guān)注貨幣周期。即：半導體除了遵循摩爾定律的小周期之外，還有一個更大的周期，就是我們所謂的貨幣政策下的周期。

根據(jù)高盛的說法，半導體行業(yè)的景氣度和旺季大概是4到8個季度為一個周期，上升周期是4到8個季度，下降周期也是4到8個季度，所以你可以看到，它的時間軸是非常符合摩爾定律，18個月到26個月的標準。半導體的周期性非常強，我們通過過去20年的數(shù)據(jù)就能看出來，它在一個增加、衰退的中間穿插。 

與此同時，半導體行業(yè)作為新興的科技行業(yè)，其估值更多的受到流動性影響。在流動性好、市場不缺錢的牛市大背景下，因為半導體行業(yè)可預(yù)見性的未來，半導體行業(yè)前途是光明的，所以他們的估值會更高，但是到了貨幣收緊的時候，他們的估值會大幅壓低。通過貨幣政策可以發(fā)現(xiàn)，半導體行業(yè)的牛熊周期跟貨幣政策關(guān)系非常密切。你會發(fā)現(xiàn)在貨幣寬松的背景下，半導體行業(yè)的估值以及股價的炒作空間，是非常好的起點，非常大的獲利空間。當然每次貨幣收緊的時候，或者危機出現(xiàn)的時候，它的跌幅也是非?？膳碌?。

摩爾定律改變的是半導體自身的行業(yè)周期，但是它的股價周期可能會通過貨幣，通過一個火上澆油，或者說雪上加霜，在行業(yè)貨幣寬松的時候，碰了行業(yè)的景氣度，會火上添油，走得更旺，在行業(yè)貨幣收緊的時候，如果它是一個景氣度下降的，可能會雪上加霜。

總結(jié)

希望在半導體領(lǐng)域投資獲利，既要關(guān)注摩爾定律的行業(yè)周期，更要關(guān)注貨幣周期。在當前美聯(lián)儲加息的貨幣政策下，A股的半導體行業(yè)可能將在貨幣加息的末期、降息開始的初期，將迎來半導體行業(yè)的歷史性機遇，可能給予投資者比較可觀的投資回報。

過去15年，半導體全球放水背景下，半導體短期回報率驚人。

以通富微電、長電科技、中芯國際、三安光電等半導體不同產(chǎn)業(yè)為例：

2008老美放水牛

2012老美QE加碼牛

2018加息轉(zhuǎn)降息牛

后面老美加息這么猛，美股交易衰退，我們逆周期調(diào)節(jié)筑底，一旦老美經(jīng)濟扛不住，全球放水，半導體必然發(fā)動猛烈行情。

本文完！

 集成電路半導體

設(shè)計

華為海思、紫光展銳、中興微電子、華大半導體、智芯微電子、匯頂科技、士蘭微電子、大唐半導體、敦泰科技、中星微電子、韋爾股份、匯頂科技、瀾起科技、兆易創(chuàng)新、紫光國微、北京君正、全志科技、中穎電子、納思達、富瀚微、晶晨股份、瑞芯微、卓勝微、景嘉微、捷捷微電、樂鑫科技、博通集成、上海貝嶺、國科微、晶豐明源、潤欣科技、富滿電子、國民技術(shù)、蘇州固锝、華勝天成。

硅片材料：中環(huán)股份，上海新陽，晶盛機電，滬硅產(chǎn)業(yè)，中晶科技，三安光電

氣體材料：金宏氣體，華特氣體，雅克科技，南大光電，昊華科技，和遠氣體，巨化股份，凱美特氣

拋光材料：安集科技，鼎龍股份，江豐電子

靶材材料：江豐電子，阿石創(chuàng)，隆華科技，有研新材

高純試劑材料：上海新陽，江化微，晶瑞股份，巨化股份

上游材料：神功股份，菲利華，石英股份

光刻膠材料：晶瑞股份，江化微，南大光電，飛凱材料，寶通科技，智光電氣、容大感光

封裝測試：長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技、深科技、蘇州固锝

設(shè)備

光刻機：上海微電子，華卓精科，啟爾機電，國科精密，萬業(yè)企業(yè)，張江高科東方中科，奧普光電，賽微電子，晶方科技，藍英裝備，蘇大維格，上海新陽

芯片制造設(shè)備：晶盛機電，北方華創(chuàng)，至純科技，萬業(yè)企業(yè)，長川科技，精測電子，華峰測控，大族激光，光力科技。

刻蝕機設(shè)備 ：中微公司，北方華創(chuàng)。

PVD 設(shè)備：北方華創(chuàng)，中天科技，蘇美達，北玻股份，碧水源

CVD設(shè)備：捷佳偉創(chuàng)，北方華創(chuàng)，中微公司，沈陽拓荊

離子注入機設(shè)備：中科信，萬業(yè)企業(yè)

爐管設(shè)備：北方華創(chuàng)，晶盛機電

檢測設(shè)備：精測電子，華峰測控

清洗機設(shè)備，北方華創(chuàng)，至純科技，盛美半導體

其他設(shè)備：芯源微，大族激光，銳科激光

芯片制造企業(yè)：三安光電，士蘭微，揚杰科技，中芯國際、華宏半導體，華微電子，上海貝嶺，納思達。