DRAM能否成為半導(dǎo)體市場預(yù)測晴雨表？

　　在今年Gartner的半導(dǎo)體市場分析報告中指出，從歷史角度來看，存儲市場一直規(guī)律的處于2~3年的周期波動中。2021年DRAM市場存在一個供不應(yīng)求的情況，使得價格上漲，但在2022年下半年會恢復(fù)并且進(jìn)入供過于求的周期，這個周期會導(dǎo)致存儲市場價格的整體下滑。下面我們來具體分析都存在哪些因素導(dǎo)致DRAM的周期波動。

1.地緣問題導(dǎo)致消費(fèi)市場向下修正

　　俄烏戰(zhàn)爭打破歐洲和平局面，導(dǎo)致能源價格大幅提升，整體社會的消費(fèi)水平降低，企業(yè)和消費(fèi)者會減少很多不必要的開支。早在4月底，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國一季度GDP年化季率初值（即第一次預(yù)估值）為-1.4%，遠(yuǎn)低于市場普遍預(yù)期的增長1.1%，是2020年二季度以來首次負(fù)增長。這一結(jié)果可謂出乎市場意料，甚至未能達(dá)到道瓊斯(31037.6797,69.86,0.23%)對一季度GDP以1%小幅度增長的最低預(yù)期。在2021年四季度GDP以6.9%的漲幅收尾后，美國經(jīng)濟(jì)增長瞬間跌入懸崖。

　　具體來看，美國一季度GDP終值被下調(diào)，主要原因在于消費(fèi)者支出被向下修正。數(shù)據(jù)顯示，商品和服務(wù)支出（個人消費(fèi)支出）同比增長1.8%，遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期及初值3.1%。從分項(xiàng)來看，金融服務(wù)、保險和醫(yī)療保健支出有所下滑，商品支出從幾乎沒有變化被修正為同比下降0.3%。

2.全球消費(fèi)電子市場需求疲軟

　　2022年上半年受疫情影響，消費(fèi)性電子市場需求疲弱，其中又以智能型手機(jī)淪為重災(zāi)區(qū)，加上筆電需求也疲弱不振，兩大應(yīng)用拖累被動組件標(biāo)準(zhǔn)品庫存去化速度，手機(jī)、NB今年出貨規(guī)模均遭市調(diào)機(jī)構(gòu)或是外資券商調(diào)降，供應(yīng)鏈承壓。

　　供應(yīng)鏈表示，「中國人不買手機(jī)，是消費(fèi)緊縮的寫照」，今年連中國人都在省錢，尤其是全球第三大手機(jī)品牌廠小米，高階機(jī)種完全賣不動，沖擊小米上游供應(yīng)鏈，不只是小米在清明節(jié)之后歷經(jīng)數(shù)波砍單，幾乎是每一家手機(jī)品牌廠都砍單，小米加上近期傳出手握5,000萬支庫存的三星，就囊括全球手機(jī)超過三成的市占率，上游供應(yīng)鏈備感壓力。

　　目前手機(jī)及NB全球出貨規(guī)模均遭下修，日系外資將NB全球出貨下修至年減11％，2022年出貨減至2.27億臺，Chromebook出貨年減48％，是造成NB出貨下滑主因，加上缺料同樣影響商用筆電出貨，兩大利空扯后腿，致NB全球出貨遇逆風(fēng)。

3.DRAM周期性變化到達(dá)新拐點(diǎn)

　　受大環(huán)境經(jīng)濟(jì)不振沖擊，智能型手機(jī)的生產(chǎn)目標(biāo)持續(xù)下修，品牌廠對后勢展望也較悲觀，故備料態(tài)度消極。但由于各原廠先進(jìn)制程轉(zhuǎn)進(jìn)挹注，第三季mobile DRAM產(chǎn)出仍有增加，供貨商壓力也因此升高。此將促使賣方讓價意愿提升，在供需差異兩極化的情形下，預(yù)測本季mobile DRAM價格跌幅擴(kuò)大至8至13%。

　　TrendForce最新研究顯示，盡管今年上半年的整體消費(fèi)性需求快速轉(zhuǎn)弱，但先前DRAM原廠議價強(qiáng)勢，并未出現(xiàn)降價求售跡象，使得庫存壓力逐漸由買方堆棧至賣方端。在下半年旺季需求展望不明的狀態(tài)下，部分DRAM供貨商已開始有較明確的降價意圖，尤其發(fā)生在需求相對穩(wěn)健的服務(wù)器領(lǐng)域以求去化庫存壓力，此情況將使第三季DRAM價格由原先的季跌3至8%，擴(kuò)大至近10%，若后續(xù)引發(fā)原廠競相降價求售的狀況，跌幅恐超越一成。

　　由于電視出貨已率先下跌，而網(wǎng)通、工控等相關(guān)需求也出現(xiàn)走弱跡象。其中DDR3的價格目前在相對高點(diǎn)，未來價格補(bǔ)跌空間較大；DDR4相關(guān)應(yīng)用拉貨動能疲弱，亦不排除跌幅擴(kuò)大的可能性。

4.DRAM庫存充足，供大于求

　　PC OEM仍處于連續(xù)性下修出貨展望，且綜觀各家DRAM庫存水位平均超過兩個月以上，除非有極大的價格誘因，否則沒有急迫購貨需求。消費(fèi)性電子包括手機(jī)、筆電、平板及電視，其中以手機(jī)、筆電對標(biāo)準(zhǔn)型被動組件的消耗量最大，平均每支5G手機(jī)所需的MLCC達(dá)1,000顆至1,500顆，手機(jī)需求積弱不振，成為拖累標(biāo)準(zhǔn)品庫存去化速度的元兇。

　　同時，受惠于1Z/1alpha先進(jìn)制程持續(xù)轉(zhuǎn)進(jìn)，第三季持續(xù)呈現(xiàn)供給季增，且DDR5因售價高昂導(dǎo)致滲透率受限，無法有效收斂DDR4產(chǎn)出，PC DRAM第三季價格跌幅將修正為5至10%。目前客戶手中的server DRAM庫存約7至8周，買方借著賣方背負(fù)增高的庫存壓力，認(rèn)為DRAM價格仍有下探空間，若原廠愿意提供具吸引力報價，則愿意討論綁量議定的可能性。