國產(chǎn)半導體，中場休息？

　　產(chǎn)能過剩，價格腰斬？

　　自從2019年刮起了國產(chǎn)替代的東風，半導體產(chǎn)業(yè)就一路狂飆。但在今年，行業(yè)內(nèi)不少公司紛紛選擇減產(chǎn)，出現(xiàn)砍單現(xiàn)象，芯片價格暴跌，比如意法半導體L9369-TR型芯片的價格一度從3500元左右跌至數(shù)百元。

　　有投資人表示，前兩年投了太多的半導體公司，今年已經(jīng)基本不考慮，“估值太高了”。8月29日，科創(chuàng)板半導體新股恒爍股份上市即破發(fā)，開盤一度跌超25%。值得注意的是，今年不少半導體新股都出現(xiàn)了上市破發(fā)的現(xiàn)象。

　　半導體產(chǎn)業(yè)要過冬了嗎？

　　新時代的“戰(zhàn)略物資”

　　“其實不用過于憂慮，年年都有投資的新賽道，熱錢不可能一直涌向一個行業(yè)?！?/p>

　　某頭部券商分析師李舟（化名）表示，之前在全球缺芯和各國紛紛出臺芯片政策的大背景之下，整個半導體行業(yè)都處于狂奔的狀態(tài)?！坝绕湓趪鴥?nèi)，前兩年，有些公司還沒有實際產(chǎn)品，但都能得到不少投資人的青睞?！?/p>

　　李舟進一步解釋說：“半導體發(fā)展有幾十年了，歷史上都存在鮮明的周期性。一般來說，平均每5年是一個周期，每10年會有一次低谷?！?/p>

　　他舉例，全球半導體的銷售額曾經(jīng)在2019年出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑，一個重要原因是當時的智能手機市場出現(xiàn)了一定程度的飽和，產(chǎn)品基本沒有創(chuàng)新?！敖又?，5G手機開始出現(xiàn)，VR/AR等設備迎來發(fā)展，再加上新能源汽車的推廣，所以半導體行業(yè)又迎來了新的增長?！?/p>

　　“但現(xiàn)在的情況是，今年消費電子產(chǎn)品表現(xiàn)極差，全球幾乎沒有消費能力和欲望，可以說是比2019年的情況更差?！?/p>

　　李舟提出，在一個完整的周期當中，市場一般會先進入上升期，需求爆發(fā)、缺貨漲價、投資擴產(chǎn)，但是當產(chǎn)能逐漸釋放之后，市場又會進入衰退期，需求萎縮、產(chǎn)能過剩、價格暴跌，“但這次不一樣的是，太多非市場因素被摻雜了進來”。

　　8月9日，美國總統(tǒng)拜登簽署《芯片與科學法案》，決定為美國半導體生產(chǎn)和研究提供527億美元。這一法案的主旨就在于應對全球芯片持續(xù)短缺的現(xiàn)狀。同時，該法案還限制受補助的企業(yè)10年內(nèi)不得在中國市場投資28納米以上制程的芯片，否則必須全額退回補助款。

　　本來這一法案利好美國本土芯片制造，但是法案簽署當天，美國半導體股集體暴跌，三大芯片巨頭高通、英偉達、博通市值合計蒸發(fā)約300億美元。

　　李舟表示：“這種非市場行為的干預，表面上看起來是利好，但是實際上，這是一國政府計劃參與全球芯片研發(fā)銷售的具體環(huán)節(jié)了，而一旦芯片被控制了，市場會如何走就變得模糊了，我國本來是全球最大的芯片消費市場，法案的出臺變相縮小了市場份額，同時，這一法案也會鼓勵他國芯片廠商進入美國市場。”

　　李舟認為，如果未來這種非市場因素越來越多，他對于整個半導體行業(yè)的預期也會越來越低，“邏輯會發(fā)生改變，不是單純的商品?！?/p>

　　除了美國之外，不少國家都在加大力度投資半導體，吸引半導體廠商擴大產(chǎn)能。2021年5月，韓國計劃投資510萬億韓元，計劃在未來十年內(nèi)建立全球最大的芯片制造基地；2022年2月，歐盟投資430億歐元，計劃到2030年將芯片產(chǎn)能提高20%；2022年2月，加拿大計劃投資2.4億加元，其中1.5億用于開發(fā)和供應半導體，另外9000萬用于研發(fā)光子芯片。

　　科技投資人碧薇認為，芯片幾乎成為了一種“戰(zhàn)略物資”，發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)成為一種必然趨勢?！霸谶@種情況下，這一輪的半導體周期可以說是被客觀提前了，提前進入產(chǎn)能過剩?！?/p>

　　她提到，這一兩年她一直都在關(guān)注半導體領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，但不少公司都面臨的一個狀況是，拿到了融資，但過得并不好。“國內(nèi)頭部的企業(yè)可能該上市都上市了，而跟風拿到錢、靠后一點的公司處境比較尷尬?！?/p>

　　今年7月，有傳聞稱，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片廠商諾領(lǐng)科技瀕臨倒閉。烯牛數(shù)據(jù)顯示，諾領(lǐng)科技于2020年8月完成2億元人民幣的B輪融資，投資方包括盈富泰克、中金啟泓基金等。

　　“不過，從中長期來看，我個人還是看好半導體?！北剔闭f。

　　周期無處不在

　　“任何破壞自由貿(mào)易的行為，從理論上來說，都可能受到自由貿(mào)易的反噬，這是常識?！?/p>

　　碧薇認為，就算芯片真的成為了戰(zhàn)略物資，其本質(zhì)同石油這種能源還是不一樣的?！翱萍急旧硎强梢缘模驮撚卸嗌倬陀卸嗌?，不可能憑空變出來，這也就意味著當美國試圖遏制我國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時候，反而會激發(fā)我們更大的潛力?！?/p>

　　談及產(chǎn)能過剩的問題，碧薇表示，半導體幾十年來能夠持續(xù)增長的關(guān)鍵原因就在于不斷創(chuàng)新?！斑@是一個很現(xiàn)實的問題，現(xiàn)在所謂的產(chǎn)能過剩還是集中在低端制程這一塊，大環(huán)境會倒逼廠商不斷向前走，只有具備創(chuàng)新能力的公司，才能穿越周期。優(yōu)勝劣汰，太正常了?！?/p>

　　李舟也贊同這一觀點。他提到，現(xiàn)在的半導體行業(yè)公司在二級市場表現(xiàn)不佳，在一級市場價格又太貴，所以對投資人來說，這是一個很尷尬的境地。

　　“但是，換個角度想，之前資本太熱了，很多初創(chuàng)企業(yè)沒有時間打磨，就被推上‘神壇’。放慢腳步對企業(yè)來說，并不是一件壞事?！?/p>

　　據(jù)美國半導體媒體Semiconductor Engineering統(tǒng)計，2021年最后一個月，全球半導體領(lǐng)域共有54家創(chuàng)企獲得新一輪融資，融資金額超過150億元人民幣，獲得融資的55家公司中有40家是中國企業(yè)。

　　李舟認為，如果我國的半導體產(chǎn)業(yè)想要盡快發(fā)展，實現(xiàn)技術(shù)突破，就需要多家公司將研發(fā)力量整合起來，“大魚吃小魚，行業(yè)內(nèi)重新洗牌的機會可能要來了”。

　　李舟還提到，汽車級的芯片目前還是短缺的，“其實這個也要同政策結(jié)合起來看，各國大力推動新能源車的發(fā)展，而且車用芯片對參數(shù)的要求更加嚴格，從設計到量產(chǎn)的周期更長。從這個角度來看的話，周期也存在于不同類型的產(chǎn)品當中，新的產(chǎn)品出現(xiàn)的時候也會引領(lǐng)新的周期?！?/p>

　　全球大廠如今幾乎都在選擇提高車用芯片產(chǎn)能。英特爾承諾在亞利桑那州的兩個基地投資200億美元，并表示今年將進一步投資汽車零部件制造商需要的芯片；三星電子計劃在2030年之前投資1160億美元，以使芯片生產(chǎn)多樣化；下游車企也紛紛入局，通用汽車計劃同多家芯片公司聯(lián)合研發(fā)汽車芯片。

　　李舟坦言：“周期一直存在，但不能說處于下行階段的時候，企業(yè)就坐以待斃，總要想辦法求生?！?/p>