美股一線｜硅谷銀行風(fēng)暴擔(dān)憂暫歇，美股反彈后勁仍堪憂

隨著投資者對(duì)銀行業(yè)的焦慮情緒開始緩解，美股終于迎來喘息。

美東時(shí)間3月14日，美股三大股指均漲逾1%，納指更是大漲2.1%，KBW銀行指數(shù)也攀升了3.2%，在連續(xù)幾天重挫后終于反彈，周一創(chuàng)紀(jì)錄暴跌的第一共和銀行最終上漲27%，嘉信理財(cái)上漲9.2%，美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)等大型銀行股也紛紛走高。

盡管市場(chǎng)反彈，但機(jī)構(gòu)普遍對(duì)股市前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。瑞銀集團(tuán)全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele表示，盡管債券收益率下降和美聯(lián)儲(chǔ)溫和緊縮前景可能會(huì)緩解部分壓力，但高估值、盈利預(yù)期下降、經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增加都是利空因素，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊政策也可能帶來進(jìn)一步不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，這些都降低了投資股市的吸引力。

銀行業(yè)壓力仍在

在美國(guó)官方的救助下，本輪美國(guó)銀行倒閉風(fēng)暴避免了最糟糕的情形，但警報(bào)仍未徹底解除。

3月14日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將美國(guó)銀行系統(tǒng)的評(píng)級(jí)從穩(wěn)定降為負(fù)面。“我們預(yù)計(jì)銀行業(yè)的壓力將持續(xù)存在，并因持續(xù)的貨幣政策收緊而加劇，利率可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平，直到通脹恢復(fù)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年晚些時(shí)候陷入衰退，這將進(jìn)一步給銀行業(yè)帶來壓力?！?/p>

穆迪現(xiàn)在認(rèn)為，雖然拜登政府和美聯(lián)儲(chǔ)等眾多監(jiān)管部門竭力承托銀行業(yè)，但銀行業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境仍然在急劇惡化，硅谷銀行和簽名銀行的存款流失，這兩家地區(qū)銀行先后倒閉，儲(chǔ)戶的信心如何修復(fù)仍然是一個(gè)大問題。

鑒于重重風(fēng)險(xiǎn)，穆迪將多家地區(qū)性銀行列入“負(fù)面觀察”，包括第一共和銀行、Zions bancorcorporation、阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorp）、Comerica Inc、UMB Financial Corp和Intrust Financial Corporation，這些銀行過度依賴未納入存款保險(xiǎn)范圍的存款資金，資產(chǎn)組合中存在的大量未實(shí)現(xiàn)損失也令人擔(dān)憂。

硅谷銀行風(fēng)暴無疑釋放了危險(xiǎn)信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)十年未見的激進(jìn)加息已經(jīng)給金融部門帶來了壓力，過去加息的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

對(duì)此，華爾街知名機(jī)構(gòu)Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略負(fù)責(zé)人朱利安·伊曼紐爾（Julian Emanuel）警告稱，當(dāng)期美國(guó)金融市場(chǎng)面臨的壓力堪比歷史上的另外一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻：美股股災(zāi)發(fā)生的1987年。本輪風(fēng)暴中，2年期國(guó)債收益率在短短三天內(nèi)從5.08%的峰值跌至3.99%的“低谷”，只有1987年能與之相比。

伊曼紐爾提醒，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周暗示美聯(lián)儲(chǔ)3月可能加息50個(gè)基點(diǎn)后，金融壓力便進(jìn)一步加劇，這只能說明當(dāng)前環(huán)境是多么不確定，還有更多的問題潛伏著，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高利率，風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)進(jìn)一步加劇。

美股反彈或曇花一現(xiàn)

在通脹數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期、銀行業(yè)動(dòng)蕩蔓延的擔(dān)憂暫時(shí)得到緩解的背景下，美股的反彈并不意外。LPL Financial首席技術(shù)策略師Adam Turnquist表示：“鑒于CPI數(shù)據(jù)沒有任何重大意外，隔夜銀行業(yè)也沒有任何意外，美股的上漲是一種寬慰性反彈。”

目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周會(huì)議將維持25個(gè)基點(diǎn)的加息步伐，此前加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期煙消云散。復(fù)興宏觀研究公司美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管Neil Dutta表示，通脹報(bào)告的細(xì)節(jié)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說并不積極，不包括住房的核心服務(wù)通脹正在加速。CPI數(shù)據(jù)提醒著美聯(lián)儲(chǔ)，抗通脹斗爭(zhēng)還沒有結(jié)束，預(yù)計(jì)下周將加息25個(gè)基點(diǎn)，如果不是硅谷銀行倒閉了，美聯(lián)儲(chǔ)原本可能加息50個(gè)基點(diǎn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮步伐的背景下，股市的吸引力已經(jīng)大幅減弱。根據(jù)Birinyi Associates的數(shù)據(jù)，截至上周五，標(biāo)普500指數(shù)中只有34只股票的股息收益高于六個(gè)月期美債收益率。而在美聯(lián)儲(chǔ)開始加息之前的2021年底，有379個(gè)成分股股息高于六個(gè)月期美債收益率。

在重重壓力下，華爾街普遍對(duì)未來持謹(jǐn)慎態(tài)度。摩根士丹利首席美股策略分析師Michael Wilson表示，隨著硅谷銀行和簽名銀行的倒閉，很明顯美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊的影響正在顯現(xiàn)，美股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將被重新評(píng)估，去年10月開始的美股反彈終究只是另一場(chǎng)終會(huì)消退的熊市反彈。

投資策略方面，Wilson建議，在美股因政府干預(yù)而出現(xiàn)反彈之際，投資者可以賣出持有的股票，直到美股創(chuàng)下新的熊市低點(diǎn)。此外，銀行信貸收緊將對(duì)小型股造成更大壓力，近期小型股指數(shù)表現(xiàn)不佳已經(jīng)支持了這一觀點(diǎn)，并進(jìn)一步給那些持“新牛市”觀點(diǎn)的人潑了一盆冷水。