三季報(bào)致股價(jià)集體下滑 市場疲軟英特爾帶頭尋新動能

過去的一周內(nèi)，眾多半導(dǎo)體公司紛紛公布了自己2022年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告（按自然年），不出意料的是多數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)不同程度的下滑跡象，因此也導(dǎo)致半導(dǎo)體股價(jià)集體走跌，市場前景不被看好。

其實(shí)，半導(dǎo)體公司表現(xiàn)不佳更多的還是大環(huán)境影響，除了能源高漲和局部爭端外，市場需求疲軟是最根本問題。消費(fèi)電子方面以手機(jī)、PC為主的半導(dǎo)體消費(fèi)大戶紛紛迎來整機(jī)廠商砍單潮，而汽車和醫(yī)療兩個新興領(lǐng)域也沒有明顯拉動的態(tài)勢，存儲器方面更是開始迎來周期性價(jià)格大幅下跌的行情。根據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年9月全球半導(dǎo)體銷售同比下降3%，迎來2020年初以來的首次下滑，市場分析人士認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)前景下行帶來的需求衰退是造成半導(dǎo)體銷量下滑的主要原因。韓國國家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，同樣在9月，該國半導(dǎo)體產(chǎn)量比去年同期減少 3.5%，較前一個月進(jìn)一步惡化。目前，韓國國內(nèi)的芯片庫存增幅仍在上升，9月份達(dá)到54.7%。半導(dǎo)體工廠發(fā)貨量則較上年同期小幅下降了0.9%。此外，韓國占據(jù)很大市場的電視、智能手機(jī)市場也面臨著嚴(yán)峻的需求“寒潮”。今年，全球電視出貨量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下10年來最低，今年第三季度，全球智能手機(jī)出貨量創(chuàng)下8年來最低。

在企業(yè)方面，市場重點(diǎn)集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域的巨頭率先表現(xiàn)出對未來前景的不樂觀，比如英特爾、美光、三星、AMD和英偉達(dá)等企業(yè)?？硢纬弊钪苯拥氖謾C(jī)市場方面，市占率第一的聯(lián)發(fā)科CEO蔡力行表示，雖然手機(jī)市場總是有起有落，但當(dāng)前遭遇的需求急劇下降可能是過去10年來從未見過的逆風(fēng)，無論發(fā)展中地區(qū)還是發(fā)達(dá)地區(qū)都面臨著經(jīng)濟(jì)下行壓力。英特爾 CEO Pat Gelsinger 則表示：需求減少的影響超出預(yù)期，正在波及（電子產(chǎn)品的）整個供應(yīng)鏈；不確定性將持續(xù)到明年，短期很難好轉(zhuǎn)。日本存儲芯片巨頭鎧俠副董事長 Lorenzo Flores 在近日警告稱，與全球供應(yīng)鏈脫鉤將 “非常復(fù)雜、昂貴且耗時(shí)”，地緣政治的緊張局勢有可能加劇市場急劇下滑。

根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)半導(dǎo)體情報(bào)（Semiconductor Intelligence）的分析模型，全球經(jīng)濟(jì)增長每3個百分點(diǎn)的減速，就將導(dǎo)致半導(dǎo)體市場增長下降16個百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)還表示，如果全球經(jīng)濟(jì)衰退程度不超過當(dāng)前預(yù)期，那么半導(dǎo)體市場應(yīng)該會在2023年下半年出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。同時(shí)，值得注意的是，衰退并未出現(xiàn)在芯片業(yè)的所有領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，雖然個人電腦（PC）市場需求出現(xiàn)了明顯的疲軟，但用于汽車的芯片需求尚未減弱，依然對行業(yè)景氣形成一定支撐。市場研究機(jī)構(gòu)也已發(fā)出預(yù)警，半導(dǎo)體情報(bào)日前預(yù)測，2023年全球芯片市場將收縮6%；另一市場分析機(jī)構(gòu)未來視野的分析師馬爾科姆·佩恩則預(yù)測，來年芯片市場需求將下滑22%。

在財(cái)務(wù)報(bào)表方面，英特爾的2022年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度營收同比下降20%，凈利潤同比下降85%，不過有一個可能是不幸中的好消息，那就是因?yàn)榇鎯ζ鲀r(jià)格下跌明顯，英特爾營收出現(xiàn)了罕見的大幅下滑，但今年年底的半導(dǎo)體年終排名上，英特爾可能奪回年度第一的寶座。去年的半導(dǎo)體老大三星電子最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第三季度，營收達(dá)76萬億韓元，同比增長2.7%；利潤達(dá)10.8萬億韓元（1韓元約合0.005112元人民幣），同比大跌31.7%。據(jù)悉，這是近3年來三星電子的利潤首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。另一韓國芯片制造商SK海力士發(fā)布的業(yè)績報(bào)告則更為慘淡，受全球內(nèi)存芯片市場下行的影響，SK海力士第三季度營業(yè)利潤為1.6556萬億韓元，同比劇減60.3%，低于市場預(yù)期。SK海力士在當(dāng)天的財(cái)報(bào)中稱，經(jīng)營環(huán)境不確定性持續(xù)，內(nèi)存芯片產(chǎn)業(yè)正面臨史無前例的行情惡化。存儲芯片巨頭美光2022財(cái)年公布的第四財(cái)季財(cái)報(bào)也不盡如人意。該財(cái)季營業(yè)收入同比下降約20%；凈利潤同比大幅下滑45%。英偉達(dá)公司市值近期遭遇腰斬，從財(cái)報(bào)來看，三季度業(yè)績不佳的主要原因是英偉達(dá)的兩大支柱業(yè)務(wù)游戲與數(shù)據(jù)中心大幅下滑。游戲和數(shù)據(jù)中心營收占英偉達(dá)收入超過90%。而最近財(cái)報(bào)顯示，其游戲顯卡營收較去年同期下滑了33%。

當(dāng)然在一片哀鳴聲中，也不是沒有表現(xiàn)出色的半導(dǎo)體企業(yè)。從臺積電三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，臺積電三季度營收達(dá)到6131.4億新臺幣（約合1385.7億元人民幣），同比增長47.9%。其中凈利潤表現(xiàn)亮眼，達(dá)到2808.7億元新臺幣（約634.77億元人民幣），同比暴漲79.7%。從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，本季度臺積電營收和利潤都達(dá)到了新高，特別是凈利潤率，都達(dá)到了45.8%，這樣的賺錢數(shù)據(jù)就連蘋果看了都會眼饞。這種超高的凈利潤率來自于一個年?duì)I收近800億美元的企業(yè)，堪稱是資本投資界的奇跡。當(dāng)年Linear依靠在12億美元營收前提下拿到46%凈利率獲得NASDAQ最會賺錢的公司稱號，現(xiàn)在臺積電的年凈利潤可能高達(dá)350億美元，這是什么概念？除了三星和英特爾之外，沒有第三個芯片公司的年?duì)I收能夠達(dá)到350億美元。

（圖片來源：臺積電官方網(wǎng)站）

即便如此靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2022年11月1日收盤，臺積電股價(jià)為61.58美元/股，市值較高位跌去一大半。今年年初，臺積電股價(jià)曾一度超142美元/股，市值超過了7200多億美元，入圍全球前十大市值公司，媲美英偉達(dá)。究其原因，全球消費(fèi)電子市場的低迷和寒氣，傳遞到了全球最大芯片代工廠臺積電身上。10月，臺積電收到最多的，就是來自蘋果、高通、英偉達(dá)、聯(lián)發(fā)科等客戶的砍單。媒體報(bào)道，聯(lián)發(fā)科砍單了20%，蘋果高端芯片A15、A16的砍單比例更是高達(dá)4~5成。面對客戶們的砍單，臺積電甚至鼓勵員工休假、關(guān)閉4臺EUV光刻機(jī)減少產(chǎn)量。臺積電管理層還在財(cái)報(bào)電話會上表示了對未來的擔(dān)憂：2023年整個半導(dǎo)體行業(yè)可能會下滑，“臺積電也不能幸免”。公司收緊了今年的資本支出，下調(diào)約10%，維持在360億美元。

不過即便如此，臺積電和一眾半導(dǎo)體制造企業(yè)還是在過去兩年的缺芯潮中大賺一筆，整個芯片代工行業(yè)（僅以上市公司財(cái)報(bào)為準(zhǔn)）在2020-2021年的總體凈利潤接近500億美元，而2019年僅為310億美元。許多常年維持在凈利潤虧損邊緣的代工廠罕見錄得高達(dá)20%的凈利潤。這一點(diǎn)也讓英特爾堅(jiān)定了其進(jìn)入代工市場的決心。

在英特爾2022第三季度財(cái)報(bào)中，與大眾用戶關(guān)系最為緊密的客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）第三季度營收為 81 億美元，雖然同比下降 17%，但相比第二季度增長5%，主要原因在于更高的ASP和更好的產(chǎn)品組合。這或許意味著 CCG 業(yè)務(wù)已經(jīng)有回暖跡象，同時(shí)也意味著英特爾在 PC 市場份額上減少的趨勢正在被緩解。另一個業(yè)績大幅下滑的是數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部DCAI，這部分業(yè)績下滑高達(dá)27%，因?yàn)镃CG和DCAI加起來的營收占比超過80%，這兩方面直接拖累了英特爾的總體表現(xiàn)。不過，另外四個部門雖然整體營收規(guī)模不大，但都實(shí)現(xiàn)了不錯的業(yè)績增長，新成立不久的網(wǎng)絡(luò)與邊緣事業(yè)部NEX取得14%業(yè)績增長，而加速計(jì)算和圖形事業(yè)部AXG有8%的增長，已經(jīng)獨(dú)立上市的Mobileye增長高達(dá)38%，而代工業(yè)務(wù)則是有2%的業(yè)務(wù)提升。

針對三季度財(cái)報(bào)的表現(xiàn)，英特爾公司 CEO 帕特?基辛格（Pat Gelsinger）指出，“盡管經(jīng)濟(jì)形勢正在下滑，我們在本季度仍實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績，并在產(chǎn)品和制程的執(zhí)行方面取得了顯著進(jìn)展。為了應(yīng)對商業(yè)周期影響，我們正在積極地縮減成本，推動整個業(yè)務(wù)效能的提升，以加速轉(zhuǎn)動我們的 IDM2.0 飛輪，朝著數(shù)字化的未來邁進(jìn)?！睂τ谟⑻貭柖?，IDM2.0 戰(zhàn)略是應(yīng)對行業(yè)變局的重要一環(huán)。它是英特爾內(nèi)部工廠網(wǎng)絡(luò)、第三方產(chǎn)能和英特爾代工服務(wù)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。在全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)能不足、需求激增的背景下，英特爾 IDM2.0 有望幫助行業(yè)舒緩產(chǎn)能壓力、豐富產(chǎn)品品類。因此，加快推進(jìn) IDM2.0 戰(zhàn)略落地和實(shí)施，是英特爾在滿足自身產(chǎn)能的同時(shí)，幫助其在代工業(yè)務(wù)上尋求更大空間拓展的撒手锏，它將為英特爾和整個芯片行業(yè)帶來新的增長點(diǎn)。

按照英特爾的計(jì)劃，在未來四到五年內(nèi)將推進(jìn) 5 個制程節(jié)點(diǎn)，從 Inel 到 Intel 4 再到未來的 Intel 3、Intel 20A 以及 Intel 18A 制程工藝，并在四年內(nèi)通過不同技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的每瓦性能提升。不過，由于之前英特爾在14nm向10nm邁進(jìn)時(shí)出現(xiàn)諸多問題，明顯落后于競爭對手臺積電和三星近1代工藝節(jié)點(diǎn)，英特爾如何能在未來5年跨越5個工藝節(jié)點(diǎn)，還是需要大家保持冷靜觀望的態(tài)度。

不管如何，英特爾已經(jīng)開始重視半導(dǎo)體制造帶來的新市場機(jī)遇，證明大家重新開始認(rèn)可資本支出帶來的半導(dǎo)體優(yōu)勢才是最能經(jīng)受市場沖擊的，只不過英特爾還有工藝可以投資，那些堅(jiān)持fab-lite甚至fabless的企業(yè)，又該如何抵御半導(dǎo)體整體下滑帶來的資本風(fēng)險(xiǎn)呢？同時(shí)又該如何在這產(chǎn)能局部緊張的大環(huán)境下，跟代工廠更好地合作保障自己的成本優(yōu)勢呢？