半導體投資放緩，今年有3400多家芯片公司消失了

　數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至8月30日前8個月內(nèi)，中國吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)達到3470家，超過往年全年企業(yè)數(shù)量。這意味著，隨著新冠疫情反復、消費需求低迷等因素，國內(nèi)半導體企業(yè)無法撐住，最終陸續(xù)退出賽道。

（圖片來源：Unsplash）

　　近兩年中國芯片半導體產(chǎn)業(yè)的投資熱潮，如今出現(xiàn)“寒冬”跡象。

　　鈦媒體App 日前從企查查處獨家獲得的一份數(shù)據(jù)顯示：2017-2021年，中國吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)分別為461家、715家、1294家、1397家、3420家。2022年1月至8月30日前8個月內(nèi)，中國吊銷、注銷芯片相關(guān)企業(yè)達到3470家，超過往年全年企業(yè)數(shù)量。（注：僅統(tǒng)計企業(yè)名稱、名牌名稱、經(jīng)營范圍含芯片的相關(guān)企業(yè)）

　　這一數(shù)據(jù)讓人感到驚訝。要知道，2020年，中國還新增了2.31萬家芯片相關(guān)企業(yè)，同比增長173.76%；2021年新增了4.74萬家芯片公司。

　　這意味著，隨著新冠疫情反復、消費需求低迷等因素，國內(nèi)半導體企業(yè)無法撐住，最終陸續(xù)退出賽道。

　　實際上，當前，中國芯片半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)處于“內(nèi)憂外患”的關(guān)鍵時刻。從這一背景下來看，芯片退潮來臨，國產(chǎn)芯片凜冬將至。

　　內(nèi)憂：消費級芯片疲軟、技術(shù)落后以及宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)，導致整個中國投融資市場處于低迷情緒——Pitchbook最新發(fā)布的大中華區(qū)風險投資報告顯示，2022年上半年，風投在大中華區(qū)的投資僅為286億美元，比去年上半年560億美元減少近50%；

　　外患：芯片脫鉤，美國限制對中國銷售包括先進設備與材料、高性能人工智能（AI）芯片、EDA軟件和14nm以上制程產(chǎn)品進口等產(chǎn)品。

　　據(jù)環(huán)球時報，8月31日，美國芯片巨頭AMD、英偉達相繼接到政府禁令，要對中國區(qū)客戶斷供高性能GPU（圖形處理器）芯片。9月11日報道稱，美國拜登政府計劃下個月發(fā)布新規(guī)定，擴大對美國銷往中國用于 AI 的半導體和半導體制造設備的限制，涉及科磊（KLA）、科林研發(fā)（Lam Research）、應用材料（Applied Materials）、英偉達（Nvidia）、AMD、英特爾（Intel）等企業(yè)。

　　美國這些動作，意在卡住算力“脖子”，阻滯中國云計算、AI 發(fā)展，甚至波及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。有消息稱，一旦英偉達A100、H100等芯片斷供，國內(nèi)各大數(shù)據(jù)中心不僅會被迫降低配置，成本也可能暴增3倍，而且中國的深度學習的研究速度將會受此拖累。

　　但據(jù)中國工程院院士王恩東披露，AMD和英偉達占據(jù)國內(nèi)85%以上的GPU芯片市場。由于技術(shù)和生態(tài)因素，小而散的國產(chǎn)服務器芯片產(chǎn)品無法直接補齊市場缺位。此外，很多跟隨大基金布局的半導體投資人或機構(gòu)，如今也面臨無“高凈值”項目可投的局面。

　　從二級市場的角度看，目前，A股市場的芯片概念股約有7.4萬億市值。而美國的出手會強化自主可控的邏輯，從而帶動整個板塊上漲，9月2日，AI芯片廠商寒武紀（688256.SH）股價暴漲20%，國產(chǎn)GPU廠商長沙景嘉微（300474.SZ）也上漲2.4%。因此另一角度來說，最終可能帶來利好的結(jié)果。

　　寒氣逼進投融資領(lǐng)域

　　9月6日，研究機構(gòu)PitchBook數(shù)據(jù)發(fā)布《2022年上半年大中華區(qū)風險投資報告》。

　　報告顯示，2022年上半年，大中華區(qū)風險投資活動大幅下降，前六個月總額僅為286億美元，遠低于2021年7-9月的總額數(shù)據(jù)，同時也比去年上半年560億美元減少近50%。主要原因是監(jiān)管、供應鏈問題和宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)。

　　寒氣已經(jīng)開始影響到投融資領(lǐng)域。

　　目前，風投處于無法出手投資、無法資本退出的時期。上述報告顯示，2022年上半年，大中華區(qū)僅完成了56次單輪 1 億美元及以上的融資，遠低于2021全年261次融資數(shù)量。同時，IPO、并購等資本退出交易達64筆，總額也減少到406億美元，遠低于2021年上半年的1375億美元退出總額。

　　實際上，美國等海外投資者一直是中國投資的“關(guān)鍵先生”。PitchBook在3月發(fā)布的一份數(shù)據(jù)顯示，2021年，美國風投在中國參與了446億美元的交易，幾乎是2019年231億美元的兩倍，同時占據(jù)去年全年大中華區(qū)1138億美元風險投資總額的39.1%。同時，2021年，美國PE（私募股權(quán)）公司參與的中國公司交易只有35起，總額46億美元。

　　其中，2021年，美國投資者在中國 AI 行業(yè)參與115筆交易，總額達98億美元，創(chuàng)2017年以來的最高水平，而芯片半導體領(lǐng)域投資達28.2億美元。但到了2022年，美國風投在中國芯片半導體領(lǐng)域的投資額僅為8億美元（截至6月17日）。

　　這意味著，隨著拜登政府對中國芯片半導體領(lǐng)域的打壓，以及更嚴格控制美元基金投資流向中國科技行業(yè)，加上全球經(jīng)濟放緩導致科技股大跌，讓美國對中國風險投資的興趣，從高增長反彈到低規(guī)模。

　　作為關(guān)鍵性的先進技術(shù)，芯片半導體領(lǐng)域在轟轟烈烈融資潮中，已經(jīng)出現(xiàn)了“淘汰者”。

　　今年上半年，國產(chǎn)CPU芯片研發(fā)商“啟靈芯”以及蜂窩IoT無線通信芯片設計公司“諾領(lǐng)科技”接連倒閉新聞已被行業(yè)知曉。最近，晉江三伍微電子創(chuàng)始人鐘林在一篇署名文章中表示，諾領(lǐng)科技面臨倒閉的核心原因，主要是其同質(zhì)化產(chǎn)品制造假的需求，團隊中缺少能夠指揮大局的人物和關(guān)鍵性投資人，以及高價從同行挖人，導致成本快速升高，沒有資金用于芯片當中。

　　另外，鈦媒體App還獨家了解一個非公開案例。

　　一家研發(fā)CPU/GPU（中央處理器/圖形處理器）芯片的明星初創(chuàng)公司，于今年6月完成Pre-A輪融資，累計總額達7億元人民幣，估值約為3億美元。但年中融資前，由于上海疫情、高價挖人等因素，這家還未量產(chǎn)任何一款芯片（俗稱PPT芯片）公司，面臨著“資金鏈斷裂”危機。

　　根據(jù)上海臨港新片區(qū)促進服務中心的一篇文章中提到，為了解決這家公司“資金鏈斷裂”危機，疫情期間“特事特辦”，一個工作日內(nèi)完成融資后股權(quán)變更登記等事宜。如果不能實現(xiàn)融資和工商變更，該公司將面臨研發(fā)進度延期、投資無法到賬等危機。

　　上述公司的一位內(nèi)部人士告訴鈦媒體App，完成融資后，這家公司創(chuàng)始人感受到了資金鏈短缺，目前正在積極進行下一輪融資，并希望提升估值?！埃ㄎ覀児局脑蚴牵├习暹€是希望此刻大肆對外宣傳，他可能希望推高估值?！?/p>

　　華登國際管理合伙人張聿表示，相比前兩年半導體行業(yè)的投資“熱”，如今一級市場芯片半導體投融資節(jié)奏在放緩，企業(yè)估值在縮水，真實的市場需求在下降，但錢還在。

　　“科技企業(yè)融資中常見的坑：不夠重視融資，創(chuàng)始人自己要來重視，不能說交給財務經(jīng)理，因為投資人往往還是見到創(chuàng)始人本人，才愿意掏錢；缺乏結(jié)合業(yè)務戰(zhàn)咯的整體融資規(guī)劃；缺乏清晰的融資目標和策略；BP（商業(yè)企劃書）滿天飛；演講過于技術(shù)范兒；輕信投資人承諾等等?！痹漆顿Y本合伙人兼CTO趙占祥在2022世界半導體大會上表示。

　　趙占祥提到，今年開始，半導體行業(yè)的二級市場分化很嚴重，護城河不夠深的上市企業(yè)PE（市盈率）達20-30倍，如果護城河比較高的企業(yè)達上百倍PE；一級市場上，過去半導體市場處于泡沫期時，企業(yè)融完資上輪估值翻1-2倍，如今估值則處于上輪翻一倍再打個六折的狀態(tài)。

　　隨著消費電子芯片需求放緩下，半導體股價一直在下跌。據(jù)報道，費城半導體指數(shù)在過去4周下跌11%，表現(xiàn)遜于納斯達克100指數(shù)7%的跌幅，英偉達等企業(yè)到達今年以來股價最低點。

　　博時基金行業(yè)研究部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理黃繼晨認為，從整個半導體板塊來看，今年的重點還是分化。2022年以來，下游需求端呈現(xiàn)了很強的結(jié)構(gòu)性分化。消費產(chǎn)業(yè)或家電產(chǎn)業(yè)正在庫存去化，對芯片產(chǎn)品的需求就會階段性變?nèi)?。而能源產(chǎn)業(yè)處于蓬勃發(fā)展階段，對芯片產(chǎn)品的需求就會更加強勁。長期來看，下游需求較強的產(chǎn)品會迎來強勁的經(jīng)營期，下游需求轉(zhuǎn)弱的產(chǎn)品會進入到四到六個季度的調(diào)整期。

　　“芯片下行的過程可能要持續(xù)到明年的一季度后。2023年二季度旺季后，整條消費電子芯片產(chǎn)業(yè)鏈會有大的好轉(zhuǎn)?！秉S繼晨表示。

　　內(nèi)外交困，國產(chǎn)芯片路在何方？

　　9月1日上海舉行的世界人工智能大會（WAIC）前一天，一個重磅消息引爆了整個半導體行業(yè)。

　　據(jù)環(huán)球時報報道，美國芯片巨頭英偉達8月31日披露，美國已限制其向中國出口A100和H100兩款高性能 AI 芯片，這兩款用于訓練人工智能模型以進行自動駕駛、語義分析、圖像識別、天氣變量和大數(shù)據(jù)分析等，公司預計3Q22面向中國區(qū)的相關(guān)產(chǎn)品營收約4億美元（占預計總營收的7%）。

　　其競爭對手AMD也在同日被要求停止向中國出口 AI 芯片產(chǎn)品。

　　這是在英偉達、AMD業(yè)績增長乏力之下，美國政府給出的又一重拳，同時或?qū)е旅绹惧e失中國巨大的數(shù)據(jù)中心市場。要知道，目前中國是全球最大的芯片進口國，集成電路進口總額占據(jù)全球半導體市場的1/3。（詳見鈦媒體App前文：《任正非的寒氣逼近美國“芯片三巨頭”》）

　　這一限制令也在中國企業(yè)的意料之外。騰訊云副總裁、騰訊優(yōu)圖實驗室總經(jīng)理吳運聲在WAIC大會上接受媒體群訪時表示，他也是突然從媒體上獲悉美國GPU出口限制令的消息，騰訊內(nèi)部正在深入溝通，需要了解更多具體信息。

　　黑芝麻智能首席CMO（市場營銷官）楊宇欣在一場論壇圓桌中表示，這一事件讓整個產(chǎn)業(yè)鏈里面就緊張起來了，有很多企業(yè)創(chuàng)始人直接找到汽車芯片公司商量“國產(chǎn)替代”事宜。

　　此外，有媒體注意到，除了阿里云、騰訊云、浪潮等中國企業(yè)會受到影響外，中國多所大學和研究機構(gòu)對英偉達 AI 芯片依賴度很高。例如，清華大學去年10月斥資超過40萬美元，購買了兩臺英偉達AI超級計算機，每臺由四顆A100芯片驅(qū)動。而中國科學院下屬的計算技術(shù)研究所去年在英偉達A100芯片上花費了約25萬美元。

　　盡管英偉達9月2日稱，經(jīng)與美國政府交涉，為滿足H100開發(fā)需求，美國已授權(quán)其在2023年3月1日之前繼續(xù)出口A100芯片。但這一禁令消息讓行業(yè)加快“國產(chǎn)替代”速度，壁仞科技、寒武紀、天數(shù)智芯等企業(yè)都將可能會受益。

　　“我們認為美國對高端GPU芯片的禁令將推動GPU芯片的國產(chǎn)替代，”光大證券在上周的一份研報中寫道，“從產(chǎn)品性能來看，目前國產(chǎn)高端AI芯片的通用性與英偉達相比仍有一定差距，但在某一些維度已經(jīng)接近或者超過英偉達?！?/p>

　　實際上，盡管目前各家的推理產(chǎn)品已經(jīng)開始逐步實現(xiàn)商業(yè)落地。但由于英偉達CUDA軟件平臺已經(jīng)成為行業(yè)事實上的標準，以及訓練芯片要求更高的設計難度，各家在訓練芯片（例如A100）上和英偉達目前還存在較大差距。

　　天數(shù)智芯首席技術(shù)官呂堅平對鈦媒體App等表示，目前國內(nèi)GPU芯片商業(yè)化仍遠遠落后于英偉達?！半m然說英偉達占國內(nèi)客戶95%，但我們沒有看到5%。你何德何能在性能等全面超過英偉達？（當時）是不可能的事情?！?/p>

　　PitchBook數(shù)據(jù)顯示，上述對標英偉達的中國芯片設計公司，近年來完成了共計25億美元的融資，其中包括上海國盛集團、高瓴創(chuàng)投、紅杉中國、啟明創(chuàng)投等美元基金和人民幣基金機構(gòu)。

　　PitchBook分析師布倫丹·伯克 （Brendan Burke） 表示，英偉達、AMD和英特爾的創(chuàng)新速度太快，這些新興企業(yè)在短期內(nèi)無法超越它們?！癡C支持的GPU初創(chuàng)公司的技術(shù)，在成本上并沒有超過英特爾、AMD和英偉達等芯片巨頭，因此，實際上這些公司并沒有很多芯片出貨?！辈紓惖け硎?。

　　張聿坦言，“現(xiàn)在全球芯片大廠，擁有一二十年積累的優(yōu)勢，而我們這些初創(chuàng)公司想要通過幾年的時間追趕上，坦白講還是有差距的?！?/p>

　　那么，內(nèi)外交困之下，國產(chǎn)芯片路在何方？

　　芯片行業(yè)不像造原子彈，也不像修高鐵，它不僅需要資本密集和技術(shù)密集同時具備，而且是一個真正的全球合作的高精尖行業(yè)。

　　美國“卡脖子”下，中國不僅需要刺激芯片行業(yè)發(fā)展，還要想辦法幫助國產(chǎn)芯片“健康的突圍”。

　　通富微電子（002156.SZ）副總裁胡文龍表示，中國半導體行業(yè)需要新的發(fā)展模式?！懊鎸Ω鞣N挑戰(zhàn)，中國需要政府、企業(yè)、金融、投資機構(gòu)、高校、院所等相關(guān)各方加強協(xié)同，以實現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)突破?！?/p>

　　“個人建議創(chuàng)業(yè)者可以看看To B、To G的計算中心，到新能源汽車相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方向。”和利資本創(chuàng)始及管理合伙人孔令國表示，半導體一個細分賽道，一般來講就能跑出兩三家企業(yè)，不管是兩百家做，還是兩千家做，最后也是形成兩三家。

　　據(jù)媒體報道，在英偉達公布美國出口禁令兩天后，一家位于上海的GPU初創(chuàng)公司的高管，接到了一位老股東的電話，他希望向該企業(yè)投入更多資金。

　　2020年以來，一些地方投入重金發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)，但最終卻陷入困境、甚至陷入債務危機與跑路傳聞中。

　　中新社主管的《中國新聞周刊》認為，這些項目普遍的問題是，投機性資本的力量裹挾了市場的力量、裹挾了技術(shù)的力量。從根本上看，就是市場機制并沒有發(fā)揮作用。

　　上述報道引述專家指出，在市場化的機制中，管理等要素才能真正地發(fā)揮其價值，或者說真正地讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，而不是讓一些非市場因素發(fā)揮決定作用。

　　“從政策來講，需要有一定的便利化措施、引導性措施，但是不是有必要給出大量補貼，或者行政干預，這個來說還要慎重。因為對我們經(jīng)濟安全來說，整體效率下降才是最大的不安全?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院教授、中國世貿(mào)組織研究會副秘書長崔凡接受媒體采訪時直言，目前彌補短板的同時，中國仍然需要加強與世界其他國家經(jīng)濟、技術(shù)合作。

　　中國半導體行業(yè)協(xié)會副理事長于燮康表示，面對內(nèi)憂外患局面，中國必須慎重謀劃，加強芯片產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的整合和布局，不斷提高國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的整體水平。

　　“這是一條很漫長的行業(yè)發(fā)展之路，而不是如同短期行情可以一蹴而就的。”有芯片投資人告訴鈦媒體App，他認為疫情結(jié)束之后，在中國繼續(xù)支持國產(chǎn)芯片半導體行業(yè)下，芯片投資熱潮可能會回歸，但到那時可能不會有美元基金參與其中了。